江蘇雷利的轉型，與其說是「離開馬達」，不如說是把同一套核心能力帶進要求更高的應用領域。

公司前身於1993年在江蘇常州成立，最初生產家電用微型馬達；到了2025年，全年營收已達41.80億元。當年家用電器馬達及組件占營收55.09%，汽車業務占22.48%，工業控制占12.83%，醫療及運動健康占6.51%。12

江蘇雷利較新的機器人業務在2025年年增157.62%，但收入為2,466萬元，與整體營收相比仍然有限。這個差距很重要：公司已在機器人零組件與靈巧手領域建立一定的產品和供應鏈位置，但機器人目前還不是它的主要商業引擎。68

起點：先解決進口馬達的技術瓶頸

1993年，蘇建國在分體式冷氣逐漸普及之際，成立雷利前身工廠。當時相關步進馬達主要依賴進口，且受到技術限制；雷利借助常州國有企業的技術人員，研發出第一款冷氣馬達。173

這段經歷奠定了公司長期的經營模式：先找出具有技術重要性的馬達，建立本土化的研發與製造流程，再透過嚴格的客戶要求和大量生產，把產品做出規模。公司並沒有把家電視為通往其他產業的短暫跳板，而是持續深耕微型馬達及其相關能力。39

家電規模，成為技術平台

多年來，家電市場為江蘇雷利提供了大量生產場景，讓公司逐步累積製程控制、自動化、品質管理與客戶認證能力。這項業務也成為公司向精密結構件、傳動系統及驅動控制組件延伸的起點。

2017年登上深圳證券交易所創業板後，江蘇雷利開始加快下一階段布局。當時家電馬達已是成熟且競爭激烈的市場，議價能力有限；相較之下，汽車、醫療和工業自動化客戶對精度與可靠度提出更高要求。17

上市資本加速了公司擴張。江蘇雷利一方面持續投入內部研發，另一方面透過海外製造、合資與併購擴大產品及市場範圍。公司於2018年在越南建立產能，越南廠後續擴建；墨西哥於2025年開始生產，旗下鼎智科技也在2025年啟動泰國絲桿馬達基地建設。52534

汽車與醫療：用較長準備期換取進入門票

江蘇雷利進入高精度市場並非一步到位。管理層曾表示，公司通常會為新產業準備約兩至三年，內容包括產品開發、法規與合規、客戶驗證及可靠度測試。這些要求使得企業很難直接把家電供應經驗複製到汽車或醫療市場。22

汽車成為公司在2010年代的重要多元化方向之一。江蘇雷利開發車用空調、雷達驅動等產品，並透過客戶認證與驗證流程逐步建立產業信任。2025年，汽車馬達及零部件收入達9.395億元，占總營收22.48%。29

醫療業務則展現出同樣的耐心。2015年，江蘇雷利曾與法國研究團隊進行小規模合作，但醫療市場具有較高的資格門檻，且客戶與平台相對封閉。真正帶來突破的是2019年收購鼎智科技，藉此取得醫療相關資質、產品與市場接觸面。22

鼎智科技的產品包括用於體外診斷（IVD）設備的絲桿步進馬達，以及應用於呼吸器相關設備的音圈馬達；其精密運動產品也涵蓋即時檢測（POCT）、分析儀器、實驗室自動化與診斷設備等領域。2023

營收結構變了，生意的經濟性也跟著改變

根據公司發展歷程相關報導，上市前家電業務一度占江蘇雷利營收近九成；到了2025年，這一比例已降至55.09%。汽車、工業控制和醫療業務合計占報告營收逾四成。117

這項變化不只是降低對單一客戶群的依賴，也反映公司試圖把產品帶向更重視精度、可靠度與客製化的市場。2025年，工業控制馬達及組件毛利率為39.67%，醫療及運動健康馬達及組件毛利率為31.93%。這些數據說明高精度應用具有策略吸引力，但不代表每一項新業務都必然擁有相同的獲利能力。1

併購讓公司從零組件走向運動系統

鼎智科技強化了江蘇雷利在精密馬達、絲桿、音圈馬達與醫療運動控制方面的能力；其他投資與併購則補足精密鑄造、齒輪及工業控制等環節。公司逐漸形成的是一個互相銜接的產品平台，而不是彼此無關的多元投資。520

目前公司公開的產品範圍包括空心杯馬達、精密齒輪箱、T型絲桿、滾珠絲桿、行星滾柱絲桿、無框力矩馬達、線性致動器、編碼器及智能控制組件。在機器人領域，這些產品可對應線性關節、旋轉關節及靈巧手三大運動部分。101134

這種系統化布局十分關鍵。馬達本身只能產生動力；一個可用的機器人關節，還需要傳動、感測、控制與機械整合。江蘇雷利的策略，是逐步掌握更多運動控制鏈條，從單一零件供應商，走向組件、模組及客製化運動控制方案供應商。1134

