2026年戰爭期間航運受到嚴重干擾，使全球燃料價格上升並動搖能源市場信心。

對東南亞而言，這意味著：

• 發電與工業燃料成本上升
• 海運與物流費用增加
• 原材料與石化產品價格走高

從石化、金屬加工到電子組裝，許多製造業都屬於能源密集型產業，因此能源價格的變化會迅速壓縮企業利潤空間。

東協製造業動能開始降溫

在地緣政治衝擊發生之前，東南亞製造業其實正處於強勁擴張期。

S&P Global的調查顯示，東協製造業採購經理人指數（PMI）在2026年2月達到53.8的歷史高點，反映新訂單與產出快速成長。

然而幾個月後情況開始改變。最新調查顯示：

• 新訂單與產出增速放緩
• 投入成本與產品價格上升
• 庫存下降
• 供應商交貨時間拉長

因此整體PMI自高點回落，顯示區域工業循環開始降溫。

就業市場也出現放緩跡象。製造業就業仍在增加，但增速被描述為**「僅小幅成長」**，顯示企業對未來需求保持謹慎。

印尼與越南降溫最明顯

從個別國家來看，製造業動能的減弱在越南與印尼特別明顯。

• 越南PMI從2026年2月的 54.3 降至3月的 51.2。
• 印尼PMI從 53以上 下滑至約 50–51 區間。

雖然兩國PMI仍高於50（代表仍在擴張），但顯示年初強勁成長的勢頭已明顯降溫。

造成放緩的主要因素包括：

• 進口能源價格上升
• 全球航運與供應鏈干擾
• 出口需求的不確定性

越南與印尼的電子、紡織與工業品出口規模龐大，因此對能源價格與國際需求變動特別敏感。

馬來西亞呈現較為分化的情況

與印尼與越南相比，馬來西亞的經濟表現相對穩定。

原因包括：

• 出口結構較多元
• 電子與半導體產業需求強勁
• 能源價格上升部分帶動LNG收入

一些研究甚至指出，較高的天然氣價格可能對馬來西亞的經常帳與經濟成長帶來一定正面影響。

因此即使荷莫茲危機導致供應干擾，馬來西亞整體經濟仍展現一定韌性。

國際機構下修亞洲成長預測

能源衝擊的影響不只在工廠層面，也反映在宏觀經濟預測上。

世界銀行預計：

• 東亞與太平洋發展中經濟體2026年成長率將降至4.2%
• 低於2025年的 5.0%

主要原因包括中東衝突帶來的能源價格上升與全球不確定性。

其他研究機構也提出類似觀點。例如部分投行已將東協六國（ASEAN‑6）2026年成長預測下修至約4.5%，反映地緣政治風險與能源成本壓力。

亞洲開發銀行亦警告，如果中東緊張局勢持續，亞洲整體經濟成長可能進一步放緩。

為何製造業尚未全面下滑

儘管面臨能源衝擊與地緣政治不確定性，東南亞製造業目前仍未出現全面性衰退。

主要原因之一是電子產業景氣仍然強勁。

電機設備與電子產品出口——尤其是與AI基礎設施、資料中心與數位裝置相關的產品——在部分東協國家仍維持雙位數成長。

這股需求在一定程度上抵消了：

• 能源成本上升
• 原材料價格壓力
• 全球貿易不確定性

特別是在馬來西亞與越南等電子供應鏈重鎮，科技出口成為穩定製造業的重要支柱。

總結

荷莫茲海峽危機尚未引發東南亞製造業崩潰，但確實削弱了產業動能。

目前可觀察到的主要影響包括：

• 工廠能源與原料成本上升
• 東協製造業PMI自高點回落
• 出口商與投資人不確定性增加
• 區域經濟成長預測被下修

其中印尼與越南的製造業指標降溫最為明顯，而馬來西亞因出口結構與能源收入具一定緩衝能力，表現相對穩定。

換句話說，東南亞製造業仍在擴張，但在能源衝擊與地緣政治風險的雙重壓力下，整體前景正變得更加脆弱。

