代幣化貨幣市場基金，如何支援 Bybit 交易融資

富蘭克林坦伯頓與 Bybit 推出一項面向合資格機構的安排：客戶可將透過 Benji Technology Platform 發行的代幣化貨幣市場基金份額，經由 ByCustody 作為抵押品，取得 Bybit 的 USDT 或 USDC 交易信用額度。基金份額不必轉入交易所，仍由託管服務保管；合作方表示，抵押期間份額仍可賺取基金收益。185

關鍵在於，這讓一項能產生收益的基金投資，也能用來支援交易融資。但這不代表信用額度沒有風險，也不保證特定回報。報導所提約 6.86 億美元，是相關基金的淨資產規模，不是已透過 Bybit 抵押的金額。29

抵押安排怎麼運作？

整個流程可分為三步：

1. Benji 發行基金份額。 富蘭克林坦伯頓的 Benji Technology Platform，是整合區塊鏈技術的基金份額紀錄與過戶代理基礎設施。18
2. ByCustody 在交易所外保管抵押資產。 合資格客戶透過 ByCustody 抵押份額，而不是把資產轉入 Bybit。18
3. Bybit 在交易環境中反映抵押價值。 客戶據此可取得以 USDT 或 USDC 計價的交易信用額度。18

換句話說，基金份額用來支援交易信用，但底層資產並未存入交易所。合作方表示，份額在抵押期間仍可產生基金收益；這是基金本身的收益，並非這項融資安排的保證回報。185

約 6.86 億美元，指的是基金規模

這個數字描述的是相關富蘭克林坦伯頓基金的淨資產，不是已抵押的份額數量、已提供的信用額度，也不是 Bybit 上的交易量。另一則報導指出，截至 2026 年 8 月 31 日，富蘭克林 OnChain 美國政府貨幣基金的淨資產為 6 億 8,664 萬美元。29

因此，不宜把基金規模直接當成 Bybit 抵押計畫的規模；現有資料並未說明有多少基金份額已透過 Bybit 抵押。

從 Binance 到 Bybit：代幣化抵押品擴大應用

Bybit 並非富蘭克林坦伯頓在這類模式中的首個交易所合作夥伴。2026 年 2 月，富蘭克林坦伯頓與 Binance 宣布推出機構客戶交易所外抵押計畫，使用 Benji 發行的貨幣市場基金份額，並由 Ceffu 提供託管層。13

市場上也有其他基金與交易平台的搭配。據報導，Binance 接受 BlackRock 的 BUIDL 作為交易所外抵押品。這是另一項安排；現有資訊並未證明其條款與富蘭克林坦伯頓、Bybit 的合作相同。44

這些案例顯示，代幣化貨幣市場基金份額的用途不只在於持有或轉移基金曝險，也可能成為取得交易流動性的抵押品。不過，Bybit 公布的計畫仍以合資格客戶，以及其自身的託管和信用額度安排為限。18

資產留在交易所外，不等於風險消失

交易所外託管改變的是抵押品存放的位置；單靠這一點，並不能消除以基金份額支援交易信用所涉及的風險。評估這類安排的機構仍須了解託管架構、抵押品如何估值，以及資產價值或流動性變動時會如何處理。使用借入資金交易，也會帶來單純持有基金份額以外的風險。

公告提到服務對象為「合資格」客戶，但現有資料沒有完整列出資格條件，也未詳述信用額度和抵押品的所有條款。這些細節攸關實際可用性與風險；僅了解操作機制，還不足以判斷安排在市場承壓時會如何運作。181