小米於 2026 年 8 月 18 日公布的第二季業績，與其說是一次典型的盈利反彈，不如說是公司發展方向的轉折點。手機與 AIoT 仍是基本盤，但電動車、AI 軟件、自研晶片及機器人，已逐步由「長期投資」變成可以在營運數據中觀察的業務。\n\n不過，財務數字也提醒市場不宜過度樂觀：營收較第一季回升，但按年收入及利潤仍然倒退，手機出貨量更明顯下滑。小米正在轉型，但尚未完成轉型。 1819\n\n## 財報重點是韌性，而不是全面復甦\n\n小米第二季錄得人民幣 1,089 億元營收，按季增長 9.9%，按年則下跌 6.1%；調整後淨利潤為 62 億元，按年下跌 42.6%，集團毛利率為 19.8%。 51819\n\n按季改善，反映公司在較艱難的第一季後出現穩定跡象；但收入及調整後利潤仍低於去年同期，說明小米尚未重拾強勁的盈利增長。記憶體及其他零部件成本上升，加上行業競爭加劇，繼續對核心業務構成壓力。 35\n\n換句話說，這是一份「站穩腳步」的成績表，而不是可以宣告週期反轉的成績表。\n\n## 新業務已佔收入約四分之一\n\n傳統的「手機 × AIoT」分部第二季收入為 840 億元，毛利率 20.0%；智能電動車、AI 及其他創新業務則帶來 249 億元收入，毛利率為 19.2%，約佔集團總收入 23%。 31819\n\n其中，智能電動車約貢獻 239 億元，其餘約 10 億元來自 AI 相關及其他汽車業務。 61112 這已不再是可以忽略的試驗性項目，但也尚未成為成熟的盈利引擎：財務結果報告顯示，智能電動車及 AI 創新業務分部本季錄得 26 億元經營虧損。 5\n\n這個收入結構變化十分關鍵。小米正利用原有的消費電子客戶基礎，建立第二個大型硬件品類；AI 與軟件的任務，則是把手機、家居及汽車等產品連成一個整體，而非各自為政。\n\n## 手機守住定位，卻失去銷量\n\n小米本季全球出貨 3,120 萬部智能手機，並連續第 24 個季度維持全球前三名。 810 這個排名意味著小米仍擁有廣泛的全球分銷網絡，以及可用來推廣服務和互聯產品的龐大裝置基礎。\n\n但出貨量趨勢是不可忽視的警號：手機出貨量按年下跌 26.5%，即使平均售價升至創新高的人民幣 1,351 元。 510 小米透過「高端化」——提高高價產品比例及調整定價——來推升平均收入，部分抵銷需求疲弱與記憶體成本上升的影響。 610\n\n這是一套合理的防守策略，卻不能取代可持續的銷量增長。接下來，小米需要證明自己能在手機市場轉弱時，靠更高價值的產品守住毛利率，同時不會因定價上升而失去競爭力。\n\n## AIoT 是小米部署 AI 的現成渠道\n\n截至 2026 年第二季，小米 AIoT 平台連接的裝置約達 11.608 億部，不包括智能手機及平板電腦；全球月活躍用戶約為 7.665 億。 1036\n\n這個規模對小米的 AI 策略具有重要價值。公司不必從零開始建立用戶入口，而是可以透過現有的手機、家居、汽車及其他連接裝置，分發澎湃 OS、Super Xiaoai 及各類 AI 功能。\n\n當然，龐大裝置數量不會自動轉化為高毛利收入。其真正價值，取決於小米能否把「連接」變成持續的服務收入、更高的用戶留存，以及更高價值的硬件購買。但相比從零打造 AI 生態系，小米顯然已站在更有利的位置。\n\n## MiMo 與澎湃 OS，逐步整合成同一平台\n\n小米的 AI 策略正愈來愈依賴作業系統及硬件生態系。公司持續更新 MiMo 基礎模型，包括 MiMo-V2.5 UltraSpeed 模式，目標是在通用 GPU 上提升推理速度；MiMo-V2.5 亦在開發者平台獲得較高使用量。 