為什麼空心杯馬達適合靈巧手？

鼎智科技已開發直徑6毫米至42毫米的空心杯馬達，並表示已實現關鍵線圈自動化繞線生產。對於靈巧手而言，馬達必須在有限空間內提供快速反應和高精度控制；體積小巧的空心杯馬達因此具備應用價值。1336

江蘇雷利也透過投資中科靈犀布局靈巧手。中科靈犀依託中國科學技術大學的科研成果，已展示連桿式與繩驅式設計，公開版本分別具備18個及22個自由度。這些產品結合多顆馬達、感測器和控制系統，可支援抓取、鍵盤打字及彈奏鋼琴等展示動作。813

不過，展示動作代表的是零組件與靈巧手的技術能力，不能直接等同於人形機器人已形成大規模需求。2025年江蘇雷利機器人相關收入只有2,466萬元，儘管年增幅很高，與公司總營收相比仍屬早期階段。較穩妥的判斷是：公司已進入初步商業化和供應鏈階段，但市場規模仍有待驗證。68

江蘇雷利的真正策略：先把一項能力做深，再跨入新市場

江蘇雷利的發展歷程，可以整理成一套逐步推進的路徑：

1. 先解決具體的技術瓶頸。 第一款冷氣馬達，回應了當時對進口零組件的依賴。
2. 在大量且要求嚴格的市場建立規模。 家電業務提供產量、製程紀律和客戶經驗。
3. 把技術基礎延伸到相鄰產業。 汽車與醫療產品需要更高的可靠度、精度和認證能力。
4. 用併購縮短學習曲線。 鼎智科技帶來醫療資格、產品和客戶基礎，省下從零建立所需的時間。
5. 補齊運動控制鏈條。 馬達、傳動、絲桿、致動器、感測器和控制系統可以組合成價值更高的模組。
6. 把機器人視為能力延伸，而非重新起步。 空心杯馬達和靈巧手，是長期精密運動控制能力的新應用。

因此，一間常州的小型馬達工廠，得以在不拋棄原有專業的前提下，逐步成為多元化製造商。家電規模為後續投資提供基礎，分階段進入新市場降低了過早轉型的風險，而定向投資與併購則補上了能力缺口。

江蘇雷利目前在機器人領域的機會，應被視為其工程與製造平台累積至今所面臨的最新考驗，而不是一個已經完成的人形機器人故事。

江蘇雷利的轉型，與其說是「離開馬達」，不如說是把同一套核心能力帶進要求更高的應用領域。

公司前身於1993年在江蘇常州成立，最初生產家電用微型馬達；到了2025年，全年營收已達41.80億元。當年家用電器馬達及組件占營收55.09%，汽車業務占22.48%，工業控制占12.83%，醫療及運動健康占6.51%。12

江蘇雷利較新的機器人業務在2025年年增157.62%，但收入為2,466萬元，與整體營收相比仍然有限。這個差距很重要：公司已在機器人零組件與靈巧手領域建立一定的產品和供應鏈位置，但機器人目前還不是它的主要商業引擎。68

起點：先解決進口馬達的技術瓶頸

1993年，蘇建國在分體式冷氣逐漸普及之際，成立雷利前身工廠。當時相關步進馬達主要依賴進口，且受到技術限制；雷利借助常州國有企業的技術人員，研發出第一款冷氣馬達。173

這段經歷奠定了公司長期的經營模式：先找出具有技術重要性的馬達，建立本土化的研發與製造流程，再透過嚴格的客戶要求和大量生產，把產品做出規模。公司並沒有把家電視為通往其他產業的短暫跳板，而是持續深耕微型馬達及其相關能力。39

家電規模，成為技術平台

多年來，家電市場為江蘇雷利提供了大量生產場景，讓公司逐步累積製程控制、自動化、品質管理與客戶認證能力。這項業務也成為公司向精密結構件、傳動系統及驅動控制組件延伸的起點。

2017年登上深圳證券交易所創業板後，江蘇雷利開始加快下一階段布局。當時家電馬達已是成熟且競爭激烈的市場，議價能力有限；相較之下，汽車、醫療和工業自動化客戶對精度與可靠度提出更高要求。17

上市資本加速了公司擴張。江蘇雷利一方面持續投入內部研發，另一方面透過海外製造、合資與併購擴大產品及市場範圍。公司於2018年在越南建立產能，越南廠後續擴建；墨西哥於2025年開始生產，旗下鼎智科技也在2025年啟動泰國絲桿馬達基地建設。52534

汽車與醫療：用較長準備期換取進入門票

江蘇雷利進入高精度市場並非一步到位。管理層曾表示，公司通常會為新產業準備約兩至三年，內容包括產品開發、法規與合規、客戶驗證及可靠度測試。這些要求使得企業很難直接把家電供應經驗複製到汽車或醫療市場。22

