SpaceX 的 857 億美元 IPO 打破所有紀錄——關鍵細節總整理

定價與首週股價表現

每股 135 美元的固定發行價，賦予了 SpaceX 約 1.77 兆美元的初始估值 。該股票在那斯達克以 150 美元開盤，較 IPO 價格立即跳漲 11% 。

首日的交易極其熱絡，成交量超過 5 億股 。盤中股價一度飆升至 176.52 美元，最終收在 160.95 美元，單日漲幅達 19%，將公司市值推升至約 2.1 兆美元，一躍成為全美市值第六大的企業 。到了接下來的週一（6 月 15 日），漲勢持續，股價再漲約 31 美元，收在接近 192 美元的位置 。

前所未有的費用結構

SpaceX 談成了 IPO 史上最優惠的費用方案之一，也突顯了該公司在面對各家搶著爭取承銷角色的銀行時，握有多麼巨大的議價籌碼。

• 基本費率： 該公司針對最初的 750 億美元資金，支付的總承銷價差（gross spread）約為 0.75% 或更低。若以 0.7% 計算，總費用池約為 5 億美元，由 21 家承銷商共同分配 。根據佛羅里達大學的 IPO 專家傑伊·里特（Jay Ritter）指出，這個費率追平了傳統 IPO 的最低百分比紀錄；在大型交易中，銀行通常能收取 1% 到 3% 的價差 。
• 零手續費的綠鞋機制： 更令人咋舌的是，SpaceX 進一步談成了一項特殊安排，針對價值約 112 億美元的超額配售（綠鞋）選擇權，該公司支付的費用為 0 美元。這項罕見的讓步意味著，高盛、摩根士丹利與其他銀行，損失了原本可以額外收取的約 7,500 萬美元收入 。

散戶配售比例未達馬斯克原先暗示的水準

在 IPO 上市前幾週，散戶投資人的配售額度成為了一條備受關注的故事線。伊隆·馬斯克曾公開在 X（原 Twitter）上暗示，將有相當大一部分的股份（可能高達 30%）會保留給個人投資者，這個數字大約是一般大型機構 IPO 中散戶配售比例（通常為 5% 至 10%）的三倍 。

然而在實務上，最終分配給散戶的比例落在略高於 20% 的水準，約為總發行量的 22.5%。雖然這仍遠高於美國大型上市案的平均標準，但仍讓部分未能以 IPO 價格取得股票的個人投資者感到失望 。

資金用途：部署太空軌道 AI 數據中心

SpaceX 透露，此次 IPO 所籌得的資金，有很大一部分將投入一個宏大的新領域：太空軌道人工智慧（AI）數據中心的建設。該公司計劃借助其星艦（Starship）重型運載火箭的發射能力，以及星鏈（Starlink）衛星網路，在太空中部署 AI 運算基礎設施 。

華爾街意見嚴重分歧

SpaceX 的上市立刻引發了股票分析師之間壁壘分明、極度對立的看法，各家給出的目標價範圍從極度看空的 115 美元，到極為樂觀的 190 美元都有。

看多派：New Street Research 給予 165 美元目標價

新街研究（New Street Research）的分析師皮埃爾·費拉古（Pierre Ferragu）在 6 月 10 日啟動追蹤，給予「增持」（Overweight）評等與 165 美元的目標價，這意味著從 135 美元的 IPO 價格來看，尚有 22% 的上漲空間。他的論點是，在收購 Cursor 之後，該公司的估值約為 2.3 兆美元，其基礎是對 2030 年營收 1,950 億美元與息稅前利潤（EBIT）650 億美元的預測。費拉古認為，市場低估了星鏈、該公司旗下 AI 部門 xAI，以及其獨特的實體基礎設施優勢所帶來的長期潛力 。

看空派：CFRA 罕見地給出 115 美元的「賣出」評等

在光譜的另一端，CFRA 分析師基斯·史奈德（Keith Snyder）在 6 月 12 日開盤後不到一小時，就罕見地發佈了「賣出」評等，並訂出 115 美元的目標價。這個目標價意味著從首日收盤價來看，有將近 29% 的潛在跌幅，且暗示該公司的整體估值僅有 1.5 兆美元，相當於 CFRA 對其 2027 年銷售預測的 20.2 倍本益比。史奈德提到了「過高的估值預期」、龐大的資本支出需求，以及極具野心的成長計劃所伴隨的重大執行風險 。

值得注意的是，其他公司的看法則落在這兩個極端之間。奧本海默（Oppenheimer）以「優於大盤」（Outperform）的評等和 190 美元的目標價啟動追蹤；沃爾夫研究（Wolfe Research）同樣給出了樂觀的評等。這突顯了一個現象：每有一家機構押注股價會崩跌，就有另一家視此為一場歷史性大漲的起點 。