912\n\n小米澎湃 OS 4 Beta 將 MiMo 納入系統，並為自研核心 Xiaomi HyperCore 加入負載精算及記憶體預載等功能。Super Xiaoai 2.0 則針對任務規劃、內容生成，以及跨應用程式、跨裝置協作進行升級。 111519\n\n小米想建立的，不只是「手機內置 AI」，而是覆蓋手機、家庭與汽車的「人車家」智能環境。公司亦曾討論把相關能力延伸到桌面應用程式，令生態系更完整；但目前資料尚不足以證明桌面端已形成成熟部署或明確盈利模式，因此這仍屬執行中的計劃，而非本季的主要收入驅動力。\n\n## 研發投入與玄捷晶片：爭取掌握更多技術層\n\n小米第二季研發開支為 92 億元，按年增加 18.9%；上半年累計研發投入超過 182 億元。 914\n\n這些資金投向多個互相連接的方向，包括 MiMo 模型、澎湃 OS、玄捷晶片、電動車技術及機器人。高強度投入，也解釋了為何公司的短期利潤可能落後於其長期戰略目標。\n\n小米於 2025 年推出的自研玄捷 O1 晶片，據公司業績電話會議相關報道，在三款終端產品上的累計出貨量已超過 100 萬枚；新一代玄捷晶片亦預計推出。 17\n\n自研晶片長遠或有助小米加強硬件、軟件與 AI 功能之間的整合，並提高對部分供應鏈環節的掌控力。不過，晶片研發是長週期投資。就目前第二季數據而言，玄捷更適合被視為小米未來建立差異化及供應韌性的「選擇權」，而非即時盈利催化劑。\n\n## 機器人展現技術野心，但商業化仍在早期\n\n小米推出 Xiaomi-Robotics-U0，將其描述為一個擁有 380 億參數、用於具身智能的自回歸世界基礎模型。 233\n\n公司亦在汽車工廠展示人形機器人執行工作，包括自攻螺母上件；相關工序據報成功率達 98%。 689 這些示範的看點，在於小米把模型、機器人及自身製造環境結合起來。\n\n但目前不能把它們視為已具規模的機器人業務證據。部署的商業規模、成本效益及長期穩定性，仍有待驗證。現階段，機器人較適合被理解為一項長期能力，未來可能反過來強化小米的製造及 AI 佈局。\n\n## 小米未來增長模式：四層互相支撐\n\n小米正在形成的模式，可以概括為四個相互連接的層次：\n\n- 高端智能手機：守住消費者觸達能力，並提高平均售價。\n- AIoT 規模：建立龐大的裝置基礎，為互聯產品及服務提供分發渠道。\n- 電動車：增加第二個大型硬件品類，並帶來日益重要的收入。\n- MiMo、澎湃 OS、玄捷與機器人：把整個生態系連結起來，同時提高對技術堆疊的掌控力。\n\n這已經不是一家手機公司單純向周邊產品擴張，而是小米試圖把消費電子、汽車與 AI 整合成一個可變現的平台。全球手機排名及既有用戶基礎提供分發能力；電動車及 AI 等新投資，則提供未來增長的可能性。\n\n## 最大疑問仍然是盈利\n\n小米的轉型前景值得關注，但盈利能力仍是最大問號。AI、晶片、電動車及機器人都需要持續投入，回報未必能在短期內顯現；手機零部件成本仍然偏高，需求疲弱，而出貨量下跌也暴露出單靠高端化策略的限制。 56914\n\n因此，對第二季最平衡的解讀是「審慎正面」，而不是全面看好。小米確實已建立具可信度的新增長平台，也擁有相對獨特的生態系；但本季業績尚未證明這些平台已經是持久、成熟而且高毛利的業務。\n\n小米下一階段的關鍵，不在於展示更多技術概念，而在於能否把電動車交付、AI 軟件、玄捷晶片及機器人等投入，轉化為可重複的盈利，同時維持手機業務的全球規模。這將決定小米究竟只是成功拓展業務邊界，還是真正完成從手機品牌到科技生態系平台的轉身。

