破紀錄順差的弔詭：2026年5月的中國貿易數據全解析

這個吸睛的順差其實有誇大之嫌。若剔除崩跌的能源進口帳單，潛在的非石油進口成長會更加強勁，顯示這並非內需疲弱導致的順差，而是供給衝擊下的產物。

AI 驅動的出口榮景：半導體一肩扛起

出口超乎預期的最大單一因素，是全球對 AI 硬體永不滿足的需求。半導體，尤其是積體電路和記憶體晶片，主宰了貿易籃子。

積體電路出口在 2026 年前幾個月飆升約 73%，此乃出貨量增加和記憶體成本飆漲導致出口價格大漲 55.7% 的綜合結果。《海峽時報》報導，AI 硬體需求「抵消了伊朗戰事的干擾」，使出口交出了三個月來最強勁的成績單。

兩項結構性助力也讓年增率更加亮眼。一個是有利的基期效應：2025 年 5 月正值關稅不確定性與全球製造業放緩的疲弱時期，這讓當前數據的百分比增幅顯得更為巨大。另一個則是海外買家的預防性囤貨行為加速出貨，進口商擔心伊朗衝突最終會推高零組件和物流成本，因此提前下單，將中國出口需求提前到 5 月兌現。

石油崩跌：進口量掉回 2017 年水準

就在出口高歌猛進的同時，中國的原油進口卻以一種通常預示嚴重衰退的方式暴跌。但原因完全在地緣政治。

5 月原油進口量降至約 3,300 萬噸，即每日 780 萬桶。這是自 2017 年 10 月以來最低的月度數字，更不到中國 2025 年日均 1,160 萬桶進口量的三分之二。

根據 Kpler 追蹤的數據，海運到貨量的降幅更為戲劇化，5 月估計降至每日 636 萬桶，創近十年新低，幾乎只有 2 月（美國和以色列於 2 月 28 日襲擊伊朗前的最後一個完整月份）每日 1,139 萬桶紀錄的一半。中國來自中東的原油進口，在 4 月更驟降至每日 215 萬桶，創近 14 年新低。

荷姆茲海峽實際上遭到封鎖，切斷了中國來自波斯灣國家的正常供應路線，這些國家歷來佔其原油進口約四分之一。但北京並未在現貨市場上搶購昂貴的替代油源，而是做出審慎的政策選擇：中國煉油廠削減開工率，並動用戰略石油儲備，選擇節約外匯，避免哄抬全球油價。

總部位於倫敦的諮詢公司 Energy Aspects 預測，中國 2026 年全年原油日均進口量將僅約 1,090 萬桶，是疫情封控以來未見的低點，並指出這場戰爭「暴露了需求消失的程度」。

地緣政治的連鎖反應：俄油、金屬與未破百的油價

荷姆茲海峽的中斷觸發了一連串的次級貿易轉移。

• 油價並未飆破每桶 100 美元，部分原因正是中國（全球最大原油進口國）撤出市場，而非恐慌性購買。需求面的崩盤抵消了大部分的供給衝擊。
• **採購來源急劇轉向俄羅斯原油。**中國增加了對經管道和北極海路運輸的俄羅斯石油的依賴，這個趨勢早在戰爭前就已存在，但衝突後明顯加速。Kpler 研究總監指出，隨著衝突持續，轉向更多俄羅斯原油對北京而言是「最合乎邏輯的解決方案」。
• **大宗商品貿易流出現分歧。**據《BOE Report》記載，石油進口下滑的同時，中國反而增加了銅、鐵礦石等工業金屬的採購，以餵養其製造業出口機器。結果形成一道鮮明鴻溝：能源進口崩跌，金屬進口卻同步攀升，反映了「兩條腿走路」的原物料策略。

歐盟的貿易反撲：新戰線開啟

中國順差的規模與結構，正為早已暗潮洶湧的歐中貿易緊張關係火上澆油。歐盟將中國製造業出口（鋼鐵、化學品、清潔科技與車輛）的持續洪流，視為對其工業基礎的生存威脅，而 5 月的數據為鷹派提供了新彈藥。

• 在 5 月 29 日，歐盟執委會舉行了一場政策方針辯論，專門聚焦於中國激增的出口和「系統性工業產能過剩」。五個成員國——西班牙、義大利、法國、荷蘭與立陶宛——連署一份聯合文件，要求採取更積極的行動。
• 歐盟正尋求授權，建立一項新的**「產能過剩工具」**，類似美國的「301 條款」程序，賦予布魯塞爾跨產業限制中國市場准入的廣泛權力，而非透過緩慢的逐項產品反傾銷案件進行。執委會承諾在 2026 年 9 月前提出新的經濟安全工具。
• 具體措施已經上路。從 2026 年 7 月起，歐盟將把鋼鐵免關稅配額大砍 47%——從約 3,300 萬噸降至 1,830 萬噸，並將配額外關稅從 25% 加倍至 50%。
• 北京已威脅，若歐盟強推產能過剩工具，將發動報復性貿易調查，包括反歧視和供應鏈安全調查。

兩個中國的故事

中國破紀錄的順差，並非經濟實力的同質性指標。它是一個分割畫面：AI 半導體出口機器全速運轉，而能源進口引擎卻因戰爭引發的封鎖而熄火。石油崩跌在技術上擴大了貿易順差，掩蓋了反映工業需求的真實非石油進口強度。同時，北京正透過釋放戰略儲備和刻意轉向俄羅斯原油來應對能源衝擊，這些政策進一步壓低了進口帳單。

附帶損害正在歐洲發酵，順差的規模——疊加 2025 年高達 1.2 兆美元的年度失衡紀錄——已讓政策制定者確信現狀難以為繼。歐盟新興的貿易武器庫，代表的是一次結構性升級，而非暫時的口角，並為 2026 年下半場更加劍拔弩張的全球貿易環境，鋪好了舞台。