穩定幣大戰：Coinbase、Visa、Mastercard 為何仍力挺 USDC？未解的結構性矛盾

Open USD 的核心主張簡單但極具破壞性：企業可以零成本、無限量鑄造與贖回該穩定幣，而且儲備資產產生的絕大部分利息收益將回流給聯盟成員，而非由單一發行商獨佔 。這個模式直接挑戰 USDC 的經濟基礎——後者由 Circle 保留儲備收益。

Circle 執行長 Jeremy Allaire 的回應則強調 USDC 根深蒂固的網絡效應，指出2026年第一季鏈上交易量約達21.5兆至30兆美元，流通量約770億美元 。然而，股市的反應顯示投資者認為威脅真實存在。

公開安撫：「多穩定幣」策略

三家公司在各自的2026年第二季財報電話會議上直接回應了市場疑慮，信息一致：它們打算支援多種穩定幣，而非押注單一贏家 。

• Coinbase：財務長 Alesia Haas 表示，交易所已滿足續約與 Circle 商業協議的條件，將繼續推動 USDC 生態成長。執行長 Brian Armstrong 則指出，Coinbase 仍是「多穩定幣平台」，希望支援客戶選擇的任何穩定幣，並強調平台上已支援 USDC、USDT 和 Pax Dollar 。高層將 OUSD 形容為「另一條可連接的網絡」，而非 USDC 的替代品 。
• Visa：高層將 Open USD 描述為額外的結算網絡，強調其穩定幣中立策略，支援客戶所需的任何數位美元 。
• Mastercard：同樣表示將連接 USDC 和 OUSD，稱新穩定幣是互補而非替代 。

Open Standard 聯盟的主要投資者也公開表示，OUSD 的設計是「補充而非取代」USDC 。

未解的結構性矛盾

儘管訊息經過協調，仍有幾項未解決的衝突持續困擾投資者。

收益蠶食：Open USD 的整個訴求就是重新分配穩定幣市場的經濟利益。USDC 模式讓 Circle 保留儲備收益；OUSD 則提議將這些收入分享給聯盟成員。若發行商和交易所可以零成本或接近零成本鑄造 OUSD，USDC 的收益池——以及 Circle 的股票估值——就會縮水 。

Coinbase 的利益衝突：Coinbase 是 USDC 最重要的分銷合作夥伴，保留其平台上的 USDC 所有利息收入，並與 Circle 平分其剩餘儲備收入 。但 Coinbase 同時也是 OUSD 聯盟的成員。這種雙重角色在保護其 USDC 收入流與利用可能侵蝕該收入流的競爭代幣之間，形成了直接矛盾 。Coinbase 與 Circle 的營收分成協議將於2026年8月18日到期，屆時將重新談判 。

Circle 股價尚未回升：當 OUSD 聯盟於6月30日宣佈時，Circle 股價暴跌15%至20%。截至8月初，股價仍未收復失地，顯示投資者認為無論公開言辭如何，競爭威脅真實存在 。

治理不對稱：USDC 最終由 Circle 控制。OUSD 則由一個擁有超過140家成員公司的獨立實體（Open Standard）治理，這意味著聯盟的決策可能並不會總是符合 USDC 的利益 。

下一步如何發展

公開表態在短期內是真實且誠摯的——三家公司的確打算同時支援兩種代幣。但結構性矛盾在於：OUSD 的經濟模式直接瞄準了 Circle 業務所依賴的收益來源——而向市場做出安撫的公司，正是打造這個競爭對手的同一批企業。

Open USD 預計於2026年下半年正式上線，初期將基於 Solana、Stellar、Base 和 Polygon 。其成功與否將取決於真實的支付採用、流動性以及商家使用情況，而非合作夥伴的宣佈 。目前，穩定幣市場正屏息關注：當經濟利益出現分歧時，所謂的多穩定幣論調是否還能維持。