小米於 2026 年 8 月 18 日公布的第二季業績，與其說是一次典型的盈利反彈，不如說是公司發展方向的轉折點。手機與 AIoT 仍是基本盤，但電動車、AI 軟件、自研晶片及機器人，已逐步由「長期投資」變成可以在營運數據中觀察的業務。\n\n不過，財務數字也提醒市場不宜過度樂觀：營收較第一季回升，但按年收入及利潤仍然倒退，手機出貨量更明顯下滑。小米正在轉型，但尚未完成轉型。 1819\n\n## 財報重點是韌性，而不是全面復甦\n\n小米第二季錄得人民幣 1,089 億元營收，按季增長 9.9%，按年則下跌 6.1%；調整後淨利潤為 62 億元，按年下跌 42.6%，集團毛利率為 19.8%。 51819\n\n按季改善，反映公司在較艱難的第一季後出現穩定跡象；但收入及調整後利潤仍低於去年同期，說明小米尚未重拾強勁的盈利增長。記憶體及其他零部件成本上升，加上行業競爭加劇，繼續對核心業務構成壓力。 35\n\n換句話說，這是一份「站穩腳步」的成績表，而不是可以宣告週期反轉的成績表。\n\n## 新業務已佔收入約四分之一\n\n傳統的「手機 × AIoT」分部第二季收入為 840 億元，毛利率 20.0%；智能電動車、AI 及其他創新業務則帶來 249 億元收入，毛利率為 19.2%，約佔集團總收入 23%。 31819\n\n其中，智能電動車約貢獻 239 億元，其餘約 10 億元來自 AI 相關及其他汽車業務。 61112 這已不再是可以忽略的試驗性項目，但也尚未成為成熟的盈利引擎：財務結果報告顯示，智能電動車及 AI 創新業務分部本季錄得 26 億元經營虧損。 5\n\n這個收入結構變化十分關鍵。小米正利用原有的消費電子客戶基礎，建立第二個大型硬件品類；AI 與軟件的任務，則是把手機、家居及汽車等產品連成一個整體，而非各自為政。\n\n## 手機守住定位，卻失去銷量\n\n小米本季全球出貨 3,120 萬部智能手機，並連續第 24 個季度維持全球前三名。 810 這個排名意味著小米仍擁有廣泛的全球分銷網絡，以及可用來推廣服務和互聯產品的龐大裝置基礎。\n\n但出貨量趨勢是不可忽視的警號：手機出貨量按年下跌 26.5%，即使平均售價升至創新高的人民幣 1,351 元。 510 小米透過「高端化」——提高高價產品比例及調整定價——來推升平均收入，部分抵銷需求疲弱與記憶體成本上升的影響。 610\n\n這是一套合理的防守策略，卻不能取代可持續的銷量增長。接下來，小米需要證明自己能在手機市場轉弱時，靠更高價值的產品守住毛利率，同時不會因定價上升而失去競爭力。\n\n## AIoT 是小米部署 AI 的現成渠道\n\n截至 2026 年第二季，小米 AIoT 平台連接的裝置約達 11.608 億部，不包括智能手機及平板電腦；全球月活躍用戶約為 7.665 億。 1036\n\n這個規模對小米的 AI 策略具有重要價值。公司不必從零開始建立用戶入口，而是可以透過現有的手機、家居、汽車及其他連接裝置，分發澎湃 OS、Super Xiaoai 及各類 AI 功能。\n\n當然，龐大裝置數量不會自動轉化為高毛利收入。其真正價值，取決於小米能否把「連接」變成持續的服務收入、更高的用戶留存，以及更高價值的硬件購買。但相比從零打造 AI 生態系，小米顯然已站在更有利的位置。\n\n## MiMo 與澎湃 OS，逐步整合成同一平台\n\n小米的 AI 策略正愈來愈依賴作業系統及硬件生態系。公司持續更新 MiMo 基礎模型，包括 MiMo-V2.5 UltraSpeed 模式，目標是在通用 GPU 上提升推理速度；MiMo-V2.5 亦在開發者平台獲得較高使用量。 