SpaceX星鏈的野望：百萬AI資料中心衛星、史上最大IPO與歐洲的反擊

星鏈的財務霸權與史上最大 IPO

SpaceX 已於 2026 年 5 月 20 日向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 上市登記聲明，目標估值落在驚人的 1.75 兆至 2 兆美元 之間，預計籌資約 750 億美元，在那斯達克以股票代碼 SPCX 掛牌，成為人類史上規模最大的首次公開募股（IPO）。

星鏈正是撐起這份天價估值的關鍵經濟支柱：

• 2025 年營收：連結業務部門（主要為星鏈）貢獻了 114 億美元的營收，約佔 SpaceX 當年度 187 億美元合併總營收的 61%，年增率高達 50% 。
• 用戶規模：截至 2025 年底，全球訂閱用戶數已突破 1,030 萬 。
• 獲利能力：連結業務部門的調整後 EBITDA 利潤率達到驚人的 63% 。
• 上市時間：預計最快於 2026 年 6 月 12 日 開始交易 。

值得注意的是，S-1 文件中揭露了一項關鍵細節：競爭對手 AI 公司 Anthropic 正以一紙 180 天的租約，每月向 SpaceX 支付 12.5 億美元，取得其位於曼菲斯資料中心的算力資源。這筆光靠單一客戶就年收 150 億美元的訂單，成為支撐 2 兆美元估值的有力證據之一 。

前方的關鍵挑戰

1. 未經實證的軌道 AI 經濟學

百萬衛星軌道資料中心的計畫是前所未有的。截至目前，從未有過如此大規模的太空 AI 算力基礎設施被實際驗證。製造、發射、維護並為如此龐大的衛星群供電，其經濟效益充滿高度投機性。SpaceX 的 S-1 文件也揭露，xAI 部門在集團層級仍處於虧損狀態，增添了未來的不確定性 。

2. 急遽升高的碰撞風險

地球軌道日益擁擠已是不爭的事實。歐洲議會報告指出，衛星數量激增「增加了因碰撞而導致服務中斷的風險」。SpaceX 的星鏈衛星在 2022 年 12 月至 2023 年 5 月的短短半年內，就執行了超過 25,000 次避碰動作，這個數字到 2024 年中更翻倍至近 50,000 次，足見軌道擁擠問題的嚴峻性 。

3. 國際反對與監管阻力

歐洲已出現強烈的反對聲浪。部分歐洲政策制定者擔憂，SpaceX 的快速擴張形同「太空圈地」，並可能導致各國在敏感的政府通訊上對一家美國私人衛星基礎設施產生過度的戰略依賴 。歐盟正考慮制訂新的環境與安全法規，對觸及歐洲消費者的美國衛星服務設下限制，此舉已引發大西洋兩岸的貿易摩擦 。義大利與星鏈的潛在合作協議，同樣引發了安全審查 。

4. IRIS²——歐洲的新興對手

為了擺脫對 Starlink 的依賴，歐盟正全力打造自家的多軌道衛星網路系統 IRIS²（基礎設施韌性、互聯與安全衛星計畫）。這是一個由公私部門協力、側重政府安全通訊與韌性的主權衛星系統 。一項學術比較模擬顯示，雖然星鏈在絕對總傳輸容量上取得壓倒性優勢，但 IRIS² 在「主權自主、安全性與韌性」等關鍵任務場景中，提供了星鏈難以匹敵的戰略價值 。然而，IRIS² 目前仍在早期開發階段，要追上已搶佔先機的星鏈，還有很長一段路要走 。