YMTC如何從中國 NAND 投資計畫，躍升全球前三大供應商

長江存儲科技（Yangtze Memory Technologies，YMTC）是中國以集中式產業投資切入半導體市場的代表案例之一。公司 2016 年在武漢成立時，中國還沒有 NAND 快閃記憶體的國內量產能力；到了 2026 年第二季，Counterpoint Research 的資料已將 YMTC 列入全球 NAND 位元出貨量前三，市占率達 14%。34

這不代表 YMTC 已經超越市場領導者，而是說，一家起步較晚的企業在約十年內，已從技術與製造能力高度依賴海外供應商，走到具備全球規模，並開始尋求下一筆大額資本以延續追趕。

一場以 NAND 自主能力為目標的國家級計畫

YMTC 於 2016 年 7 月由紫光集團、中國國家積體電路產業投資基金、湖北省積體電路產業投資基金，以及湖北科學技術投資集團共同設立。一份針對中國積體電路產業的研究估計，YMTC 累計投資約人民幣 1,600 億元。以 YMTC 為核心企業的國家存儲器基地，則在同年稍後於武漢動工。18

當時的起點是明顯的戰略缺口：中國尚未實現 NAND 快閃記憶體的國內量產，海外供應商卻已在推進更先進的 3D NAND。YMTC 必須同時建立多項能力，包括晶片設計、製程開發、晶圓廠營運、客戶驗證，以及能支撐大規模記憶體生產的供應鏈。

因此，這個計畫遠不只是一般的新創企業。NAND 製造需要長期且龐大的資本支出，而產品價格又高度受週期影響。即使市場價格下跌、利潤幾乎消失，企業仍必須持續開發下一代產品，否則很快就會失去競爭力。

技術追趕速度很快，但並非一路直線上升

YMTC 自身公布的里程碑，顯示它如何迅速從設計跨入製造。公司在 2016 年完成第一代 3D NAND 測試晶片設計，2017 年讓 32 層產品完成首次流片並取得 first silicon，2018 年開始量產該世代產品。19

之後，YMTC 依序推進多個世代：

• **32 層 3D NAND：**2017 年取得 first silicon，2018 年開始量產。19
• **64 層 NAND：**YMTC 於 2018 年公布相關技術，TechInsights 指出其在 2020 年達到完整量產。17
• **128 層 QLC NAND：**YMTC 在 2020 年公布 128 層、1.33Tb 的 QLC 產品，並跳過傳統的商用 96 層世代。1926
• **232 層 NAND：**公司之後將 232 層產品推向市場，進一步展示垂直堆疊能力。17
• **294 層 NAND：**產業報導指出，YMTC 到 2025 年已進入 294 層世代。15

這條路線的核心之一，是 YMTC 的 Xtacking 架構。該架構將記憶體單元陣列與周邊電路分開製造，再把兩者連接起來，目的是加快開發速度，並改善效能、儲存密度與製造成本之間的取捨。Xtacking 於 2018 年公開亮相，並在 Flash Memory Summit 獲得獎項。19

不過，層數本身不能證明 YMTC 已與所有競爭對手完全站在同一水平。現代 NAND 的競爭力還取決於良率、可靠度、單顆晶粒經濟效益、控制器、韌體、企業級產品驗證，以及能否在大規模生產下維持一致品質。層數是製程企圖的重要指標，卻不是衡量商業領先地位的完整答案。

從技術進展到市占率，關鍵在於規模

即使 NAND 市場處於艱困週期，YMTC 仍持續投入晶圓廠、設備與製程改善。與公司招股書相關的報導提到，其長期資產與研發支出累計金額可觀；另有報導指出，YMTC 在 2023 年 NAND 景氣低谷期間錄得全年虧損。49

這種持續投資的意義在於，記憶體市場往往會懲罰在錯誤時點擴產的供應商。YMTC 則選擇利用低迷期追求製造規模與客戶採用。積極定價可以協助新供應商提高晶圓廠稼動率、建立出貨量，並取得中國裝置製造商與儲存業者的驗證資格；對客戶而言，規模逐漸成形的本土替代方案，也變得越來越難以忽視。

代價同樣明顯。據報 YMTC 到 2024 年才首次實現獲利，這反映出建立大型記憶體業務需要多長時間，企業規模與定價能力也必須累積到一定程度，才能抵銷建廠與製造的沉重負擔。249

