花旗看多歐股：AI 應用成新動能，但地緣政治風險猶存

花旗集團（Citigroup）策略師對歐洲股市維持偏多看法，認為市場正進入一個新階段：更便宜、聚焦於 AI 實際應用的「實體 AI」概念股，將接棒成為下一波成長動能。這個觀點出爐之際，歐洲 STOXX 600 指數在美伊達成初步和平協議的重大地緣政治利多下，正處於歷史高點，今年以來表現強勁。

歐洲的下一步：更便宜的「實體 AI」

全球 AI 的敘事正在改變。花旗策略師艾莉絲．巴多伊（Elise Badoy）在 2026 年 6 月中旬指出，市場焦點正從「建造 AI 基礎設施」轉向「在現實世界中應用 AI」，而歐洲市場為此提供了更便宜的切入點 。她所說的機會，在於「實體 AI」，也就是讓歐洲的工業和醫療科技公司能將智慧嵌入到實體製造過程和設備中。

這不僅是軟體上的革新，更關乎那些能利用 AI 來優化生產線、自動化醫療診斷、管理智慧電網的企業。花旗明確地將實體 AI 視為「歐洲工業部門一個真實的命題」，有助於抵銷該區較高的營運成本 。其核心論點是：歐洲雖然在初期的 AI 軍備競賽中落後美國，但反而可能在應用階段的生產力提升中，獲得不成比例的巨大利益 。

花旗對這個概念早有佈局。早在 2026 年 3 月，其策略師就主張，市場的一次重新定價「可能為歐洲迎來嶄新的『AI 時刻』鋪路，因為注意力正轉向 AI 的採用與實際的生產力提升」。這也呼應了更宏觀的市場數據：2025 年第一季，歐洲 AI 新創公司就囊括了創投總額的 25%，其中健康科技以 43 億美元的募資金額獨占鰲頭，年增率高達 65% 。

具體行動：樂觀的目標價與個股推薦

花旗不僅止於提出概念，更在 2025 年 12 月將其化為具體數字，為 STOXX 600 指數設定了 2026 年底 640 點的目標價，暗示著約 10.5% 的潛在上漲空間 。這個目標建立在對週期性回升、更強勁的財政支撐，以及貨幣寬鬆政策滯後效益的預期之上。花旗策略師預估，在經歷了受到關稅和匯率壓力而停滯的 2025 年後，企業每股盈餘（EPS）的成長將會復甦 。

這股信心也體現在具體的選股上。2026 年 5 月 1 日，花旗分析師安德魯．加德納（Andrew Gardiner）將德國半導體設備大廠愛思強（Aixtron）的目標價，從 32 歐元大幅調高至 55 歐元，調升幅度高達 72%，並維持「買進」評等 。這次調升反映出市場對於愛思強沉積設備的狂熱需求，這類設備是生產 AI、光電和功率元件所必需的化合物半導體的關鍵。到了 5 月下旬，愛思強股價在 2026 年已飆漲逾三倍，站上自 2001 年 1 月以來的最高點 。

地緣政治的東風：和平協議將指數推上顛峰

STOXX 600 指數在 2026 年 6 月 15 日衝上 637.18 點的歷史新高，背後不單只有企業獲利的因素。更關鍵的是，在美國與伊朗達成初步和平協議，預計將重新開放荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）以結束為期三個月的中東戰事後，市場上演了一波強大的「如釋重負」行情 。這項預計在週五（6 月 19 日）簽署的協議，讓布蘭特原油價格大幅下挫，為歐洲經濟體減輕了一項重大的成本壓力，並拉升了多數類股的風險偏好 。

這波漲勢是數週以來地緣政治風險重新定價的高峰。早在 4 月，為期兩週的美伊停火協議，就曾引發 STOXX 600 指數創下自 2022 年 3 月以來的最大單日漲幅，旅遊、工業和銀行股成為領漲先鋒 。隨著指數終於收復了自 2 月底戰爭爆發以來的所有跌幅，其年初至今的漲幅已來到約 7.6% 。

狂歡後的回歸冷靜：漲勢可能放緩

儘管目標價看多，花旗的訊息並非一面倒地樂觀。策略師貝婭塔．曼泰（Beata Manthey）早在 2025 年 10 月就曾警告，這波漲勢最甜美的部分可能已經結束，來自中國的局勢發展和財報季都可能引發波動，壓抑短期上漲空間；當時，花旗設定的 570 點目標僅意味著 3% 的溫和漲幅 。

而市場分析師的普遍共識也更為保守。根據彭博社在 2025 年 5 月對 20 位策略師的調查，當時對 STOXX 600 指數年底的平均預測僅為 554 點 。

更關鍵的變數，仍是地緣政治。美伊和平協議仍處於初步階段，尚未正式簽署。多個消息來源都強調，這項提議的框架雖然承諾恢復能源運輸、停止多方衝突並重塑區域聯盟，但在塵埃落定前，一切都還可能生變 。任何談判破裂，都可能讓推升指數創高的地緣政治風險溢價瞬間瓦解。在此時此刻押注歐股續漲的投資人，本質上都必須相信和平將會到來、同時歐洲企業真能將「實體 AI」的願景化為實實在在的獲利才行。