天智航（Tinavi）擬收購上海微創骨科醫療科技 62% 股權，表面上是跨入另一類醫材，實際上瞄準的是關節置換手術更長的一段價值鏈：從術前規劃、機器人輔助手術，到髖關節與膝關節植入物，以及手術後所需的臨床與商業支援。

依已披露方案，天智航擬向包括蘇州微創骨科在內的 5 名股東，以發行股份方式收購標的公司合計 62% 股權，並募集配套資金。交易仍須完成正式協議及其他交割程序；初步披露時，交易對價尚未確定。19

核心算盤：從賣一台機器人，走向服務一台手術

骨科手術機器人屬於醫院採購、建置與維護的複雜設備；髖膝關節植入物則是在每一例關節置換手術中實際使用的產品。若兩者納入同一體系，天智航便可向醫院與骨科醫師提出更完整的方案：一端是手術規劃與機器人執行，另一端是人工膝關節與髖關節植入物。

這正是所謂的「機器人＋植入物」策略，可能帶來幾項效益：

• 延伸至完整臨床流程。 天智航不再只參與機器人輔助手術的單一環節，而可嘗試把規劃、手術執行與植入物選擇串接起來。
• 雙向商業協同。 天智航在中國的機器人使用基礎，可能為相容的植入物創造導入機會；標的公司既有的海外骨科業務，則可能成為天智航發展國際市場的支點。
• 補足骨科產品組合。 上海微創骨科主力為膝、髖關節植入物的研發、製造與銷售。天智航表示，交易完成後將從骨科手術機器人設備，延伸至骨科手術整體解決方案。718

不過，這不表示醫院一定會把機器人與植入物打包採購。真正改變的是公司的策略定位：由銷售單一設備，轉向爭取在整台關節置換手術中建立更持久的位置。

微創骨科帶來的，不只是一份植入物型錄

上海微創骨科的代表性資產之一是 ADVANCE 內軸膝系統。微創骨科資料顯示，該系統於 1998 年推出；其內軸膝產品線已有逾 25 年使用紀錄，在全球 70 個國家累計用於超過 100 萬例。32

美國市場亦可見其既有產品紀錄。美國 FDA 的 510(k) 資料庫列有 ADVANCE Knee System，FDA 醫療器材資料庫也列有處於商業流通狀態的 ADVANCE 產品。2628

這類既有平台對天智航的價值，主要在於：

1. 累積的臨床熟悉度。 對醫師而言，長期使用的植入物平台通常比剛上市、真實世界使用經驗有限的產品更具參考性。
2. 既有產品基礎。 成熟植入物能為整合方案提供明確的臨床產品起點；但植入物本身的使用經驗，不能直接推論機器人輔助手術具有更佳成效。
3. 海外營運延續性。 相較只帶著一項設備進入海外市場，既有的產品、製造與銷售營運系統更具實務價值。

交易相關披露指出，標的集團的核心子公司與製造基地位於美國，並在歐洲與日本設有子公司及銷售網絡。天智航將這些在地化能力視為強化海外市場進入、臨床推廣、銷售與服務的基礎。1318

天智航已有中國市場的機器人使用基礎

天智航並非從零開始布局骨科機器人。據公開報導的公司資訊，截至 2026 年第一季末，其天璣骨科手術機器人累計完成逾 16 萬例手術，進入超過 200 家臨床機構。1923

這個使用基礎的重要性，在於它包含醫院關係、臨床使用經驗與醫師熟悉度。若交易完成，天智航可嘗試透過機器人平台提升植入物方案的吸引力，同時以植入物組合提高整體方案對關節置換服務提供者的相關性。

但應清楚區分：手術量反映的是天智航機器人平台的採用程度，並不等於已證明特定「機器人＋植入物」組合能帶來更優異的臨床結果。

買到植入物業務，不等於取得海外機器人許可

這筆交易最需要避免的誤解，是把收購既有植入物廠商，視為機器人產品可直接進入海外市場的通行證。

收購具有既有許可與商業營運的植入物業務，不會自動讓天智航的手術機器人在美國、歐洲、日本或其他市場獲准上市。不同司法管轄區對醫療器材、軟體、宣傳主張、醫師訓練、維修服務及上市後監管，都可能設有各自要求。若未來將機器人流程與特定植入物整合，也可能需要個別的技術、臨床與法規工作。

