換句話說，如果今天的客戶數量與訂閱方案完全不變，公司在接下來一年會收到多少經常性收入。

但要注意：ARR 本身不是會計報表項目，而是非 GAAP 的營運指標，通常不經審計。

問題在於，當 AI 新創的商業模式混合了訂閱、按使用量計費、企業合約與試點專案時，ARR 的計算就容易被「彈性解釋」。

手法一：Contracted ARR（CARR）

近年討論最多的一種做法叫做 Contracted ARR（CARR），也稱為 committed ARR。

與只計算目前已啟用訂閱的 ARR 不同，CARR 可能把以下內容也算進去：

• 已簽署但尚未開始的合約
• 未來年度逐步增加的合約金額
• 仍在開發中的產品功能所對應的收入

有些公司甚至會從合約第一天就採用未來最高年度價值來計算 ARR。

例如，一份企業合約：

• 第一年：10 萬美元
• 第三年：成長到 30 萬美元

在 CARR 計算方式下，公司可能從第一天就把 30 萬美元算進 ARR。但這筆收入可能要幾年後才會真正實現。

結果就是：新聞稿中的 ARR 與公司當下實際營收之間出現巨大落差。

手法二：年度化 Run‑Rate

另一種常見做法是使用 Revenue Run‑Rate（營收運行率）。

其邏輯很簡單：把最近一段時間的收入乘以一年。

例如：

• 月收入 × 12
• 季度收入 × 4

這能快速估算公司規模，但它有一個很大的假設：未來營收會保持現在的速度。

對早期 AI 公司來說，這個假設往往不成立，因為收入可能來自：

• 一次性的企業大單
• 季節性需求高峰
• 行銷活動帶來的短期使用量
• 不一定會續約的試點計畫

因此 Run‑Rate 更像是一種可能的成長軌跡，而不是穩定的經常性收入。

為何這些指標會讓人誤解

真正的問題不是這些指標存在，而是它們常被混在一起。

某些公司對外只公布一個「ARR」，但這個數字其實可能同時包含：

• 已經存在的訂閱收入
• 尚未啟用的合約金額
• 由近期營收推算的年度化預測

對外部觀察者來說，這看起來像公司已經擁有穩定的經常性收入基礎。

但在會計上，公司真正的營收必須依照 GAAP 規則（如 ASC 606），在產品或服務交付、履行義務後才能認列。

也就是說：

• 簽約本身不等於營收
• 未履行的服務不能提前認列

因此一家 AI 新創可能宣稱擁有巨大的 ARR，但其 GAAP 營收或實際收款可能小得多。

為什麼市場仍然容忍這些數字

儘管爭議不斷，這些誇大的 ARR 指標仍常出現在募資簡報與媒體報導中，原因其實很現實。

1. 創投看的是未來潛力
風險投資通常更關心未來成長，而不是當下財務精確度。前瞻性指標更容易支撐高估值。

2. 投資人也需要「贏家敘事」
如果一家投資組合公司看起來成長極快，就更容易吸引下一輪資金與市場關注。

3. 媒體偏好爆炸性成長故事
「兩年達到 1 億 ARR」的標題遠比深入解釋指標計算方式更容易傳播。

4. AI 的爆發式使用量讓故事更可信
AI 工具確實可能在短時間內快速擴散，使巨大的年度化數字看起來合理。

看懂 AI 新創營收的四個關鍵指標

理解 AI 新創的營收時，最好把幾種不同數字分開看：

ARR
目前活躍訂閱客戶帶來的年度化經常性收入（非 GAAP 指標）。

Contracted ARR（CARR）
包含已簽但尚未開始的合約或未來升級金額的更寬鬆估算。

Annualized Run‑Rate
把近期收入年度化的推算值。

GAAP Revenue
依照會計準則，在服務實際交付後才認列的收入。

每個數字都有用途，但它們回答的是完全不同的問題。

投資人現在更關心的問題

隨著市場開始更謹慎，投資人在盡職調查時通常會追問：

• ARR 中有多少是真正已啟用並正在計費的？
• 有多少來自尚未開始的合約？
• 使用量計費與固定訂閱比例是多少？
• ARR 與 GAAP 營收之間如何對應？