14% 到底代表什麼？

Counterpoint Research 的 2026 年第二季資料顯示，三星在全球 NAND 位元出貨量中占 25%，SK 海力士與 Solidigm 合計占 22%，YMTC 則占 14%。按該統計口徑，YMTC 排名全球第三，略高於鎧俠。34

這裡的關鍵字是 「NAND 位元出貨量市占率」。14% 並不一定等於全球晶圓廠產能、產業營收或利潤的 14%。不同 NAND 產品的儲存密度、價格、客戶組合與驗證狀態都不相同，因此一家供應商可以在位元出貨量排名靠前，卻仍在營收或高階企業級產品能力上落後於更大型的競爭對手。

YMTC IPO 過程中的另一份披露則表示，公司在 2026 年 1 月至 3 月期間，按銷售金額與出貨量計算均排名全球第三；但這些排名是根據公司招股書的計算方式得出。5 綜合來看，這些數據證明 YMTC 的崛起已具備實質商業意義，但在評估它與市場領導者的整體差距時，仍需保留一定謹慎。

科創板申請獲受理，為何值得關注？

2026 年 8 月，上海證券交易所受理了 YMTC 母公司 CCSH 在科創板的上市申請。這是重要的程序里程碑，但必須區分「獲受理」與「IPO 已完成」：前者代表上市申請進入交易所審核流程，不等於最終上市核准已經取得。1

這項發行計畫預計募資約 人民幣 330 億元。相關報導指出，其中約 人民幣 208 億元將用於升級量產線，另有 人民幣 122 億元將投入先進技術研發及其他項目。26

資金用途揭示了 YMTC 眼下的優先事項。公司尋求的並不只是更厚的資產負債表，而是要處理先進 NAND 能否真正轉化為競爭性產品的幾個關鍵瓶頸：製程優化、良率提升、生產能力，以及下一代記憶體與儲存技術。

若最終完成上市，也將加深中國國內資本市場在半導體發展中的角色。YMTC 的成長始於國家支持的產業資金；科創板募資則可能在這套模式上加入公開市場資本，協助支應先進 NAND 所需的長期研發與製造週期。

YMTC 已經打破 NAND 寡占格局了嗎？

還沒有。YMTC 已成為全球供應鏈中具有影響力的第四個來源，但在 Counterpoint 2026 年第二季資料中，三星與 SK 海力士／Solidigm 集團的出貨市占率仍明顯較高。34

不過，它帶來的影響是真實存在的。更強大的 YMTC 可以：

• 為中國電子產品與儲存業者提供另一個 NAND 供應來源；
• 降低中國對海外記憶體供應商的依賴；
• 在價格與客戶議價上增加壓力；以及
• 迫使既有供應商正視一家願意在景氣低迷期持續投資的競爭對手。

YMTC 的進展也改變了戰略問題的問法。如今，問題已不再是中國能否從零建立 NAND 製造商——YMTC 已證明自己能夠在約十年內進入全球前三大出貨供應商。更困難的問題是：它能否在提升良率、取得高要求企業客戶驗證、擴大產能，以及應對設備與供應鏈限制的同時，維持這個位置？

下一個考驗不是再多幾層，而是能否長期維持

YMTC 的崛起建立在三根相互支撐的支柱上：大規模產業支持、快速的製程迭代，以及願意投入資金擴大製造規模。其 IPO 申請獲受理，顯示這項努力正進入一個更需要商業問責的階段，國內投資者可能協助為下一階段提供資金。

但 NAND 依然是高度週期性的市場，競爭前線也不會停下。Pandaily 引述的報導稱，YMTC 到 2025 年已達 294 層；與此同時，整個產業在 2026 年開始出貨超過 300 層的產品，並朝約 400 層邁進。15 YMTC 必須繼續推進技術，同時證明產品能在大規模生產下維持穩定的成本效益與可靠度。

最精準的結論應該是：YMTC 已讓中國挑戰 NAND 寡占格局，從政策目標變成具備產業可信度且可能持續的現實，但它尚未取代既有領導者。 IPO 若順利推進，可能成為縮小差距的重要燃料；但資金本身，無法保證這道差距一定會消失。