分析師為何持續看多 ASML：AI 晶片需求與 High‑NA EUV 成長動能解析

ASML：先進晶片製造的「關鍵瓶頸」

ASML 在全球半導體供應鏈中具有極其特殊的地位：它幾乎是 極紫外光（EUV）微影機 的唯一供應商。

這些設備可以把電路圖樣「印」到矽晶圓上，用來製造最先進的晶片。沒有 EUV 技術，像是：

• AI 加速器
• 高階 CPU
• 先進記憶體（例如 HBM）

這類尖端晶片就很難以先進製程大量生產。

因此當全球晶片製造商（如台積電、三星或 Intel）擴大先進製程產能時，ASML 往往是最早受惠的公司之一。

AI 正在引發新一輪半導體投資循環

近年來 AI 的爆發式成長，尤其是資料中心 GPU 與 AI 加速器需求，正在推動晶片公司增加資本支出。

ASML 引用的產業預測指出，隨著 AI 應用滲透各個領域，全球半導體市場規模 可能在 2030 年突破 1 兆美元。

為了支撐這樣的需求，晶片製造商需要：

• 更先進的製程節點
• 更高密度的晶體管設計
• 更大量的晶圓產能

這些都意味著對 EUV 與深紫外光（DUV）微影設備 的投資將持續增加。

High‑NA EUV：下一個技術里程碑

ASML 未來最重要的催化劑之一，是 High‑NA（高數值孔徑）EUV 微影技術。

相較於目前主流 EUV 系統，High‑NA EUV 能夠：

• 列印更細微的電路圖形
• 支援 2 奈米以下製程
• 提升晶片密度與效能

每一台 High‑NA EUV 機器價格可能高達 數億美元。

ASML 執行長 Christophe Fouquet 表示，使用 High‑NA EUV 製造的第一批晶片產品預計在幾個月內出現，這代表技術正從研發階段邁向實際生產。

對投資人而言，這具有幾個重要意義：

• 證明新技術開始商業化
• 支援未來先進製程路線圖
• 開啟新的設備升級週期

未來十年，晶片製造商很可能為了更先進節點而持續採購 High‑NA 設備。

強勁財報為成長敘事提供證據

ASML 在 2026 年第一季 的財報也讓分析師對需求循環更有信心。

公司公布：

• 營收 88 億歐元
• 淨利 28 億歐元
• 毛利率約 53%（位於指引高端）

隨後公司將 2026 年全年財測上修 至：

• 360 億至 400 億歐元營收
• 51%–53% 毛利率

此外，ASML 的 Installed Base（已安裝設備服務）收入 持續增長。這部分包括維護、升級與服務，通常毛利率較高，也能提供更穩定的經常性收入。

為何分析師持續調升目標價

綜合各大機構的研究報告，ASML 的投資邏輯主要來自四個因素：

1. 技術壟斷地位
ASML 是全球唯一能提供 EUV 微影機的公司，這讓它在半導體供應鏈中具有極強的定價能力與戰略重要性。

2. AI 帶動晶片需求
全球科技公司正在競相建設 AI 基礎設施，推動晶片廠商增加資本支出。

3. High‑NA EUV 升級週期
當新一代設備開始投入生產，晶片製造商將啟動新的設備採購周期。

4. 財測與盈利能力改善
上修的營收與毛利率指引，顯示半導體設備需求已開始回溫。

目標價的事實查核

雖然部分討論提到更高的目標價，但公開資料顯示：

• UBS 與德意志銀行近期將目標價 由 1,500 歐元上調至約 1,600 歐元
• 並維持 Buy 評級

這意味著市場看多 ASML 的原因主要來自 基本面改善與技術進展，而非純粹市場炒作。

長期成長的核心驅動力

展望未來十年，ASML 的成長故事主要建立在幾個結構性趨勢上：

• AI 工作負載持續增加
• 半導體製程節點持續微縮
• High‑NA EUV 成為下一代製程核心
• 已安裝設備服務收入持續擴大

如果這些趨勢持續，ASML 很可能在未來十年仍然是 全球半導體產業中最關鍵的設備公司之一。

簡單說，分析師之所以看好 ASML，不只是因為單一利多，而是因為這家公司正處於 AI 成長、晶片技術演進與關鍵設備壟斷地位的交會點。