海峽現狀：危機對供應造成了什麼影響

霍爾木茲海峽自 2 月下旬起實質上已被封鎖，伊朗革命衛隊的無人機群、水雷以及宣佈的海上禁航區是主因 。到 5 月下旬，每天通過這個平時約有 138 艘商船通行的咽喉要道的船隻已不到十幾艘 。直接結果是：全球石油供應在 2026 年 3 月驟降 1,010 萬桶/日，這是自 COVID-19 疫情以來的最大月度跌幅，而海灣地區的總產量削減現在依不同估計已超過 1,100 萬至 1,400 萬桶/日 。

這些頭條數字其實低估了真實的供應缺口。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）在 6 月 4 日警告，存在一個更大的隱藏短缺——約 1,200 萬桶/日的石油未能進入市場——並提醒，如果衝突持續且海灣國家延遲投資，幾個月內就可能出現嚴重的實物短缺 。國際能源署（IEA）在其 5 月的《石油市場報告》中估計，截至 5 月中旬，累計供應損失已超過 10 億桶 。

布蘭特原油的走勢捕捉到了市場的恐慌：油價在 3 月飆升至約 126 美元/桶，創下有史以來最大的月度漲幅，隨後在 6 月初因對美伊談判的脆弱希望而回落至約 95 美元 。在這些價格水平上，石油已不再僅反映實物緊張；它正在為尚未實現的外交突破的可能性定價。

需求預測：戰爭驅動的分歧

這場衝擊迫使預測機構重寫其對 2026 和 2027 年的需求展望。OPEC 的 5 月《月度石油市場報告》將 2026 年全球需求增長預估下調至約 120 萬桶/日，低於此前的 140 萬桶/日，明確理由是伊朗戰爭的干擾 。然而，該組織將其 2027 年預測上調至約 150 萬桶/日——上調約 20 萬桶/日——押注一旦海峽運輸恢復，非 OECD 國家將出現強勁反彈 。

美國能源資訊署（EIA）的看法更為嚴峻。其 6 月《短期能源展望》將 2026 年的需求增長大幅削減至僅 20 萬桶/日，反映出集中在亞洲（最依賴中東原油的地區）的需求破壞 。EIA 預測 2027 年增長為 150 萬桶/日——與 OPEC 的復甦敘述相符——但警告，即使在海峽重新開放後，大部分衝突前的生產和貿易模式也要到 2026 年底或 2027 年初才能恢復 。

關於 IEA 到 2027 年的具體需求預測，現有報導中沒有詳細數字，儘管其 5 月《石油市場報告》因指出停產超過 1,400 萬桶/日而被間接引用 。

俄羅斯-沙烏地軸心：壓力下的協調

沙烏地能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼親王（Prince Abdulaziz bin Salman）與俄羅斯副總理諾瓦克在 6 月 4 日於聖彼得堡國際經濟論壇期間的雙邊會晤，是該聯盟兩大巨頭的非正式會前會 。阿卜杜勒阿齊茲親王公開呼籲「能源領域的穩定」，這是在海峽危機和烏克蘭戰爭同時削減主要產油國產量的時刻經過精心設計的表述 。鑑於兩國目前合計佔全球石油產量超過 20%，它們的協調一致是 OPEC+ 任何決策的引力中心 。

諾瓦克在同一論壇上發出 1,200 萬桶/日隱藏短缺的警告，這表明莫斯科認為市場遠比官方產量配額顯示的更加緊張——並且，如果海峽仍然關閉，過早增加供應可能是一場災難 。

6 月 7 日會議的利害關係

第 41 屆 OPEC 與非 OPEC 部長級會議是自阿聯酋於 5 月 1 日退出以來的首次全體部長級會議。這次退出不是象徵性的；它帶有實際的物理後果。EIA 現在預計 OPEC 的備用產能在 2027 年平均僅為 250 萬桶/日，低於此前預測的 380 萬桶/日，正是因為阿聯酋曾是閒置產能的主要持有者 。聯盟現在必須在一個更小的成員國群體中重新分配配額，同時面對歷史上最大的供應中斷。

獲悉會議議程的代表預計，部長們將批准 7 月再增產 18.8 萬桶/日，繼續逐步退出可追溯至 2023 年 4 月的自願減產 。真正的問題是，他們是否會維持、加速還是暫停這一退出進程。隨著布蘭特原油在 95 至 101 美元之間交易，遠低於大多數海灣國家預算所依賴的 90 至 100 美元盈虧平衡點，財政壓力正朝相反方向拉扯：加速增產可能導致油價在談判成功時崩盤；維持減產則可能面臨將市場份額拱手讓給非 OPEC 生產商的風險 。

這個會議無法逃脫的還有第三個風險：時間。摩根大通在 5 月中旬警告，OECD 國家的商業庫存可能在 6 月初「接近運營警戒水平」，如果海峽持續實質關閉，則可能在月底達到危險低位 。這個計算將 6 月 7 日的會議從一次政策會議轉變為一場危機管理演習。聯盟必須決定如何在一個正在耗盡庫存的市場中分配日益減少的實物石油。

