為什麼日圓仍對美元疲弱？

典型操作方式包括：

• 從外匯儲備中 賣出美元
• 在市場上 買進日圓，推升日圓匯價

這些行動確實在短期內產生效果。例如，匯率曾從 160以上迅速回落到約155附近。

但這種效果往往只維持短時間。隨著市場重新買入美元，匯率又逐漸回到接近160的區域。

為什麼干預效果有限？

在外匯市場中，單次干預通常只能減緩波動，卻很難逆轉由經濟基本面主導的趨勢。

對日圓而言，最大的問題是 美日之間巨大的利率差。

目前的情況大致是：

• 美國利率遠高於日本
• 利差大約 450個基點（4.5個百分點）

這使得市場盛行一種策略：套利交易（carry trade）。

投資者會：

• 以低利率借入日圓
• 將資金投資到利率較高的美元資產（如美國國債）

這種交易會持續帶來兩個結果：

• 市場 賣出日圓
• 市場 買入美元

因此，只要利差存在，日圓就會面臨結構性貶值壓力。

分析機構 ING 也指出，除了利差外，還有多項因素同樣不利於日圓，例如：

• 美國國債收益率上升吸引全球資金
• 能源價格較高，使日本貿易帳壓力增加
• 日本央行（Bank of Japan）升息步調仍相對謹慎

在這些因素存在的情況下，即使政府干預，市場也往往很快恢復原本趨勢。

大型銀行如何預測 USD/JPY？

對於未來匯率走勢，全球金融機構的看法分歧很大。

目前主要銀行對 2026年底 USD/JPY 的預測區間約在 150 到 164 之間，差距相當明顯。

部分主要觀點包括：

J.P. Morgan
預測相對悲觀，認為日圓基本面仍偏弱，USD/JPY 可能在 2026年底升至約164。

Bank of America
認為美元兌日圓在 2026年大多時間可能維持在150以上，意味著日圓仍難大幅升值。

ING
認為官方干預可以抑制短期急漲，但如果基本面沒有改變，匯率仍可能 逐漸回到接近160 的區域。

這些分歧其實反映同一個核心問題：

美國與日本的利率差距是否會明顯縮小。

總結

日本政府已經投入巨額資金干預匯市，並與美國保持密切政策溝通，但這些措施目前只能暫時減緩日圓貶值。

只要 美國利率明顯高於日本，全球資金仍會偏好美元資產。除非利差收窄，或日本央行更積極升息，否則壓在日圓上的結構性壓力短期內仍難消失。