晶片股連日下跌，讓看空的投資人暫時占上風。根據彭博引述 S3 Partners 資料，七天之內，放空半導體股票的投資人估計累積約 320億美元的帳面毛利。同期，費城半導體指數下跌逾12%，並連跌八個交易日。122

不過，「帳面獲利」不等於已經到手的收益，也不表示每一位放空者都賺了錢。這波行情的另一面，是仍持有大量AI相關股票的部分避險基金遭遇損失。市場短線可能反彈，但這筆帳面獲利本身並不能說明跌勢已經結束。

股價下跌，放空者如何獲利？

放空通常是先借入股票賣出，再期待日後以較低價格買回並歸還。若股價下跌，回補股票所需的金額減少，放空部位的帳面價值便會增加。彭博報導的320億美元，是整體估算的毛帳面獲利；並非所有獲利都已實現，也未必扣除了借券成本、手續費等支出。1

換句話說，這個數字反映的是股價下跌對放空部位的有利影響，不是放空者已把相同金額全部變現。

AI交易反轉，避險基金也受傷

晶片股下跌之際，許多基金也在撤出AI相關交易。路透引述高盛主要經紀業務部門的資料指出，全球基本面多空基金截至10月15日下跌2.9%，而且當週每天都錄得虧損。另一項報導指出，亞洲選股型基金在10月初下跌6.8%。這兩個數字的統計期間不同，不宜直接視為同一段行情的比較。23

另有報導引述高盛資料稱，避險基金在10月8日至14日連續五個交易日淨賣出全球AI股票，抵銷自2025年初以來累積的淨買進。10 這描述的是買賣部位的淨變化，不代表基金已賣光所有AI持股；淨賣出也可能來自減碼既有持倉，而不只是新增放空。

投資人為何重新審視AI與晶片股？

市場疑慮不只在晶片公司本身。投資人開始追問，龐大的AI基礎建設支出能否及時帶來回報；通膨偏高、借貸成本升高，也讓依賴融資擴張的AI相關業者承受更多檢視。1720

壓力同時反映在美國科技股。10月16日，納斯達克綜合指數下跌2.14%，全週跌幅約4.5%；較高利率與AI相關債務的疑慮，持續壓抑科技股情緒。20

南韓市場的波動更為劇烈。10月15日，韓國綜合股價指數（KOSPI）下跌7.57%，盤中跌幅一度超過9%，觸發暫停交易措施。隔日指數反彈2.05%，但收盤時收復的跌幅不到前一交易日損失的四分之一。56

320億美元不是市場底部訊號

放空部位可能在跌勢中獲利；若放空者開始買回股票回補，也可能為股價帶來短線支撐。但這不代表反彈一定持久，更不能單憑放空者的帳面獲利推斷市場已經觸底。

同樣地，避險基金虧損或連續淨賣出，描述的是部位調整與部分基金承受的壓力，並不能單獨證明賣勢必然延續。AI投資能否帶來足夠回報、融資成本如何變化，仍是另一組需要觀察的問題。1720

較穩妥的解讀是：市場可能在持續重新評估AI交易的同時出現反彈，而短線回升也不等於長期疑慮已消失。320億美元是對過去一週帳面毛利的估算，並非對接下來行情的預測。1

晶片股連日下跌，讓看空的投資人暫時占上風。根據彭博引述 S3 Partners 資料，七天之內，放空半導體股票的投資人估計累積約 320億美元的帳面毛利。同期，費城半導體指數下跌逾12%，並連跌八個交易日。122

不過，「帳面獲利」不等於已經到手的收益，也不表示每一位放空者都賺了錢。這波行情的另一面，是仍持有大量AI相關股票的部分避險基金遭遇損失。市場短線可能反彈，但這筆帳面獲利本身並不能說明跌勢已經結束。

股價下跌，放空者如何獲利？

放空通常是先借入股票賣出，再期待日後以較低價格買回並歸還。若股價下跌，回補股票所需的金額減少，放空部位的帳面價值便會增加。彭博報導的320億美元，是整體估算的毛帳面獲利；並非所有獲利都已實現，也未必扣除了借券成本、手續費等支出。1

換句話說，這個數字反映的是股價下跌對放空部位的有利影響，不是放空者已把相同金額全部變現。

AI交易反轉，避險基金也受傷

晶片股下跌之際，許多基金也在撤出AI相關交易。路透引述高盛主要經紀業務部門的資料指出，全球基本面多空基金截至10月15日下跌2.9%，而且當週每天都錄得虧損。另一項報導指出，亞洲選股型基金在10月初下跌6.8%。這兩個數字的統計期間不同，不宜直接視為同一段行情的比較。23

另有報導引述高盛資料稱，避險基金在10月8日至14日連續五個交易日淨賣出全球AI股票，抵銷自2025年初以來累積的淨買進。10 這描述的是買賣部位的淨變化，不代表基金已賣光所有AI持股；淨賣出也可能來自減碼既有持倉，而不只是新增放空。

投資人為何重新審視AI與晶片股？

市場疑慮不只在晶片公司本身。投資人開始追問，龐大的AI基礎建設支出能否及時帶來回報；通膨偏高、借貸成本升高，也讓依賴融資擴張的AI相關業者承受更多檢視。1720

壓力同時反映在美國科技股。10月16日，納斯達克綜合指數下跌2.14%，全週跌幅約4.5%；較高利率與AI相關債務的疑慮，持續壓抑科技股情緒。20

南韓市場的波動更為劇烈。10月15日，韓國綜合股價指數（KOSPI）下跌7.57%，盤中跌幅一度超過9%，觸發暫停交易措施。隔日指數反彈2.05%，但收盤時收復的跌幅不到前一交易日損失的四分之一。56

320億美元不是市場底部訊號

放空部位可能在跌勢中獲利；若放空者開始買回股票回補，也可能為股價帶來短線支撐。但這不代表反彈一定持久，更不能單憑放空者的帳面獲利推斷市場已經觸底。

同樣地，避險基金虧損或連續淨賣出，描述的是部位調整與部分基金承受的壓力，並不能單獨證明賣勢必然延續。AI投資能否帶來足夠回報、融資成本如何變化，仍是另一組需要觀察的問題。1720

較穩妥的解讀是：市場可能在持續重新評估AI交易的同時出現反彈，而短線回升也不等於長期疑慮已消失。320億美元是對過去一週帳面毛利的估算，並非對接下來行情的預測。1