ADVANCE 產品既有的許可與通路，是植入物事業的資產，並非所有整合方案的一體適用核准。2728

同樣地，在地市場知識與客戶關係固然有幫助，但醫院與醫師仍會根據新機器人的證據、流程可靠性、訓練負擔、服務能力與經濟性，獨立作出判斷。

成敗取決於整合，而非公告本身

交易的吸引力很直接：把中國骨科手術機器人的規模與經驗，結合一個已在國際市場運作的關節植入物業務。但執行風險同樣具體。

維持海外組織的運作能力

受監管的骨科醫材業務，不只是產品本身，還包括品質系統、客訴處理、上市後監測、庫存規劃、醫師教育、經銷商管理與在地商業團隊。能否留住熟悉市場的人才、維持既有流程，與整合產品線同樣關鍵。

處理通路衝突

既有植入物經銷商與業務人員，可能同時代理其他廠牌，或已圍繞特定產品組合建立客戶關係。要讓這些通路轉為推動「機器人＋植入物」方案，需時且未必能在每個市場、每一家醫院奏效。

以證據建立價值，而非過度推論

ADVANCE 平台的長期使用紀錄能支持它作為植入物產品線的地位，卻不能單獨證明天智航機器人引導的手術結果更佳。任何整合方案仍須針對實際使用情境，累積證據與醫師信心。

面對融資與交易不確定性

本案採股份支付並搭配配套募資，且早期披露尚未敲定最終對價。因此，估值、股權稀釋、資金安排與交割條件，都是實質問題，而非單純行政程序。19

對中國醫療科技出海的訊號

天智航的構想，反映了一條比單純出口設備更進一步的國際化路徑：取得能支撐更完整骨科事業的資產，包括植入物、製造能力、銷售網絡與成熟市場的在地營運經驗。1118

機會在於，圍繞關節置換建立更整合的服務方案；但監管合規、商業基礎設施與醫師信任，並不會像股權一樣在交易完成時自動轉移。若收購最終落實，關鍵將不在於宣布併購，而在於天智航能否保留微創骨科既有的營運優勢，並做出醫院與臨床醫師真正願意採用的整合方案。

天智航（Tinavi）擬收購上海微創骨科醫療科技 62% 股權，表面上是跨入另一類醫材，實際上瞄準的是關節置換手術更長的一段價值鏈：從術前規劃、機器人輔助手術，到髖關節與膝關節植入物，以及手術後所需的臨床與商業支援。

依已披露方案，天智航擬向包括蘇州微創骨科在內的 5 名股東，以發行股份方式收購標的公司合計 62% 股權，並募集配套資金。交易仍須完成正式協議及其他交割程序；初步披露時，交易對價尚未確定。19

核心算盤：從賣一台機器人，走向服務一台手術

骨科手術機器人屬於醫院採購、建置與維護的複雜設備；髖膝關節植入物則是在每一例關節置換手術中實際使用的產品。若兩者納入同一體系，天智航便可向醫院與骨科醫師提出更完整的方案：一端是手術規劃與機器人執行，另一端是人工膝關節與髖關節植入物。

這正是所謂的「機器人＋植入物」策略，可能帶來幾項效益：

• 延伸至完整臨床流程。 天智航不再只參與機器人輔助手術的單一環節，而可嘗試把規劃、手術執行與植入物選擇串接起來。
• 雙向商業協同。 天智航在中國的機器人使用基礎，可能為相容的植入物創造導入機會；標的公司既有的海外骨科業務，則可能成為天智航發展國際市場的支點。
• 補足骨科產品組合。 上海微創骨科主力為膝、髖關節植入物的研發、製造與銷售。天智航表示，交易完成後將從骨科手術機器人設備，延伸至骨科手術整體解決方案。718

不過，這不表示醫院一定會把機器人與植入物打包採購。真正改變的是公司的策略定位：由銷售單一設備，轉向爭取在整台關節置換手術中建立更持久的位置。

微創骨科帶來的，不只是一份植入物型錄

上海微創骨科的代表性資產之一是 ADVANCE 內軸膝系統。微創骨科資料顯示，該系統於 1998 年推出；其內軸膝產品線已有逾 25 年使用紀錄，在全球 70 個國家累計用於超過 100 萬例。32

