美伊衝突衝擊全球市場：油價飆升、債券殖利率上行與股市震盪

全球金融市場近期的波動，很大程度上來自美國與伊朗衝突升級。市場最明顯的反應之一，是主要經濟體——包括美國、歐洲與日本——長期政府債券殖利率同步上升，同時伴隨股市與商品市場的大幅震盪。

背後其實是一連串相互連動的因素：油價上升、通膨預期升高、以及投資人對央行利率政策的重新評估。

能源衝擊：市場反應的第一條傳導鏈

衝突對市場的直接影響，首先體現在石油價格。

在衝突升級的幾次關鍵時刻，油價都出現明顯跳升。例如當市場傳出荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）附近航運與能源設施遭到攻擊時，布蘭特原油價格一度單日上漲近6%，全球股市則同步走低，因投資人擔心能源成本推升通膨。

荷莫茲海峽之所以如此重要，是因為它是全球最關鍵的能源運輸通道之一。根據美國能源資訊署（EIA）資料，2024年每天約有2000萬桶石油通過該海峽，約占全球石油液體消費的20%。

一旦航運安全受到威脅，市場通常會迅速反映風險溢價，包括：

• 原油價格
• 海運與保險成本
• 抗通膨資產
• 政府債券殖利率

原因很簡單：石油是全球經濟的基礎投入。當能源價格持續上升時，運輸、製造與消費價格都會受到影響，最終反映在整體通膨上。

為何全球債券殖利率同步上升？

當油價推高通膨預期時，債券市場通常會率先反應。

美國聯準會（Federal Reserve）公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄指出，中東衝突導致能源價格大幅上升，並引發多個金融資產價格重新定價。

對債券市場而言，通膨風險意味著兩件事：

1. 投資人要求更高殖利率，以彌補未來購買力被通膨侵蝕的風險。
2. 市場開始預期央行可能需要更長時間維持高利率，甚至延後降息。

部分聯準會官員也警告，如果燃料價格長期維持高位，可能再次引發類似疫情期間的供應鏈壓力，並讓通膨更加持久。

結果就是：

全球長天期公債殖利率同步上行，包括美國國債（Treasuries）以及其他已開發市場的政府債券。