這些問題的目的只有一個：區分真實經常性收入與未來可能的收入。

結語

ARR 長期以來都是 SaaS 產業評估成長的重要指標。但在 AI 創業浪潮中，這個指標的彈性也讓一些公司能呈現遠大於現實的數字。

在解讀 AI 新創的營收里程碑時，理解三件事變得越來越重要：

真正的經常性收入、尚未實現的合約價值，以及基於近期表現的年度化預測，其實是完全不同的東西。

換句話說，如果今天的客戶數量與訂閱方案完全不變，公司在接下來一年會收到多少經常性收入。

但要注意：ARR 本身不是會計報表項目，而是非 GAAP 的營運指標，通常不經審計。

問題在於，當 AI 新創的商業模式混合了訂閱、按使用量計費、企業合約與試點專案時，ARR 的計算就容易被「彈性解釋」。

手法一：Contracted ARR（CARR）

近年討論最多的一種做法叫做 Contracted ARR（CARR），也稱為 committed ARR。

與只計算目前已啟用訂閱的 ARR 不同，CARR 可能把以下內容也算進去：

• 已簽署但尚未開始的合約
• 未來年度逐步增加的合約金額
• 仍在開發中的產品功能所對應的收入

有些公司甚至會從合約第一天就採用未來最高年度價值來計算 ARR。

例如，一份企業合約：

• 第一年：10 萬美元
• 第三年：成長到 30 萬美元

在 CARR 計算方式下，公司可能從第一天就把 30 萬美元算進 ARR。但這筆收入可能要幾年後才會真正實現。

結果就是：新聞稿中的 ARR 與公司當下實際營收之間出現巨大落差。

手法二：年度化 Run‑Rate

另一種常見做法是使用 Revenue Run‑Rate（營收運行率）。

其邏輯很簡單：把最近一段時間的收入乘以一年。

例如：

• 月收入 × 12
• 季度收入 × 4

這能快速估算公司規模，但它有一個很大的假設：未來營收會保持現在的速度。

對早期 AI 公司來說，這個假設往往不成立，因為收入可能來自：

• 一次性的企業大單
• 季節性需求高峰
• 行銷活動帶來的短期使用量
• 不一定會續約的試點計畫

因此 Run‑Rate 更像是一種可能的成長軌跡，而不是穩定的經常性收入。

為何這些指標會讓人誤解

真正的問題不是這些指標存在，而是它們常被混在一起。

某些公司對外只公布一個「ARR」，但這個數字其實可能同時包含：

• 已經存在的訂閱收入
• 尚未啟用的合約金額
• 由近期營收推算的年度化預測

對外部觀察者來說，這看起來像公司已經擁有穩定的經常性收入基礎。

但在會計上，公司真正的營收必須依照 GAAP 規則（如 ASC 606），在產品或服務交付、履行義務後才能認列。

也就是說：

• 簽約本身不等於營收
• 未履行的服務不能提前認列

因此一家 AI 新創可能宣稱擁有巨大的 ARR，但其 GAAP 營收或實際收款可能小得多。

為什麼市場仍然容忍這些數字

儘管爭議不斷，這些誇大的 ARR 指標仍常出現在募資簡報與媒體報導中，原因其實很現實。

1. 創投看的是未來潛力
風險投資通常更關心未來成長，而不是當下財務精確度。前瞻性指標更容易支撐高估值。

2. 投資人也需要「贏家敘事」
如果一家投資組合公司看起來成長極快，就更容易吸引下一輪資金與市場關注。

3. 媒體偏好爆炸性成長故事
「兩年達到 1 億 ARR」的標題遠比深入解釋指標計算方式更容易傳播。

4. AI 的爆發式使用量讓故事更可信
AI 工具確實可能在短時間內快速擴散，使巨大的年度化數字看起來合理。

看懂 AI 新創營收的四個關鍵指標

理解 AI 新創的營收時，最好把幾種不同數字分開看：

ARR
目前活躍訂閱客戶帶來的年度化經常性收入（非 GAAP 指標）。

Contracted ARR（CARR）
包含已簽但尚未開始的合約或未來升級金額的更寬鬆估算。

Annualized Run‑Rate
把近期收入年度化的推算值。

GAAP Revenue
依照會計準則，在服務實際交付後才認列的收入。

每個數字都有用途，但它們回答的是完全不同的問題。

投資人現在更關心的問題

隨著市場開始更謹慎，投資人在盡職調查時通常會追問：

• ARR 中有多少是真正已啟用並正在計費的？
• 有多少來自尚未開始的合約？
• 使用量計費與固定訂閱比例是多少？
• ARR 與 GAAP 營收之間如何對應？

這些問題的目的只有一個：區分真實經常性收入與未來可能的收入。

結語

ARR 長期以來都是 SaaS 產業評估成長的重要指標。但在 AI 創業浪潮中，這個指標的彈性也讓一些公司能呈現遠大於現實的數字。

在解讀 AI 新創的營收里程碑時，理解三件事變得越來越重要：

真正的經常性收入、尚未實現的合約價值，以及基於近期表現的年度化預測，其實是完全不同的東西。