AT&S攜手AMD衝刺AI賽道：股價單日飆漲近30%，馬來西亞與中國雙線擴產

這股凌厲漲勢，讓AT&S的股價在周一單日飆升了29%，創下近六年來的最大漲幅，使其年初至今的累積漲幅一舉突破500%，總市值更一舉超越77億歐元（約89億美元），可說是歐洲股市今年表現最剽悍的成分股之一 。

交易背後的兩大核心夥伴是誰？

這次合作的兩大客戶主角，一位是已浮上檯面的超微（AMD），另一位則是AT&S口中「另一家領導級科技公司」，目前其身分仍被嚴格保密，引發外界諸多揣測 。

根據協議內容，AT&S將為這兩大客戶供應應用於人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）晶片的核心材料——高階IC載板（IC Substrates），且合作架構是奠定在長期供貨合約之上，為未來的產能擴充提供了堅實的需求保障 。

錢往哪裡砸？AT&S 的投資手筆與布局地點

為了牢牢抓住這波由AI基礎建設所驅動的強勁需求，AT&S計劃砸下總計15億至20億歐元（約新台幣525億至700億元）的資本支出，進行雙線擴產 。資金將主要投入以下兩個戰略要地：

• 馬來西亞居林（Kulim）：這將是此次擴產的重中之重。AT&S計劃在此興建第二座工廠，或擴充現有廠區，專注於打造AI晶片所需的尖端IC載板。此舉不僅基於客戶的長期承諾，更具體深化了與AMD等一線大廠的技術合作夥伴關係 。
• 中國重慶（Chongqing）：同步於現有的重慶生產基地進行產能擴充。這一步同樣是由長期客戶訂單所驅動，能有效分散地理風險，確保供應鏈的韌性與就近服務亞洲客戶的能力 。

AT&S強調，這筆高達10至12億歐元的實質資本支出，已完全由客戶的長期訂單承諾所支撐，公司預期此擴張計畫將帶來顯著正向的自由現金流，在積極擴張的同時兼顧財務紀律 。

受惠AI浪潮，2026/27年度財務預測大幅上調

伴隨擴產消息而來的，是一份更為樂觀的營運展望。AT&S在6月15日同步更新了其對2026/27會計年度的財務指引，各項關鍵指標皆顯著上揚 ：

• 營收成長率：在匯率不變的基礎上，預估年增率將達到30%至35%。這遠比先前因下修而保守的預估（約21至24億歐元營收）強勁許多，顯示管理層對AI需求的爆發性成長極具信心 。
• EBITDA利潤率：預計將落在25%至29% 的區間，展現其在擴產同時也能維持高度獲利能力的企圖心 。

為了支持此擴張策略，AT&S也同步宣布，可能將發行總額高達5億歐元的混合資本工具（如可轉債等），作為其長期融資策略的一環，為未來成長備妥銀彈 。

戰略棋局：馬來西亞與中國雙線擴產的背後邏輯

AT&S此刻的大動作，其背後是清晰的戰略布局。首先，最核心的驅動力來自於全球對AI基礎設施與先進封裝技術的持續性、爆炸性需求。隨著資料中心與伺服器全面擁抱AI，做為晶片關鍵載體的IC基板頓時成為稀缺資源 。

藉由在居林和重慶兩地增設產能，AT&S可達成多重戰略目標：

1. 搶佔市場先機：快速卡位AI與HPC晶片所需的高階基板市場，避免在此需求浪潮中缺位。
2. 深化夥伴關係：以實際的產能擴張來鞏固與超微等頂尖客戶的長期戰略合作，從單純供應商升級為不可或缺的技術夥伴 。
3. 平衡地理足跡：在深耕馬來西亞這個東南亞半導體重鎮的同時，維持在中國重慶的產能配置，不僅可就近服務不同客戶群，更能有效管理全球供應鏈的潛在風險 。

執行長談股利：營運優先，回饋股東再等等

儘管前景一片看好，AT&S的股東們恐怕還得再等一等，才能盼到現金股利的發放。執行長麥可·默爾廷（Michael Mertin）明確表示，公司已決定2025/26會計年度將繼續不配發股利，這已是公司連續第二年沒有發放股利 。

這個決定的背後原因很務實：雖然AT&S的營收和營運現金流都有顯著增長，但在2025/26會計年度，公司在淨利層級上仍處於虧損狀態（稅後淨損約2560萬歐元）。因此，管理層決定將所有現金流優先用於再投資，全力衝刺這波AI帶來的產能擴張需求 。

默爾廷已對外表明，公司將「在恢復持續性的獲利能力之後」，才會重啟股利的發放。對AT&S而言，現在的首要任務很清楚：贏下這場AI軍備競賽，比發放短期股利更具長遠價值 。