從火箭公司到太空與AI平台：SpaceX IPO揭露的真正商業版圖

長期來看，SpaceX似乎希望把兩個能力結合：

• 全球衛星網路
• 大規模AI計算系統

一些構想甚至包括把資料中心或運算能力放到軌道上運作，形成新的太空計算基礎設施。

巨額虧損凸顯投資規模

IPO文件也讓外界第一次更清楚看到SpaceX的財務壓力。

公司在擴張期間出現數十億美元的虧損。有報導指出，文件披露的虧損約為42.8億美元；另一份財務摘要則顯示，2025年公司在約187億美元營收下出現約49億美元虧損。

這些虧損主要來自幾個大型投資領域：

• 新一代火箭Starship的開發
• Starlink衛星星座擴張
• AI與運算基礎設施
• 未來太空產業研究

對投資人而言，最關鍵的問題是：現有業務能否持續產生足夠現金流，支撐這些長期且昂貴的技術投資。

Starship：降低太空成本的核心技術

在SpaceX整個藍圖中，Starship幾乎是最關鍵的技術。

這是一款完全可重複使用的超重型火箭系統，SpaceX已經投入超過150億美元開發。

公司的目標是大幅降低每公斤進入軌道的成本。如果成功，Starship將能帶來多個改變：

• 大規模部署下一代Starlink衛星
• 更頻繁、成本更低的發射
• 月球與火星任務物流
• 大型太空基礎設施建設

SpaceX甚至提出一個目標：讓火箭發射的頻率接近航空業航班，而不是傳統太空任務那樣稀少。

但風險同樣巨大。如果Starship進度延遲或技術成熟度不足，許多依賴低成本發射的未來市場都可能被拖慢。

馬斯克仍將牢牢掌控公司

IPO文件同時確認，SpaceX上市後仍會維持創辦人高度控制的治理結構。

公司計畫採用「超級投票權」股票制度，使Elon Musk在上市後仍保有壓倒性的投票權。一些報導指出，他可能持有約85.1%的投票權。

這意味著公開市場投資人可以分享公司成長的經濟利益，但對重大戰略決策或管理層的影響力相當有限。

這種結構在創辦人主導的科技公司中並不少見，但在SpaceX這種投資規模巨大、技術風險極高的企業中，格外引人關注。

一個建立在未來產業上的藍圖

除了現有業務，IPO文件還描繪了非常宏大的長期願景。

SpaceX認為，隨著發射成本下降與軌道基礎設施增加，未來可能出現全新的太空經濟，包括：

• 火星殖民與深空任務
• 軌道AI資料中心
• 超高速地球點對點運輸
• 太空旅遊
• 太空製造
• 小行星採礦

但目前許多市場仍處於早期階段，甚至尚未真正形成。

這也讓SpaceX的IPO顯得與眾不同：投資人不只是評估一家航太公司，而是在評估一個可能支撐未來太空產業的技術平台。

投資人的核心抉擇

整體而言，SpaceX的IPO其實呈現出兩種同時存在的業務模式。

第一個是已經成熟並持續成長的商業業務——火箭發射與衛星網路。第二個則是一系列極其昂貴、風險極高的長期科技賭注，例如AI基礎設施、Starship、以及太空產業化。

Starlink的盈利能力和SpaceX在發射市場的主導地位，可能為這些宏大計畫提供資金來源。但這個策略同時也把公司未來高度集中在幾項尚未完全成熟的技術與市場上。

對投資人來說，真正的問題是：今天的衛星網路與火箭優勢，是否足以資助並最終創造出明天的太空基礎設施經濟。