2026年戰爭期間航運受到嚴重干擾，使全球燃料價格上升並動搖能源市場信心。

對東南亞而言，這意味著：

• 發電與工業燃料成本上升
• 海運與物流費用增加
• 原材料與石化產品價格走高

從石化、金屬加工到電子組裝，許多製造業都屬於能源密集型產業，因此能源價格的變化會迅速壓縮企業利潤空間。

東協製造業動能開始降溫

在地緣政治衝擊發生之前，東南亞製造業其實正處於強勁擴張期。

S&P Global的調查顯示，東協製造業採購經理人指數（PMI）在2026年2月達到53.8的歷史高點，反映新訂單與產出快速成長。

然而幾個月後情況開始改變。最新調查顯示：

• 新訂單與產出增速放緩
• 投入成本與產品價格上升
• 庫存下降
• 供應商交貨時間拉長

因此整體PMI自高點回落，顯示區域工業循環開始降溫。

就業市場也出現放緩跡象。製造業就業仍在增加，但增速被描述為**「僅小幅成長」**，顯示企業對未來需求保持謹慎。

印尼與越南降溫最明顯

從個別國家來看，製造業動能的減弱在越南與印尼特別明顯。

• 越南PMI從2026年2月的 54.3 降至3月的 51.2。
• 印尼PMI從 53以上 下滑至約 50–51 區間。

雖然兩國PMI仍高於50（代表仍在擴張），但顯示年初強勁成長的勢頭已明顯降溫。

造成放緩的主要因素包括：

• 進口能源價格上升
• 全球航運與供應鏈干擾
• 出口需求的不確定性

越南與印尼的電子、紡織與工業品出口規模龐大，因此對能源價格與國際需求變動特別敏感。

馬來西亞呈現較為分化的情況

與印尼與越南相比，馬來西亞的經濟表現相對穩定。

原因包括：

• 出口結構較多元
• 電子與半導體產業需求強勁
• 能源價格上升部分帶動LNG收入

一些研究甚至指出，較高的天然氣價格可能對馬來西亞的經常帳與經濟成長帶來一定正面影響。

因此即使荷莫茲危機導致供應干擾，馬來西亞整體經濟仍展現一定韌性。

國際機構下修亞洲成長預測

能源衝擊的影響不只在工廠層面，也反映在宏觀經濟預測上。

世界銀行預計：

• 東亞與太平洋發展中經濟體2026年成長率將降至4.2%
• 低於2025年的 5.0%

主要原因包括中東衝突帶來的能源價格上升與全球不確定性。

其他研究機構也提出類似觀點。例如部分投行已將東協六國（ASEAN‑6）2026年成長預測下修至約4.5%，反映地緣政治風險與能源成本壓力。

亞洲開發銀行亦警告，如果中東緊張局勢持續，亞洲整體經濟成長可能進一步放緩。

為何製造業尚未全面下滑

儘管面臨能源衝擊與地緣政治不確定性，東南亞製造業目前仍未出現全面性衰退。

主要原因之一是電子產業景氣仍然強勁。

電機設備與電子產品出口——尤其是與AI基礎設施、資料中心與數位裝置相關的產品——在部分東協國家仍維持雙位數成長。

這股需求在一定程度上抵消了：

• 能源成本上升
• 原材料價格壓力
• 全球貿易不確定性

特別是在馬來西亞與越南等電子供應鏈重鎮，科技出口成為穩定製造業的重要支柱。

總結

荷莫茲海峽危機尚未引發東南亞製造業崩潰，但確實削弱了產業動能。

目前可觀察到的主要影響包括：

• 工廠能源與原料成本上升
• 東協製造業PMI自高點回落
• 出口商與投資人不確定性增加
• 區域經濟成長預測被下修

其中印尼與越南的製造業指標降溫最為明顯，而馬來西亞因出口結構與能源收入具一定緩衝能力，表現相對穩定。

換句話說，東南亞製造業仍在擴張，但在能源衝擊與地緣政治風險的雙重壓力下，整體前景正變得更加脆弱。