荷姆茲海峽若持續關閉到6月，全球油市可能發生什麼事？

此外，市場其實已經在消化巨量供應損失。

摩根士丹利相關分析指出，截至目前，全球市場已經吸收了接近10億桶的供應缺口，原因是先前仍有庫存與其他緩衝機制支撐市場。

花旗銀行相關預測則認為，如果衝突持續，全球庫存的累計減少量可能超過13億桶。

更大的風險：庫存接近「運作下限」

在石油危機初期，全球庫存通常可以暫時緩衝衝擊。

各國政府與石油公司會動用儲備原油，讓煉油廠維持運作並避免立即出現供應短缺。

但這種緩衝是有限的。

當庫存下降到接近所謂的**「運作下限」（operational minimum）**時，問題就會變得嚴重。因為儲油槽、管線與煉油系統不可能完全空倉運作，一旦庫存太低，市場就失去調節能力。

在這種情況下，價格往往不再是緩慢上升，而可能突然跳升。

摩根士丹利因此形容，目前油市正處於一場**「與時間賽跑」**的局面：如果海峽在6月前仍未恢復通行，原本用來穩定市場的緩衝可能會消失。

恐慌性購買可能加劇短缺

能源市場對「預期」極為敏感。

如果主要進口國判斷全球庫存即將接近臨界點，各國政府與大型能源企業可能會提前搶購原油，以確保自身供應安全。

這種預防性購買或囤油行為可能進一步加快庫存消耗速度，使市場短缺更加嚴重，即使實際供應中斷的規模沒有擴大。

油價可能出現的情境

由於荷姆茲海峽承載的供應量極大，長期封鎖可能推動油價大幅上升。

多家銀行與分析機構提出不同情境：

• 若封鎖再持續一個月，油價可能升至約每桶110美元。
• 若出現更明顯的實體供應短缺，市場可能重新定價至每桶100至130美元區間。
• 若庫存快速下降，一些分析師警告油價可能突破130至150美元。

美國銀行（Bank of America）商品研究部甚至指出，如果封鎖持續數月，在極端情境下油價理論上可能突破每桶200美元，不過這被視為最壞情境而非基本預測。

為什麼重新開放也未必立刻恢復正常

即使透過外交或軍事行動重新開放荷姆茲海峽，市場也不一定能迅速恢復。

原因包括：

• 航道可能需要掃雷與安全檢查
• 戰爭保險費率與保費大幅上升
• 油輪船東對航行安全仍保持謹慎
• 出口港口與物流系統需要時間恢復
• 危機期間消耗的庫存仍需重新建立

摩根士丹利因此形容，目前的封鎖已在油市形成一個**「深層供應缺口（deep air pocket）」**，可能讓市場在相當長時間內維持緊張狀態。

總結

分析師普遍認為，荷姆茲海峽長期封鎖的最大風險，不只是短期出口中斷，而是全球石油庫存逐步被消耗到接近運作極限。

一旦市場開始懷疑供應是否能迅速恢復，油市可能迅速從地緣政治衝擊，升級為真正的全球實體供應危機——伴隨各國搶購、庫存下降，以及油價急劇上升。