OpenAI 向 Y Combinator 新創提供 200 萬美元算力換股權：交易機制與影響解析

一種新的創投模式：用算力投資新創

2026 年 5 月，OpenAI 執行長 Sam Altman 在 Y Combinator（簡稱 YC）活動中提出一個引發創投圈討論的提案：向本期 YC 的每一家新創提供價值 200 萬美元的 OpenAI API tokens，以換取未來股權。

這筆投資並不是現金，而是可以用來呼叫 OpenAI 模型的 API 使用額度（tokens）。新創公司可以把這些算力用於產品開發、模型推理、代理（agents）或 AI 功能部署。

整個投資透過 SAFE（Simple Agreement for Future Equity） 結構進行，並且是 uncapped SAFE。也就是說，OpenAI 的股權比例不會現在決定，而是等到新創公司下一輪正式定價融資（priced round）時才轉換為股份。

這種模式常被稱為 「Compute for Equity」（算力換股權）。

交易是怎麼運作的

基本機制相當簡單：

• OpenAI 提供 200 萬美元的 API credits，可用於其模型與基礎設施。
• 新創簽署 SAFE 協議，承諾未來提供相應股權。
• 當公司完成 下一輪定價融資 時，SAFE 才會轉換為股份。
• 因為 SAFE 沒有估值上限（uncapped），轉換價格取決於那一輪的實際估值。

與一般新創優惠計畫不同，這並不是單純的促銷 credits，而是 真正的投資交易，因此創辦人需要付出實際股權。

目前 YC 這一期大約有 169 家新創，代表 OpenAI 理論上可能同時投資整個 cohort。

OpenAI 可能拿到多少股權？

最終持股比例完全取決於新創公司下一輪融資估值。

一個簡化估算公式是：

OpenAI 持股 ≈ 200 萬美元 ÷ 下一輪融資的 post‑money 估值

假設不同估值情境：

• 若估值 2000 萬美元 → 約 10% 股權
• 若估值 4000 萬美元 → 約 5%
• 若估值 1 億美元 → 約 2%
• 若估值 2 億美元 → 約 1%

實際比例可能因 SAFE 折扣、員工期權池、其他投資條款等因素有所不同。

與 YC 標準投資結構的關係

進入 YC 的公司原本就會接受 YC 的標準投資：50 萬美元。

這筆投資通常由兩部分構成：

• 12.5 萬美元換取 7% 股權
• 37.5 萬美元透過 uncapped SAFE 投資，並帶有「最惠國條款（MFN）」

因此 OpenAI 的 SAFE 投資會 疊加在 YC 原本的投資結構之上，對創辦人而言意味著更早期的股權稀釋。

為什麼 OpenAI 用 tokens 而不是現金？

這個策略背後有幾個明確目的。

1. 建立 AI 平台主導地位

當新創獲得數百萬美元的 OpenAI credits，他們很可能直接把產品建立在 OpenAI 模型之上。如果公司成功，就會成為長期 API 客戶。

2. 以較低成本投資

提供算力 credits 的邊際成本通常低於直接給出等值現金，因此 OpenAI 可以在 不大幅增加資金支出的情況下投資大量公司。

3. 擴大開發者生態系

讓大量早期產品使用 OpenAI 模型，有助於鞏固其開發者生態，並與 Google、Anthropic 等 AI 平台競爭。

4. 押注整個 AI 新創浪潮

與其挑選少數公司投資，OpenAI 可以透過這種方式 同時獲得數十甚至上百家 AI 新創的股權曝光。

對新創公司的潛在好處

對於高度依賴 AI 的產品團隊來說，這項提案可能非常有吸引力。

大幅降低 AI 成本
模型推理與測試往往很昂貴，200 萬美元 credits 可以支撐大量產品開發與早期用戶流量。

延長資金跑道（runway）
如果 AI 使用成本佔支出很大比例，credits 可以讓公司把現金用於招聘、行銷或營運。

更快產品迭代
充足算力意味著可以更頻繁測試 prompts、agents、評估流程與自動化工作流。

品牌與策略訊號
OpenAI 成為 SAFE 投資人，也可能對部分投資人與客戶形成正面訊號。

創辦人需要考慮的風險

這個提案同樣存在一些重要權衡。

股權稀釋
SAFE 轉換時才確定比例，如果下一輪估值不高，200 萬美元可能換走相當可觀的股份。

Credits 不是現金
API tokens 只能用於 OpenAI 服務，不能支付薪資、法律費、行銷或其他營運支出。

供應商鎖定（vendor lock‑in）
如果產品深度依賴 OpenAI API，未來切換到其他模型或自建系統可能成本很高。

平台競合關係
部分創辦人也擔心，平台提供者可能從使用模式中觀察到新興產品方向，未來產生競爭關係。

更大的產業意義

OpenAI 的提案顯示 AI 平台之間的競爭正在升級。

過去雲端公司只是提供基礎設施，但現在 AI 平台開始 直接用算力投資新創公司。如果這種模式成功，「算力換股權」可能成為 AI 產業的新常態——基礎設施提供者同時也是早期投資人。

對新創而言，問題不只是「要不要拿 credits」，而是 要不要把公司的技術路線與某個 AI 平台綁得多深。