912\n\n小米澎湃 OS 4 Beta 將 MiMo 納入系統，並為自研核心 Xiaomi HyperCore 加入負載精算及記憶體預載等功能。Super Xiaoai 2.0 則針對任務規劃、內容生成，以及跨應用程式、跨裝置協作進行升級。 111519\n\n小米想建立的，不只是「手機內置 AI」，而是覆蓋手機、家庭與汽車的「人車家」智能環境。公司亦曾討論把相關能力延伸到桌面應用程式，令生態系更完整；但目前資料尚不足以證明桌面端已形成成熟部署或明確盈利模式，因此這仍屬執行中的計劃，而非本季的主要收入驅動力。\n\n## 研發投入與玄捷晶片：爭取掌握更多技術層\n\n小米第二季研發開支為 92 億元，按年增加 18.9%；上半年累計研發投入超過 182 億元。 914\n\n這些資金投向多個互相連接的方向，包括 MiMo 模型、澎湃 OS、玄捷晶片、電動車技術及機器人。高強度投入，也解釋了為何公司的短期利潤可能落後於其長期戰略目標。\n\n小米於 2025 年推出的自研玄捷 O1 晶片，據公司業績電話會議相關報道，在三款終端產品上的累計出貨量已超過 100 萬枚；新一代玄捷晶片亦預計推出。 17\n\n自研晶片長遠或有助小米加強硬件、軟件與 AI 功能之間的整合，並提高對部分供應鏈環節的掌控力。不過，晶片研發是長週期投資。就目前第二季數據而言，玄捷更適合被視為小米未來建立差異化及供應韌性的「選擇權」，而非即時盈利催化劑。\n\n## 機器人展現技術野心，但商業化仍在早期\n\n小米推出 Xiaomi-Robotics-U0，將其描述為一個擁有 380 億參數、用於具身智能的自回歸世界基礎模型。 233\n\n公司亦在汽車工廠展示人形機器人執行工作，包括自攻螺母上件；相關工序據報成功率達 98%。 689 這些示範的看點，在於小米把模型、機器人及自身製造環境結合起來。\n\n但目前不能把它們視為已具規模的機器人業務證據。部署的商業規模、成本效益及長期穩定性，仍有待驗證。現階段，機器人較適合被理解為一項長期能力，未來可能反過來強化小米的製造及 AI 佈局。\n\n## 小米未來增長模式：四層互相支撐\n\n小米正在形成的模式，可以概括為四個相互連接的層次：\n\n- 高端智能手機：守住消費者觸達能力，並提高平均售價。\n- AIoT 規模：建立龐大的裝置基礎，為互聯產品及服務提供分發渠道。\n- 電動車：增加第二個大型硬件品類，並帶來日益重要的收入。\n- MiMo、澎湃 OS、玄捷與機器人：把整個生態系連結起來，同時提高對技術堆疊的掌控力。\n\n這已經不是一家手機公司單純向周邊產品擴張，而是小米試圖把消費電子、汽車與 AI 整合成一個可變現的平台。全球手機排名及既有用戶基礎提供分發能力；電動車及 AI 等新投資，則提供未來增長的可能性。\n\n## 最大疑問仍然是盈利\n\n小米的轉型前景值得關注，但盈利能力仍是最大問號。AI、晶片、電動車及機器人都需要持續投入，回報未必能在短期內顯現；手機零部件成本仍然偏高，需求疲弱，而出貨量下跌也暴露出單靠高端化策略的限制。 56914\n\n因此，對第二季最平衡的解讀是「審慎正面」，而不是全面看好。小米確實已建立具可信度的新增長平台，也擁有相對獨特的生態系；但本季業績尚未證明這些平台已經是持久、成熟而且高毛利的業務。\n\n小米下一階段的關鍵，不在於展示更多技術概念，而在於能否把電動車交付、AI 軟件、玄捷晶片及機器人等投入，轉化為可重複的盈利，同時維持手機業務的全球規模。這將決定小米究竟只是成功拓展業務邊界，還是真正完成從手機品牌到科技生態系平台的轉身。