歐洲LNG進口連兩個月下滑，冬季天然氣價格風險升溫

歐洲液化天然氣（LNG）進口在5月連續第二個月下降，顯示全球天然氣市場正在重新收緊，而此時正好是歐洲每年最關鍵的「夏季補庫」階段。值得注意的是，進口減少並非因為歐洲需求突然下降，而是全球供應與貿易流向發生變化：中東供應受干擾、亞洲買家回到市場，以及有限的LNG貨源被重新分配。

在歐洲天然氣庫存低於近年平均水平、基準價格已突破50歐元/兆瓦時（MWh）的情況下，這一變化再次凸顯歐洲在冬季來臨前仍高度依賴全球LNG市場。

LNG進口連兩個月下降

航運與追蹤數據顯示，歐洲LNG進口在4月已經下降後，5月仍持續走低。分析人士指出，這主要是全球供應收緊與貨物流向改變，而非歐洲需求減弱。4月進口量估計已下降約7%，而5月仍可能進一步下滑，因部分貨船改往其他市場 。

這一趨勢格外重要，因為自俄羅斯管道天然氣供應大幅減少後，LNG已成為歐洲天然氣供應的核心來源。一旦可調度的LNG貨源減少或流向其他市場，歐洲供應平衡就更容易受到全球價格競爭影響。

荷姆茲海峽干擾削弱全球供應

近期市場收緊的一個重要原因，是與荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）相關的運輸與供應干擾。這條海峽是波斯灣能源出口的關鍵航道。

航運中斷影響了卡達的LNG出口，而卡達是全球最大的LNG出口國之一。衝突與運輸問題也導致卡達拉斯拉凡（Ras Laffan）出口中心部分停產。由於該設施規模龐大，重啟通常需要逐步恢復，而非一次全面恢復，因此供應回復可能需要時間 。

美國能源資訊署（EIA）指出，荷姆茲海峽運輸減少已削弱全球LNG供應，並擴大各地天然氣基準價格之間的差距 。部分估計顯示，約8000萬噸/年的LNG供應（約佔全球產能19%）受到衝突與航運停擺影響 。

對高度依賴靈活LNG貨源的歐洲而言，這等於失去全球市場的一個重要緩衝。

亞洲市場重新吸走LNG貨源

與此同時，亞洲需求正開始回升。

中國與韓國等主要進口國近期出現增加採購的跡象，部分原因是夏季電力需求與儲氣需求上升。這種需求回暖正在收緊全球LNG供需平衡，並加劇對現貨貨船的競爭 。

在全球LNG市場中，貨船通常會流向「淨價格最高」的地區。當亞洲買家願意支付更高價格時，原本可能前往歐洲的貨船就會轉向亞洲。

結果是，歐洲需要提高價格才能留住貨源。

TTF價格突破50歐元反映競爭升溫

荷蘭TTF（Title Transfer Facility）是歐洲天然氣的主要價格基準。隨著供應收緊與市場競爭加劇，TTF價格已升至50歐元/兆瓦時以上。

價格上升在某種程度上是歐洲向全球市場發出的信號：需要更多LNG貨船。當TTF價格相對亞洲LNG基準上升時，歐洲吸引貨源的能力也會提高。但價格上漲同時也反映市場對地緣政治風險與供應不確定性的「風險溢價」。

分析人士警告，如果亞洲需求進一步增強或中東供應問題持續，歐洲天然氣價格可能再次上升 。

補庫季開始時庫存偏低

歐洲面臨的另一個問題是庫存起點偏低。

根據歐洲天然氣傳輸系統營運商協會（ENTSOG）的數據，截至2026年4月1日，歐盟天然氣儲存量僅約28%，約314太瓦時（TWh）或290億立方公尺，低於過去三年的水平，而且各國差異很大 。

由於庫存偏低，歐洲在整個夏季都需要穩定的大量LNG進口，才能達到冬季前的儲氣目標。因此，只要供應出現中斷或需求突然增加，價格影響就會被放大。

夏季需求也在增加

夏季同樣會帶來額外的天然氣需求。

炎熱天氣會增加電力需求，而部分發電系統會使用天然氣來供應空調負載。同時，儲氣營運商也需要向地下儲存庫注氣，以備冬季使用。

也就是說，在夏季期間，歐洲既要滿足當前消費，又要大量補充庫存。如果亞洲在同一時期也增加LNG採購，全球市場就會更加緊張。

市場對未來價格看法分歧

多家機構的預測顯示，未來走勢仍存在很大不確定性。

國際能源總署（IEA）預計，在2025年下降後，亞洲LNG進口可能在2026年回升，這將使全球市場更為緊張並加劇對貨源的競爭 。

荷蘭國際集團（ING）則較為樂觀，認為美國與卡達的新LNG出口能力增加後，供應可能逐步改善，TTF平均價格可能接近30歐元/兆瓦時。不過，由於庫存偏低，短期價格波動仍可能出現 。

美國銀行（Bank of America）的看法更為保守。儘管下調預測，該行仍預期2026年歐洲天然氣平均價格約為55歐元/兆瓦時，原因是庫存仍然偏低，補庫難度較大 。

高盛（Goldman Sachs）則警告，市場可能低估了荷姆茲海峽供應中斷的風險，以及亞洲需求回升對價格的推升作用。如果貨源競爭升溫，歐洲天然氣價格仍可能進一步上漲 。

真正的風險：冬季前的「安全邊際」變小

短期內，歐洲不太可能出現立即的天然氣短缺。但市場結構顯示，安全邊際正在縮小。

如今歐洲對全球LNG市場的依賴度遠高於以往，供應與價格更容易受到地緣政治、航運干擾以及亞洲需求變化的影響。在庫存偏低與貨源競爭加劇的情況下，即使是中等程度的衝擊——例如熱浪、航運問題或亞洲需求增加——都可能引發價格快速上升。

正因如此，歐洲LNG進口連續第二個月下降才會引起市場高度關注：它提醒人們，全球天然氣市場的平衡其實非常脆弱，而歐洲正需要大量進口來為下一個冬季做準備。