五大驅動力：為何內地資金大舉南下？

1. 巨大的估值落差

恆生指數12.2倍的本益比是全球主要股市中最低的之一，相較於那斯達克的28倍和上證綜合指數的更高倍數，形成強大的「價值窪地」吸引力。在陸股AI股災中，這個估值差成為內地投資者轉向港口的關鍵拉力。

2. 全球AI股災全面爆發

2026年7月，全球AI和半導體類股遭遇大規模平倉，原因來自市場對於AI基礎設施高額支出能否持續的質疑日益升溫。這波賣壓在中國尤其猛烈：科創50指數從7月初高點2,255.25點暴跌至7月31日的1,588.4點，跌幅達30%。同時，日本日經225指數單日重挫逾5%，跌至6月11日以來最低水準；韓國以晶片為主的Kospi指數一個月內下跌20%。

3. 陸股科技股全面潰敗

中國內地AI類股全面重挫。滬深300指數在單日內暴跌3.6%，創下自關稅衝擊以來最大單日跌幅；深證成指單日下跌5.4%，當週累計跌幅達8.9%。科創50指數一個月內下跌約26%。

4. 「國家隊」護盤成效有限

北京當局大舉動員「國家隊」資金入市穩定市場，包括兩家主要國有基金宣布近600億人民幣（約90億美元）的股票購買計畫。華夏科創50 ETF更創下138億元人民幣的歷史性資金流入紀錄。然而，分析師指出，國家隊只能減緩被迫平倉的壓力、懲罰激進的放空行為，但無法創造企業盈餘、修復家庭信心，也無法逆轉AI泡沫的整體去化趨勢。

5. 恆指的防禦性指數結構

與完全暴露於AI風險的科創50不同，恆生指數成分股中，金融、地產和網路平台（如阿里巴巴）佔據較大權重，形成更為防禦性的組合，較不易受純AI股災衝擊。2026年上半年，港股上市公司淨利潤年增18%，其中網路、消費電子與新能源表現強勁。最終，恆生指數7月上漲逾13%，而科創50則大幅下挫。

哪些股票最受資金追捧？

Z.ai、阿里巴巴集團和網易等股票在7月吸引最多淨流入。在7月下旬的單一交易日中，內地機構投資者透過股票互聯互通系統買入超過123億港元的港股，創下7月初以來的單日最大北向資金流入。這些新資金大量流向地產股，例如中國海外發展上漲4.3%，碧桂園上漲5.1%。

對投資者的啟示

2026年7月的資金大遷徙，凸顯在特定產業動盪時資金典型的「逃向價值」行為。它也揭示了政府干預的局限性：即使有近600億人民幣的國家隊護盤，仍然無法完全恢復市場對中國科技股的信心，迫使投資者轉向海外尋求相對安全與更便宜的估值。

恆生指數能否持續這種超漲表現，取決於全球AI支出疑慮是否持續，以及恆指目前9.8至12.2倍的本益比是否能維持在歷史均值12倍以下。就目前而言，這波資金南下非曇花一現：7月內地資金淨流入超過800億港元，創下年內單月新高，且該趨勢已延續至8月。

五大驅動力：為何內地資金大舉南下？

1. 巨大的估值落差

恆生指數12.2倍的本益比是全球主要股市中最低的之一，相較於那斯達克的28倍和上證綜合指數的更高倍數，形成強大的「價值窪地」吸引力。在陸股AI股災中，這個估值差成為內地投資者轉向港口的關鍵拉力。

2. 全球AI股災全面爆發

2026年7月，全球AI和半導體類股遭遇大規模平倉，原因來自市場對於AI基礎設施高額支出能否持續的質疑日益升溫。這波賣壓在中國尤其猛烈：科創50指數從7月初高點2,255.25點暴跌至7月31日的1,588.4點，跌幅達30%。同時，日本日經225指數單日重挫逾5%，跌至6月11日以來最低水準；韓國以晶片為主的Kospi指數一個月內下跌20%。

3. 陸股科技股全面潰敗

中國內地AI類股全面重挫。滬深300指數在單日內暴跌3.6%，創下自關稅衝擊以來最大單日跌幅；深證成指單日下跌5.4%，當週累計跌幅達8.9%。科創50指數一個月內下跌約26%。

4. 「國家隊」護盤成效有限

北京當局大舉動員「國家隊」資金入市穩定市場，包括兩家主要國有基金宣布近600億人民幣（約90億美元）的股票購買計畫。華夏科創50 ETF更創下138億元人民幣的歷史性資金流入紀錄。然而，分析師指出，國家隊只能減緩被迫平倉的壓力、懲罰激進的放空行為，但無法創造企業盈餘、修復家庭信心，也無法逆轉AI泡沫的整體去化趨勢。

5. 恆指的防禦性指數結構

與完全暴露於AI風險的科創50不同，恆生指數成分股中，金融、地產和網路平台（如阿里巴巴）佔據較大權重，形成更為防禦性的組合，較不易受純AI股災衝擊。2026年上半年，港股上市公司淨利潤年增18%，其中網路、消費電子與新能源表現強勁。最終，恆生指數7月上漲逾13%，而科創50則大幅下挫。

哪些股票最受資金追捧？

Z.ai、阿里巴巴集團和網易等股票在7月吸引最多淨流入。在7月下旬的單一交易日中，內地機構投資者透過股票互聯互通系統買入超過123億港元的港股，創下7月初以來的單日最大北向資金流入。這些新資金大量流向地產股，例如中國海外發展上漲4.3%，碧桂園上漲5.1%。

對投資者的啟示

2026年7月的資金大遷徙，凸顯在特定產業動盪時資金典型的「逃向價值」行為。它也揭示了政府干預的局限性：即使有近600億人民幣的國家隊護盤，仍然無法完全恢復市場對中國科技股的信心，迫使投資者轉向海外尋求相對安全與更便宜的估值。

恆生指數能否持續這種超漲表現，取決於全球AI支出疑慮是否持續，以及恆指目前9.8至12.2倍的本益比是否能維持在歷史均值12倍以下。就目前而言，這波資金南下非曇花一現：7月內地資金淨流入超過800億港元，創下年內單月新高，且該趨勢已延續至8月。