零負債起飛：瑞安航空寫下歷史新頁，瞄準3億乘客雄心

歐洲最大的廉價航空公司瑞安航空（Ryanair），正式邁入一個全新的財務時代。2026年5月25日，這家總部位於愛爾蘭的超低成本航空清償了最後一筆12億歐元的債券，使集團「實質上達到零負債」，這是自近三十年前上市以來的頭一遭 。管理層形容這是「歷史性的一天」，而這項里程碑完全是由公司內部產生的現金流所達成，為其多年來的減債之路畫下句點 。

這份零負債的成績單，伴隨著公司史上最賺錢的一年、快速現代化的機隊，以及一個最終仍需重返資本市場的長期成長計劃而來。

無畏波音延遲，獲利再創高峰

在截至2026年3月31日的2026財政年度（FY26），瑞安航空將155.4億歐元的營收，轉化為22.6億歐元的扣除特殊項後稅後利潤（PAT），較前一年的16.1億歐元大幅成長40% 。單是航班營收就躍升了14%，達到105.6億歐元，而附加服務營收則貢獻了另外的49.9億歐元 。

載客量成長4%，達到2.08億人次 。這個數字尤其難能可貴，因為波音的延遲交機，迫使瑞安航空在FY26期間多次下修全年運能目標。強勁的市場需求與更高的票價，仍協助推升了最終獲利，但航空公司也明確表示，若非交機延誤，成長速度本應更快 。

在《國際財務報導準則》（IFRS）的基礎上，計入一筆針對義大利競爭罰款的8500萬歐元提撥後，合併淨利為21.7億歐元 。

邁向零負債的路線圖

瑞安航空的去槓桿過程，是一連串紀律嚴明、由內部資金支應的還款行動：

• 2025年9月：償還一筆8.5億歐元的債券 。
• 2026財年全年：總計償還12億歐元債務，同時投入19億歐元於資本支出，並返還超過9億歐元給股東 。
• 2026年5月：償還最後一筆12億歐元債券，資產負債表上再無任何借貸 。

在這段期間，所有現金都來自營業利潤，而非新的借款。公司的淨現金部位，從2025財年末的13億歐元，大幅增加到2026財年末的20億歐元 。截至同年3月31日，帳上總現金為36億歐元，還有一筆剛展延至2030年3月的11億歐元未動用循環信用額度（RCF），可作為備用流動性 。

強大的機隊與資產負債表

在2026財年結束時，瑞安航空的營運機隊規模達到647架飛機，高於同年12月的643架與2025年中的618架 。全數自有的波音737機隊——共620架無任何產權負擔的B737——皆未作為任何抵押品。沒有任何飛機被用於抵押貸款，這讓瑞安航空在競爭對手多依賴高槓桿融資或租賃飛機的環境中，擁有極不尋常的靈活性 。

在整個機隊中，全數210架被稱為「遊戲規則改變者」的B737-8200型客機皆已交付並投入營運 。這些較新的737機型，每架可多載運4%的座位，並顯著降低油耗，協助瑞安航空維持其單位成本優勢 。

截至2026年3月31日的主要資產負債表指標如下 ：

• 總現金：36億歐元
• 淨現金：20億歐元（高於前一年的13億歐元）
• 信用評級：BBB+（惠譽與標準普爾皆同）
• 股東回饋（FY26）：超過9億歐元
• 未動用循環信用額度：11億歐元

下個章節：3億乘客目標與重返債市

達成零負債，並不代表現金儲備的工作就此停歇。管理層點出的近期優先事項之一，是將總現金重建回40億歐元的水準，同時以自有資金支應股東回報和購機資本支出 。

公司的成長計畫依然積極：

• 2027財年：預估載客量再成長4%，達到約2.16億人次 。
• 2027年春季：波音預計將交付瑞安航空300架737 MAX-10大訂單中的首批15架飛機，這仍需取決於2026年夏季能否取得認證 。
• 2029財年起：交機速度可能達到每年50架MAX-10的高峰，啟動長達十年的運能擴張期 。
• 2034財年目標：機隊將納入全數300架MAX-10訂單，實現年載客量3億人次的目標 。

財務長尼爾·索拉漢（Neil Sorahan）已暗示，儘管——也部分正因為——這條成長曲線，瑞安航空計劃在未來「伺機而動，重新進入債券市場」 。全數以現金支應300架規模的飛機交付，即便對最強健的資產負債表來說也是巨大壓力。不過短期內，航空公司的目標仍是在重新向外舉債前，先以內部資源支應資本支出和股東回報 。

對投資人而言，這是一幅財務實力結合雄心勃勃硬體擴張的景象。資產負債表屬於投資等級，機隊毫無抵押，而債務數字目前為零。下一個考驗將是，瑞安航空在追逐那個將使其成為全球載客量最大航空公司的目標時，能否持續保持這份紀律。