揭開亞馬遜175億美元AI貸款內幕：超級雲端服務商的債務競賽

本次貸款銀團由五間全球主要銀行組成：

• 花旗集團（Citigroup）（主辦行與管理代理人）
• 美銀證券（Bank of America Securities）
• 摩根大通（JPMorgan Chase）
• 匯豐銀行（HSBC）
• 富國銀行（Wells Fargo）

亞馬遜表示，此筆資金將用於「一般企業用途」，而多家消息來源均指明，這主要包含了AI相關的資本支出 。

雙管齊下：同步進行的破紀錄加幣債券發行

這筆貸款並非孤軍奮戰。就在簽署貸款協議前不久的2026年6月8日，亞馬遜才透過一筆五批次（five-tranche）的加幣債券發行，募得了140億加幣（約當100億美元）。

這不僅刷新了加拿大企業債券發行史上的最高紀錄，更大幅超越Alphabet在僅僅一個月前才剛創下的85億加幣舊紀錄 。該債券獲得了市場的熱烈追捧，超額認購近兩倍，吸引了約280億加幣的訂單 。

將這筆新銀行貸款與加幣債券合計，亞馬遜光在2026年6月的募資總額就達到約275億美元。

亞馬遜2026年融資閃電戰：更廣闊的戰略視角

亞馬遜的積極AI投資，是建立在大型科技公司中最深、最多元的債務工具組合之上 。其2026年的重大融資時間軸如下：

• 2025年11月： 發行150億美元的美金債券，為三年來首見 。
• 2026年3月： 破紀錄的370億美元美金債券發行，並計畫再發行歐元債券，使總募資額有望逼近500億美元。這是史上第四大、且非因併購而生的最大規模公司債發行案 。
• 2026年6月： 創下加拿大紀錄的140億加幣債券發行，以及本次的175億美元銀行貸款 。

僅計算債券發行，亞馬遜在2026年就已募得超過600億美元。之所以需要如此大規模的槓桿，是為了填補其營業現金流與高達2000億美元的年度資本支出計畫之間的巨大缺口。這筆鉅額支出預計將使該公司今年度的自由現金流轉為負值 。

與Alphabet和Meta的比較：殊途同歸的融資大戰

AI爭霸戰促使全球最大的科技公司爭相湧入債務市場。亞馬遜、Alphabet與Meta都籌募了前所未見的資金，但在途徑與規模上有所不同 。

Alphabet（Google母公司）

Alphabet發起了該公司史上最大規模的債務融資計畫，以建構AI基礎設施 。主要行動包括：

• 2025年11月： 申請在美國發行175億美元債券，並在歐洲發行65億歐元債券 。
• 2026年2月： 因投資人需求強勁，在全球市場完成的債券發行總額超過300億美元，遠高於200億美元的原訂目標 。其2026年的資本支出指引高達1750億至1850億美元，幾乎是前一年的兩倍 。
• 2026年5月： 宣布一項高達800億美元的募資計畫，將透過發行股票與債券的混合方式進行 。
• 其他： 曾發行一筆85億加幣的加拿大債券，為當時的紀錄，直到一個月後被亞馬遜的更大規模發行案超越 。

Meta（Facebook母公司）

Meta同樣積極參與這場科技債務浪潮。2025年末的三個月內，科技公司總計發行了創紀錄的1087億美元投資級債券，Meta正是當中最大的發行商之一 。

• 2025年末： 申請進行其史上最大規模的300億美元債券發行，吸引了總計1200億美元的訂單 。
• 持續進行中： 2025年，五大超級雲端服務商——Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文（Oracle）——共發行了1210億美元的新債務，其累計的基礎設施承諾總額已達9690億美元 。

亞馬遜的獨特路線

亞馬遜在幾個方面與眾不同：

• 工具多樣性： 亞馬遜是三者中唯一同時運用銀行貸款市場，並在多個全球債券市場（美國與加拿大）募資的公司 。
• 支出規模： 其2000億美元的單年度資本支出計畫，是所有超級雲端服務商中規模最大的 。
• 融資量體： 光是其370億美元的美金債券發行案，就是史上第四大，更是非因併購目的而生的最大規模債券發行案 。

宏觀視野：一場兆元級的舉債狂潮

這場企業借貸並非曇花一現，而是一個持續加速的趨勢。大型科技公司正從仰賴營運現金流來支撐成長，轉向依賴外部債務市場 。

亞馬遜、Alphabet、Meta與微軟這四巨頭，2026年用於AI基礎設施的總支出預計將達到約6600億至7000億美元，較2024年的水準暴增165%。以佔美國國內生產毛額（GDP）的比例來看，這甚至超越了當年的阿波羅太空計畫或州際公路系統建設 。

• **巴克萊銀行（Barclays）**分析師預期，光是超級雲端服務商在2026年的發債額就會超過2000億美元，而投資級債券市場將難以完全消化如此龐大的需求 。
• 摩根士丹利（Morgan Stanley）預測，2026年全球所有公司與AI相關的債務發行總額，將突破5000億美元。
• 到了2027年，超級雲端服務商的資本支出可能逼近1兆美元，而該產業的債務總額在未來數年內可能達到1.5兆美元。

這種歷史性的槓桿操作，無疑是一場高風險的豪賭，賭的是AI服務所產生的營收，最終能證明如此鉅額的前期基礎設施投資是值得的。然而，一個疑問也隨之浮現：這場由債務驅動的軍備競賽，究竟何時才是盡頭？