不只是追蹤股價，Backpack 把美國股票「原汁原味」搬上 Solana

讓一切成為可能的基礎設施

Backpack 並非單打獨鬥。2025 年 10 月，它與代幣化基礎設施公司 Superstate 合作，後者透過自家「Opening Bell」平台，運營著一個經 SEC 註冊的過戶代理人。這正是 Backpack 與過往 Kraken 旗下 xStocks 這類代幣化股票實驗最根本的差異所在：Superstate 的基礎設施將區塊鏈視為股票所有權的主要帳本，直接記錄股權歸屬，而非僅僅包裹著一層託管的借據（IOU）。

率先試水的企業是 Galaxy Digital，該公司透過 Superstate 的直接發行計畫（Direct Issuance Programs），將其經 SEC 註冊的普通股在 Solana 上代幣化 。

完整的券商功能在 2026 年 6 月開始逐步推出。更早之前，Backpack 已推出 「鏈上 IPO」 功能，允許符合資格的使用者在股票正式掛牌上市前，就以代幣化股權的形式，取得真實的 IPO 配額 。

投資人實際保留了哪些股東權利？

這正是 Backpack 模式與合成型代幣化股票之間最大的分歧點。因為每一枚代幣都代表著一股真實的、經 SEC 註冊的股票，而非託管包裝下的產物，投資人因此保留了真實的所有權權利 ：

• 股息與公司行動： 持有者就像在傳統券商帳戶一樣，可收取股息，並受益於其他公司行動。
• 直接的法律請求權： SEC 註冊的過戶代理帳本，將區塊鏈視為股權的主要所有權檔案。代幣賦予持有者對底層股權的直接請求權，而不僅僅是來自託管人的合約承諾 。

有一點值得留意：儘管多家合作方消息來源指出，持有者享有「包含投票權在內的完整股東權利」，但 Backpack 自家的平台公告中，明確確認了股息與公司行動權利，卻未詳細說明委託書投票的機制 。從現有跡象來看，投票權極可能包含在權益包中，只是 Backpack 尚未公布股東會參與的具體流程。

Solana 真實世界資產（RWA）生態：正改寫紀錄

Backpack 的推出並非憑空發生。Solana 的真實世界資產生態正以驚人的速度成長，讓這個時間點看起來近乎未卜先知：

• 2026 年第一季 RWA 市值： 根據 Messari 數據，達 20.1 億美元，季增 43% 。
• 2026 年 4 月底： Solana 鏈上 RWA 總價值突破 25 億美元 。
• 2026 年 3 月 RWA 獨立持有地址： 18.2 萬個，創歷史新高，且首度超越以太坊 。
• 2026 年 4 月每月 SPL 代幣持有地址數： 約 1.67 億，歷史新高 。
• 2026 年第一季鏈上 GDP： 3.422 億美元，季增 14% 。

真正的故事在於增長速度。Solana 在 2025 年初的代幣化 RWA 規模約為 2 億美元，到年底已達 8.73 億美元——飆升 325% 。接著，在 2026 年初僅僅六週內，又新增了 7.87 億美元 。2026 年初，Solana 在全球代幣化 RWA 市場中占有約 4.57% 的份額，成為僅次於以太坊和 BNB Chain 的第三大代幣化公鏈 。

更宏觀來看，全球 RWA 市場總值在 2026 年 5 月已逼近 650 億美元，高於年初約 450 億美元 。即使在這樣的大背景下，Solana 的增速依然格外亮眼。

監管風向球：Project Crypto 遇上現實阻力

沒有一個代幣化股權平台能脫離可行的監管框架存在，而這個框架在 2025 至 2026 年變化的速度，比過去五年加總都來得快。

認識 Project Crypto

SEC 主席 Paul Atkins 在 2025 年 7 月啟動了 Project Crypto，形容其為「以一流的監管框架，來匹配美國創新者的能量」。這項計畫已產生多項具體進展：

• 2025 年 11 月，Atkins 預告了即將推出的代幣分類法，該分類法將以 Howey 投資契約測試為基礎，目標是讓證券法對數位資產的適用，達到他所謂的「基本的公平與常識」。
• 2026 年 1 月，Project Crypto 擴大為 SEC 與商品期貨交易委員會（CFTC）的聯合行動，兩個機構同意協調對數位資產市場的監管，並建立更清晰的資產分類，劃分彼此的管轄邊界 。
• SEC 也正式成立了加密貨幣任務小組，接受各界針對試行計畫與條件式豁免的書面意見，以作為後續全面制定規則的參考基礎 。

創新豁免——以及隨之而來的延遲

最具體的信號出現在 2026 年 5 月：SEC 準備了一項 「創新豁免」，允許加密原生平台在無需取得完整券商或交易所註冊的情況下，提供代幣化美國股票 。這項計畫隸屬於 Project Crypto 的架構之內，也緊跟在 SEC 先前批准那斯達克（Nasdaq）與紐約證券交易所（NYSE）支援特定股票代幣化版本的措施之後 。

但在 2026 年 5 月下旬，SEC 延後了這項豁免的發布。相關人員正在權衡來自傳統交易所高層及其他市場參與者的反饋，這些人士在過去數日與 SEC 人員進行了會面。世界交易所聯合會（WFE）——其成員包含 Nasdaq、Cboe 和 NYSE——即是籲請謹慎行事的聲音之一 。

方向是明確的：美國監管機構正在為代幣化股權鋪設道路。但最終的豁免框架仍懸在半空，卡在創新動能與傳統勢力拉鋸的中間地帶——後者擔心一旦交易大規模移往鏈上，自己將首當其衝。

這一切意味著什麼？

Backpack Securities 的登場，和 Solana 的 RWA 浪潮，其實是一體兩面。代幣化的真實世界資產，已經不再是概念驗證的階段——它是一個快速成長的資產類別，背後有機構級基礎設施，以及日益清晰的監管架構在支撐著。Backpack 如今有能力提供真正的 SEC 註冊股票，而非合成包裝下的替代品，這是一條有意義的界線被跨越了。而 SEC 可能很快就會對類似平台大幅降低註冊門檻的事實，則暗示了這條線即將變成起跑線——前提是，來自傳統交易所的阻力不會讓這場比賽卡在起點。