汽車成為公司在2010年代的重要多元化方向之一。江蘇雷利開發車用空調、雷達驅動等產品，並透過客戶認證與驗證流程逐步建立產業信任。2025年，汽車馬達及零部件收入達9.395億元，占總營收22.48%。29

醫療業務則展現出同樣的耐心。2015年，江蘇雷利曾與法國研究團隊進行小規模合作，但醫療市場具有較高的資格門檻，且客戶與平台相對封閉。真正帶來突破的是2019年收購鼎智科技，藉此取得醫療相關資質、產品與市場接觸面。22

鼎智科技的產品包括用於體外診斷（IVD）設備的絲桿步進馬達，以及應用於呼吸器相關設備的音圈馬達；其精密運動產品也涵蓋即時檢測（POCT）、分析儀器、實驗室自動化與診斷設備等領域。2023

營收結構變了，生意的經濟性也跟著改變

根據公司發展歷程相關報導，上市前家電業務一度占江蘇雷利營收近九成；到了2025年，這一比例已降至55.09%。汽車、工業控制和醫療業務合計占報告營收逾四成。117

這項變化不只是降低對單一客戶群的依賴，也反映公司試圖把產品帶向更重視精度、可靠度與客製化的市場。2025年，工業控制馬達及組件毛利率為39.67%，醫療及運動健康馬達及組件毛利率為31.93%。這些數據說明高精度應用具有策略吸引力，但不代表每一項新業務都必然擁有相同的獲利能力。1

併購讓公司從零組件走向運動系統

鼎智科技強化了江蘇雷利在精密馬達、絲桿、音圈馬達與醫療運動控制方面的能力；其他投資與併購則補足精密鑄造、齒輪及工業控制等環節。公司逐漸形成的是一個互相銜接的產品平台，而不是彼此無關的多元投資。520

目前公司公開的產品範圍包括空心杯馬達、精密齒輪箱、T型絲桿、滾珠絲桿、行星滾柱絲桿、無框力矩馬達、線性致動器、編碼器及智能控制組件。在機器人領域，這些產品可對應線性關節、旋轉關節及靈巧手三大運動部分。101134

這種系統化布局十分關鍵。馬達本身只能產生動力；一個可用的機器人關節，還需要傳動、感測、控制與機械整合。江蘇雷利的策略，是逐步掌握更多運動控制鏈條，從單一零件供應商，走向組件、模組及客製化運動控制方案供應商。1134

為什麼空心杯馬達適合靈巧手？

鼎智科技已開發直徑6毫米至42毫米的空心杯馬達，並表示已實現關鍵線圈自動化繞線生產。對於靈巧手而言，馬達必須在有限空間內提供快速反應和高精度控制；體積小巧的空心杯馬達因此具備應用價值。1336

江蘇雷利也透過投資中科靈犀布局靈巧手。中科靈犀依託中國科學技術大學的科研成果，已展示連桿式與繩驅式設計，公開版本分別具備18個及22個自由度。這些產品結合多顆馬達、感測器和控制系統，可支援抓取、鍵盤打字及彈奏鋼琴等展示動作。813

不過，展示動作代表的是零組件與靈巧手的技術能力，不能直接等同於人形機器人已形成大規模需求。2025年江蘇雷利機器人相關收入只有2,466萬元，儘管年增幅很高，與公司總營收相比仍屬早期階段。較穩妥的判斷是：公司已進入初步商業化和供應鏈階段，但市場規模仍有待驗證。68

江蘇雷利的真正策略：先把一項能力做深，再跨入新市場

江蘇雷利的發展歷程，可以整理成一套逐步推進的路徑：

1. 先解決具體的技術瓶頸。 第一款冷氣馬達，回應了當時對進口零組件的依賴。
2. 在大量且要求嚴格的市場建立規模。 家電業務提供產量、製程紀律和客戶經驗。
3. 把技術基礎延伸到相鄰產業。 汽車與醫療產品需要更高的可靠度、精度和認證能力。
4. 用併購縮短學習曲線。 鼎智科技帶來醫療資格、產品和客戶基礎，省下從零建立所需的時間。
5. 補齊運動控制鏈條。 馬達、傳動、絲桿、致動器、感測器和控制系統可以組合成價值更高的模組。
6. 把機器人視為能力延伸，而非重新起步。 空心杯馬達和靈巧手，是長期精密運動控制能力的新應用。

因此，一間常州的小型馬達工廠，得以在不拋棄原有專業的前提下，逐步成為多元化製造商。家電規模為後續投資提供基礎，分階段進入新市場降低了過早轉型的風險，而定向投資與併購則補上了能力缺口。

江蘇雷利目前在機器人領域的機會，應被視為其工程與製造平台累積至今所面臨的最新考驗，而不是一個已經完成的人形機器人故事。