摩根士丹利為何轉為看多諾基亞？AI基礎設施正在重塑投資敘事

AI資料中心建設成為關鍵推力

摩根士丹利轉為看多的核心原因，是全球AI基礎設施投資爆發。

訓練與運行大型AI模型需要龐大的GPU叢集，而這些設備通常部署在大型資料中心內。要讓成千上萬顆GPU協同運作，就需要超高頻寬與低延遲的網路連接。

這正是諾基亞近年積極布局的領域。

摩根士丹利指出，諾基亞在AI與雲端網路需求上的曝險正在增加，而大型雲端公司（通常稱為 hyperscalers，例如Amazon、Google、Microsoft）正持續擴張資料中心投資。該市場的可服務規模預計每年成長超過15%。

目前AI與雲端相關業務約佔諾基亞6%的營收，但比例正以每季約1個百分點的速度提升，顯示其成長動能遠高於傳統電信設備市場。

光學與IP網路：連接AI算力的關鍵層

諾基亞最直接受惠的領域，是光學網路（Optical Networking）與IP網路。

• 光學網路：利用高速光纖系統，連接不同資料中心與AI運算叢集
• IP網路：負責在伺服器與運算節點之間傳輸大量資料

隨著AI訓練叢集規模越來越大，資料中心之間的流量需求也迅速提升，帶動這兩類設備需求大幅增加。

公司最新指引也反映出這股趨勢：

• Network Infrastructure（網路基礎設施）：2026年營收預計成長 12%–14%
• Optical + IP Networks：預計成長 18%–20%

這些數字顯示，與AI資料中心相關的網路設備需求正快速升溫。

Nvidia 10億美元投資強化AI故事

另一個重要催化劑，是Nvidia與諾基亞的策略合作。

2025年10月，Nvidia宣布透過定向增資向諾基亞投資10億美元，並與其合作開發**AI‑RAN（AI驅動的無線接取網路）**與下一代通訊平台。

該合作將Nvidia的AI運算平台與諾基亞的電信基礎設施技術結合，目標包括：

• AI原生5G‑Advanced網路
• 未來6G網路架構
• AI驅動的電信與邊緣運算

對投資人而言，這項投資具有象徵意義：AI產業核心公司之一公開押注諾基亞的技術路線。

穩定財務為成長提供基礎

除了AI題材外，諾基亞的基本面也相對穩健。

公司2025年全年財務表現包括：

• 可比營業利潤：€20億
• 自由現金流：€15億

這意味著AI帶來的成長機會並不是建立在財務困境之上，而是來自一家具備穩定現金流與基礎設施能力的企業。

市場情緒與分析師觀點轉向

2026年3月，摩根士丹利將目標價提高至**€8.50**時指出，AI資料中心投資與網路連接需求的成長正在支撐更樂觀的前景。

此後，其他分析師對諾基亞的態度也逐漸轉為積極，原因主要包括：

• AI資料中心建設帶動網路設備需求
• hyperscaler資本支出持續增加
• 光學與IP網路市場成長加速

整體而言，市場開始將諾基亞視為AI經濟中的「連接層」公司。

更大的投資敘事正在形成

綜合來看，幾個關鍵因素正在改寫諾基亞的投資故事：

• 全球AI資料中心建設浪潮
• hyperscaler對高速光學與IP網路的需求
• Nvidia的10億美元投資與AI‑RAN合作
• 公司上調網路基礎設施成長指引
• 分析師對AI基礎設施週期的重新評價

如果這些趨勢持續，諾基亞未來可能不再只是傳統電信設備商，而是AI算力基礎設施的重要連接供應商。

不過在估值方面仍需保持理性：目前可靠資料顯示摩根士丹利的目標價從€6.50提高到€8.50，而關於**€14目標價的說法仍缺乏可信證據**。