Ryanair 正式零負債！歐洲廉航霸主如何辦到？下一步又是什麼？

終結歷史的那筆債券

這筆 12 億歐元的債券，是結構性債務計畫中的最後一塊拼圖，Ryanair 動用內部現金資源將其全數清償 。過去一年來，Ryanair 持續償還到期債券，包括在 2025 年 9 月償還了一筆 8.5 億歐元的債券，並在季度財報中多次預告將進行最終還款 。

這一刻的意義在於它所解鎖的潛力。沒有了償債義務，該公司旗下全部 620 架飛機皆為無抵押資產——這意味著沒有任何飛機被當作貸款擔保品——管理層認為，這將進一步擴大其相對於高槓桿競爭對手的成本優勢 。截至財政年度結束時，其機隊總數已達 647 架，其中包括全部 210 架省油的 B737-8200「遊戲規則改變者（Gamechanger）」機型 。

數字會說話：刷新紀錄的一年

Ryanair 於 5 月 18 日公布了截至 2026 年 3 月 31 日的財政年度（FY26）財報。以下為關鍵數據 ：

• 稅後淨利（扣除特殊項目前）： 22.6 億歐元，較 FY25 的 16.1 億歐元大幅躍升 40%。
• 總營收： 155.4 億歐元，年增 11%。
• 載客量： 2.084 億人次，儘管波音交付持續延誤，仍年增 4%。
• 平均票價： 51 歐元，年增 10%，成功逆轉前一年票價下跌 7% 的走勢。
• 年底現金總額： 36 億歐元，這是在支付了 19 億歐元的資本支出、12 億歐元的債務償還及超過 9 億歐元的股東分配之後的餘額。

包含行李託運、選位等加購服務的附屬營收，成長了 6%，達到 49.9 億歐元，相當於每位旅客貢獻約 24 歐元 。營運成本則僅微幅上升 6%，換算成每位旅客的單位成本，增幅更壓低在 1%。

投資等級的信譽光環

標準普爾與惠譽這兩大國際信評機構，目前都給予 Ryanair BBB+ 的信用評等，且展望「穩定」，這項評級該公司已維持了數個季度 。信評機構指出，其主要支撐點包括無抵押的機隊、強勁的現金流，以及一筆 11 億歐元、效期至 2030 年的未動用循環信用額度（一種類似企業備用金的靈活貸款額度）。

Ryanair 的下一步：成長動能全開

從債券支付中解脫後，管理層正全力轉向追求成長。其近期目標是 2027 財政年度的載客量達到 2.16 億人次，較 FY26 成長約 4% 。

而更長遠的野心則更為積極。Ryanair 的目標是在 2034 年前，達到年載客量 3 億人次，執行長麥可·奧利里（Michael O'Leary）已將此目標與即將投入營運的波音 737 MAX-10 機型直接掛鉤 。該公司已於 2023 年 5 月下訂最多 300 架此型飛機——150 架為確定訂單，另 150 架為選擇權 。

波音 737 MAX-10 時程表

• 取得認證： 波音預計在 2026 年夏末（第三季） 取得美國聯邦航空總署（FAA）對 MAX-10 的認證 。
• 首批交付： 波音已致函 Ryanair，確認 首批 15 架飛機將於 2027 年春季交付，符合原始合約日期 。
• 對機隊的影響： 在 Ryanair 的配置下，MAX-10 將可容納 228 個座位，比舊款的 737NG 多出 21%，同時還能節省 20% 的燃油。管理層形容，載客量與省油效益的雙重提升，將對單位成本帶來「變革性」的影響 。

為了確保新飛機一落地就能立即投入營運，Ryanair 已加速招募並培訓機師，為此編列了每年約 2,500 萬歐元的預算 。

雖然波音的生產復甦之路並不平順——先前「遊戲規則改變者」機型的延遲交付，曾迫使 Ryanair 在 2025 年 1 月下修 FY26 的載客目標——但該公司如今表示，所有 210 架「遊戲規則改變者」均已交付，而 MAX-10 的交付時程也保持不變 。

更宏觀的視角

Ryanair 達到零負債的狀態，並不代表它從此不再借貸。管理層仍保留了 11 億歐元的循環信用額度，並已表示可能會利用具吸引力的融資方案，來支應未來的飛機訂單，或進行機會性的庫藏股買回 。但自上市以來，該公司的行事曆上頭一次沒有了任何強制性的債券贖回義務。

此一發展，讓 Ryanair 躋身少數能完全持有旗下絕大多數飛機的航空公司之列。這種結構不僅能在景氣低迷時提供緩衝，更賦予其在運能決策上的充分彈性。隨著集團挾著乾淨的資產負債表與 620 架無抵押飛機邁入夏季，其焦點已完全轉向 MAX-10 的機隊擴編，以及如何一步步邁向 3 億人次的載客量目標。