改寫金融史的IPO：SpaceX 750億美元上市背後的數字、需求與馬斯克的兆億身價之路

破紀錄的需求狂潮

這次上市吸引了前所未見的機構與散戶投資興趣，並在緊湊的詢價圈購過程中迅速升溫。

六月初，市場傳出需求大約是可認購股份的兩倍，總訂單金額約達1500億美元 。隨著巡迴說明會進行，管理層與投資人會面後，興趣進一步加溫。到了6月10日訂單簿關閉時，這筆IPO已獲得超過四倍的超額認購，機構總訂單金額突破2500億美元 。

多家大型機構各自提交了高達100億美元以上的認購訂單，主辦承銷商也表明，股票配售將集中在大型、只做多（long-only）的投資管理公司 。在散戶方面，光是在英國，投資人預計就能獲配價值約15億英鎊的股票 。

帳面虧損下的歷史里程碑

這項破紀錄的估值，是在公司出現重大財務虧損的背景下達成的。SpaceX光是2026年第一季的淨虧損就達42.8億美元，累積虧損更高達413億美元 。該公司2025年總營收約為187億美元，其中衛星網路業務星鏈（Starlink）貢獻了114億美元 。

這種估值與獲利能力脫鉤的現象，引來部分分析師關注。就在上市前，華爾街一份研究報告對SpaceX的估值僅為每股63美元，比IPO價格低了53%，凸顯市場對公司價值的看法存在巨大分歧 。儘管如此，該公司捨棄傳統定價區間、採用固定價格的罕見做法，也展現了其對買盤足以消化所有股票的信心，無須透過市場機制探尋價格 。

上市後，伊隆．馬斯克仍保有公司超過85%的投票控制權，確保他在公司策略決策上的主導地位 。

邁向兆億美元身價之路

這次IPO將馬斯克的帳面財富推到一個現代社會不曾見過的境界。他在上市前持有SpaceX約41%的股份，以每股135美元計算，這部分持股價值約為8665億美元 。

在上市前，《富比士》（Forbes）估算馬斯克的總淨資產約為7800億美元。定價後，根據《富比士》和《彭博》（Bloomberg）的計算，他的財富已介於9710億至9880億美元之間，距離成為全球首位資產破兆的富翁，僅有咫尺之遙 。《彭博》指出，只要股價再小漲2.2%至138美元，就能將他推過那道兆元門檻 。

公司上市也為早期員工和私募投資人帶來巨大財富。2025年底，一輪次級市場收購案（tender offer）對SpaceX的估值約為8000億美元；這意味著部分早期投資人的持股，在短短數月內價值便翻了數倍 。

對市場的深遠意義

SpaceX的上市案，重新定義了未上市公司進入公開市場的可能性。這是史上首次將公司市值定價在兆元級別的IPO，而且還是由一家從未實現年度獲利的公司所達成 。

其規模之大，甚至會影響主要指數的成分股納入與被動式基金的資金流向。以1.77兆美元市值計算，SpaceX將成為標準普爾500指數（S&P 500）中排名前十大的成分股，極可能觸發指數追蹤基金的巨額強制性買盤 。

對伊隆．馬斯克而言，這次IPO不僅僅是財富的里程碑，更具有超越金錢的個人意義。距離他當年讓特斯拉（Tesla）上市已過了16年，而SpaceX的上市，正是他最具野心的商業藍圖正式向公眾股東敞開大門的一刻 。隨著星鏈創造可觀的經常性收入，加上公司還有在太空軌道部署人工智慧數據中心、建立月球基地等更遠大的目標，這次IPO所募集的資金，正是為了資助星艦（Starship）火箭達成「瘋狂的發射頻率」，並打造下一代的太空基礎設施 。