美國市場亦可見其既有產品紀錄。美國 FDA 的 510(k) 資料庫列有 ADVANCE Knee System，FDA 醫療器材資料庫也列有處於商業流通狀態的 ADVANCE 產品。2628

這類既有平台對天智航的價值，主要在於：

1. 累積的臨床熟悉度。 對醫師而言，長期使用的植入物平台通常比剛上市、真實世界使用經驗有限的產品更具參考性。
2. 既有產品基礎。 成熟植入物能為整合方案提供明確的臨床產品起點；但植入物本身的使用經驗，不能直接推論機器人輔助手術具有更佳成效。
3. 海外營運延續性。 相較只帶著一項設備進入海外市場，既有的產品、製造與銷售營運系統更具實務價值。

交易相關披露指出，標的集團的核心子公司與製造基地位於美國，並在歐洲與日本設有子公司及銷售網絡。天智航將這些在地化能力視為強化海外市場進入、臨床推廣、銷售與服務的基礎。1318

天智航已有中國市場的機器人使用基礎

天智航並非從零開始布局骨科機器人。據公開報導的公司資訊，截至 2026 年第一季末，其天璣骨科手術機器人累計完成逾 16 萬例手術，進入超過 200 家臨床機構。1923

這個使用基礎的重要性，在於它包含醫院關係、臨床使用經驗與醫師熟悉度。若交易完成，天智航可嘗試透過機器人平台提升植入物方案的吸引力，同時以植入物組合提高整體方案對關節置換服務提供者的相關性。

但應清楚區分：手術量反映的是天智航機器人平台的採用程度，並不等於已證明特定「機器人＋植入物」組合能帶來更優異的臨床結果。

買到植入物業務，不等於取得海外機器人許可

這筆交易最需要避免的誤解，是把收購既有植入物廠商，視為機器人產品可直接進入海外市場的通行證。

收購具有既有許可與商業營運的植入物業務，不會自動讓天智航的手術機器人在美國、歐洲、日本或其他市場獲准上市。不同司法管轄區對醫療器材、軟體、宣傳主張、醫師訓練、維修服務及上市後監管，都可能設有各自要求。若未來將機器人流程與特定植入物整合，也可能需要個別的技術、臨床與法規工作。

ADVANCE 產品既有的許可與通路，是植入物事業的資產，並非所有整合方案的一體適用核准。2728

同樣地，在地市場知識與客戶關係固然有幫助，但醫院與醫師仍會根據新機器人的證據、流程可靠性、訓練負擔、服務能力與經濟性，獨立作出判斷。

成敗取決於整合，而非公告本身

交易的吸引力很直接：把中國骨科手術機器人的規模與經驗，結合一個已在國際市場運作的關節植入物業務。但執行風險同樣具體。

維持海外組織的運作能力

受監管的骨科醫材業務，不只是產品本身，還包括品質系統、客訴處理、上市後監測、庫存規劃、醫師教育、經銷商管理與在地商業團隊。能否留住熟悉市場的人才、維持既有流程，與整合產品線同樣關鍵。

處理通路衝突

既有植入物經銷商與業務人員，可能同時代理其他廠牌，或已圍繞特定產品組合建立客戶關係。要讓這些通路轉為推動「機器人＋植入物」方案，需時且未必能在每個市場、每一家醫院奏效。

以證據建立價值，而非過度推論

ADVANCE 平台的長期使用紀錄能支持它作為植入物產品線的地位，卻不能單獨證明天智航機器人引導的手術結果更佳。任何整合方案仍須針對實際使用情境，累積證據與醫師信心。

面對融資與交易不確定性

本案採股份支付並搭配配套募資，且早期披露尚未敲定最終對價。因此，估值、股權稀釋、資金安排與交割條件，都是實質問題，而非單純行政程序。19

對中國醫療科技出海的訊號

天智航的構想，反映了一條比單純出口設備更進一步的國際化路徑：取得能支撐更完整骨科事業的資產，包括植入物、製造能力、銷售網絡與成熟市場的在地營運經驗。1118

機會在於，圍繞關節置換建立更整合的服務方案；但監管合規、商業基礎設施與醫師信任，並不會像股權一樣在交易完成時自動轉移。若收購最終落實，關鍵將不在於宣布併購，而在於天智航能否保留微創骨科既有的營運優勢，並做出醫院與臨床醫師真正願意採用的整合方案。