海峽現狀：危機對供應造成了什麼影響

霍爾木茲海峽自 2 月下旬起實質上已被封鎖，伊朗革命衛隊的無人機群、水雷以及宣佈的海上禁航區是主因 。到 5 月下旬，每天通過這個平時約有 138 艘商船通行的咽喉要道的船隻已不到十幾艘 。直接結果是：全球石油供應在 2026 年 3 月驟降 1,010 萬桶/日，這是自 COVID-19 疫情以來的最大月度跌幅，而海灣地區的總產量削減現在依不同估計已超過 1,100 萬至 1,400 萬桶/日 。

這些頭條數字其實低估了真實的供應缺口。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）在 6 月 4 日警告，存在一個更大的隱藏短缺——約 1,200 萬桶/日的石油未能進入市場——並提醒，如果衝突持續且海灣國家延遲投資，幾個月內就可能出現嚴重的實物短缺 。國際能源署（IEA）在其 5 月的《石油市場報告》中估計，截至 5 月中旬，累計供應損失已超過 10 億桶 。

布蘭特原油的走勢捕捉到了市場的恐慌：油價在 3 月飆升至約 126 美元/桶，創下有史以來最大的月度漲幅，隨後在 6 月初因對美伊談判的脆弱希望而回落至約 95 美元 。在這些價格水平上，石油已不再僅反映實物緊張；它正在為尚未實現的外交突破的可能性定價。

需求預測：戰爭驅動的分歧

這場衝擊迫使預測機構重寫其對 2026 和 2027 年的需求展望。OPEC 的 5 月《月度石油市場報告》將 2026 年全球需求增長預估下調至約 120 萬桶/日，低於此前的 140 萬桶/日，明確理由是伊朗戰爭的干擾 。然而，該組織將其 2027 年預測上調至約 150 萬桶/日——上調約 20 萬桶/日——押注一旦海峽運輸恢復，非 OECD 國家將出現強勁反彈 。

美國能源資訊署（EIA）的看法更為嚴峻。其 6 月《短期能源展望》將 2026 年的需求增長大幅削減至僅 20 萬桶/日，反映出集中在亞洲（最依賴中東原油的地區）的需求破壞 。EIA 預測 2027 年增長為 150 萬桶/日——與 OPEC 的復甦敘述相符——但警告，即使在海峽重新開放後，大部分衝突前的生產和貿易模式也要到 2026 年底或 2027 年初才能恢復 。

關於 IEA 到 2027 年的具體需求預測，現有報導中沒有詳細數字，儘管其 5 月《石油市場報告》因指出停產超過 1,400 萬桶/日而被間接引用 。

俄羅斯-沙烏地軸心：壓力下的協調

沙烏地能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼親王（Prince Abdulaziz bin Salman）與俄羅斯副總理諾瓦克在 6 月 4 日於聖彼得堡國際經濟論壇期間的雙邊會晤，是該聯盟兩大巨頭的非正式會前會 。阿卜杜勒阿齊茲親王公開呼籲「能源領域的穩定」，這是在海峽危機和烏克蘭戰爭同時削減主要產油國產量的時刻經過精心設計的表述 。鑑於兩國目前合計佔全球石油產量超過 20%，它們的協調一致是 OPEC+ 任何決策的引力中心 。

諾瓦克在同一論壇上發出 1,200 萬桶/日隱藏短缺的警告，這表明莫斯科認為市場遠比官方產量配額顯示的更加緊張——並且，如果海峽仍然關閉，過早增加供應可能是一場災難 。

6 月 7 日會議的利害關係

第 41 屆 OPEC 與非 OPEC 部長級會議是自阿聯酋於 5 月 1 日退出以來的首次全體部長級會議。這次退出不是象徵性的；它帶有實際的物理後果。EIA 現在預計 OPEC 的備用產能在 2027 年平均僅為 250 萬桶/日，低於此前預測的 380 萬桶/日，正是因為阿聯酋曾是閒置產能的主要持有者 。聯盟現在必須在一個更小的成員國群體中重新分配配額，同時面對歷史上最大的供應中斷。

獲悉會議議程的代表預計，部長們將批准 7 月再增產 18.8 萬桶/日，繼續逐步退出可追溯至 2023 年 4 月的自願減產 。真正的問題是，他們是否會維持、加速還是暫停這一退出進程。隨著布蘭特原油在 95 至 101 美元之間交易，遠低於大多數海灣國家預算所依賴的 90 至 100 美元盈虧平衡點，財政壓力正朝相反方向拉扯：加速增產可能導致油價在談判成功時崩盤；維持減產則可能面臨將市場份額拱手讓給非 OPEC 生產商的風險 。

這個會議無法逃脫的還有第三個風險：時間。摩根大通在 5 月中旬警告，OECD 國家的商業庫存可能在 6 月初「接近運營警戒水平」，如果海峽持續實質關閉，則可能在月底達到危險低位 。這個計算將 6 月 7 日的會議從一次政策會議轉變為一場危機管理演習。聯盟必須決定如何在一個正在耗盡庫存的市場中分配日益減少的實物石油。