HYPE 觸及 82.43 美元新高，Hyperliquid 單日手續費反超 Pump.fun

2026 年 8 月 22 日，加密貨幣市場經歷劇烈波動之際，Hyperliquid 原生代幣 HYPE 盤中一度升至 82.43 美元，刷新歷史高位，之後回落至 70 多美元區間。與此同時，Hyperliquid 在所引用的 24 小時統計中，手續費、收入及報告中的活躍用戶數均超越 Pump.fun。 256

這次行情不只是單純的代幣急升。HYPE 的突破，與 Hyperliquid 交易活動增加、永續合約市場擴張，以及將大部分協議手續費用於回購 HYPE 的代幣經濟模型同時出現。不過，數據在收市價、收入定義及代幣是否實際售出等方面仍有差異，市場亦處於高槓桿環境，不能將這輪上升視為沒有風險的單向行情。

HYPE 創下盤中新高，但收市價存在差異

一份當時的市場報告顯示，HYPE 在觸及 82.43 美元後，報價回落至 78.98 美元。 2 其他歷史價格資料則記錄了不同的 8 月 22 日收市數字：Bitget 顯示為 79.77 美元，另一份報道則指收市價約為 77.94 美元。 914

因此，目前較穩妥的結論是：HYPE 在日內突破 82 美元後，因獲利回吐而退回 70 多美元，而不是斷言某一個平台的收市價一定準確。差異可能源於交易所報價、統計時段及每日 K 線計算方式不同。

當天整體加密貨幣市場同樣相當震盪。一份市場報告指，市場總市值曾在數分鐘內蒸發 1,080 億美元，並錄得約 17.1 億美元清算。 37 但另一份同期報告顯示，比特幣當日曾升穿 78,000 美元，因此「比特幣持續回落至 75,500 美元」的說法應審慎看待。 33

單日手續費及收入：Hyperliquid 暫時領先 Pump.fun

這次事件最清晰的營運數據，是 Hyperliquid 在短期內超越 Pump.fun。市場報道援引 Token Terminal 數據指出，在相關 24 小時區間內：

• Hyperliquid 手續費：約 650 萬美元
• Pump.fun 手續費：約 150 萬美元
• Hyperliquid 收入：約 560 萬美元
• Pump.fun 收入：約 130 萬美元
• 報告中的日活躍用戶：約 102,800 人對 95,200 人，前者為 Hyperliquid，後者為 Pump.fun 56

換言之，Hyperliquid 的單日手續費超過 Pump.fun 四倍。這反映市場波動期間，槓桿衍生品交易可以迅速帶來大量費用，也顯示 Hyperliquid 的交易平台規模正在擴大。

但這只是一個特定 24 小時窗口，不能解讀為 Hyperliquid 已在所有期間或所有業務指標上永久取代 Pump.fun。現有資料亦未能獨立確認 Pump.fun 早前在 30 日收入上領先 Hyperliquid的說法，或近期零交易費調整的具體時間及影響。較可靠的表述是：HYPE 創下紀錄當日，Hyperliquid 在引用的單日比較中取得領先。

上半年增長強勁，但「手續費」不等於「最終收入」

Hyperliquid 2026 年上半年的數據顯示，平台使用量及總交易活動均顯著增加。多份報告指出，上半年總手續費約 4.193 億美元，按年增長 31%；交易量達 1.29 兆美元，日活躍用戶則按年增加約 90%。 182223

第二季收入據報約 2.018 億美元，其中 1.787 億美元來自永續合約交易費。 1725 不過，不同報告會區分總手續費、協議收入，以及平台在原生市場實際保留的收入。另一份分析指出，儘管總手續費上升，核心協議收入仍按年下降 3.8%，至約 3.053 億美元。 22

這個差別十分重要。交易量增加可以提升平台曝光度及用戶黏性，卻未必會按比例轉化為平台保留的收入。尤其當新市場及外部部署者分走部分交易費時，總手續費與盈利能力並不能互相替代。換句話說，Hyperliquid 的增長故事有真實數據支持，但不能把所有收入指標混為一談。

為何平台交易越旺，可能越支持 HYPE？

HYPE 的看好論點，核心在於 Hyperliquid 的 Assistance Fund（援助基金）。相關報告指，協議手續費收入約 **97% 至 99%**會被用於公開市場回購 HYPE。 4851

簡化而言，交易活動增加可能帶來兩個效果：

1. 手續費池擴大，基金可用於回購 HYPE 的資金增加。
2. 回購所得的 HYPE 可能被移出流通供應，形成減少供應的效果。

這種設計把平台使用量與代幣需求連結起來，是不少加密貨幣未必具備的機制。不過，回購並不保證價格必然上升。獲利回吐、槓桿平倉及大戶出售，都可能抵銷回購帶來的買盤。

此外，回購與銷毀在所有報告中也不應視為完全相同。部分研究特別提醒，並非所有已回購的 HYPE 都一定已被銷毀。 62

永續合約規模既是優勢，也是風險

HYPE 創新高期間，Hyperliquid 的衍生品規模亦受到市場關注。報告指，平台永續合約交易量約 170.5 億美元，未平倉合約約 92.1 億美元。 2

另一份市場數據報告則估算，Hyperliquid 佔全球永續期貨未平倉合約的 10.2%，接近 10.4% 的報告紀錄高位。這項統計包括 Binance、Bybit 及 OKX 等中心化交易所，因此與「Hyperliquid 在鏈上市場所佔比例」並不是同一個概念。 35

衍生品市場擴張能帶來用戶、手續費及回購資金，但高未平倉量也意味著更多倉位集中在市場中。一旦行情逆轉，清算可能快速擴大，並同時衝擊 HYPE 價格及平台交易活動。

美國監管憧憬推動情緒，但尚未等於獲得批准

HYPE 上升期間，市場亦憧憬美國商品期貨交易委員會（CFTC）可能為鏈上協議建立合規路徑。報道指 CFTC 正評估可能方案，但目前沒有美國市場開放的時間表。 2

這與已獲美國監管批准是兩回事。當時市場反映的是未來可能吸引更多美國用戶或機構參與的預期，而不是一項已完成的授權。監管方向可以成為估值催化劑，但在具體框架或批准正式公布前，相關不確定性仍然存在。

大額 HYPE 轉入 Coinbase Prime，增加供應疑慮

在行情升溫之際，一個與 Multicoin Capital 有關聯的錢包據報在約 7 小時內，向 Coinbase Prime 存入約 308,884 枚 HYPE，價值超過 1,980 萬美元。 3638

代幣轉入交易所或機構交易平台，可能被市場解讀為潛在賣盤，但轉帳本身並不能證明代幣已經售出。至於原先市場討論提到的 Galaxy Digital 具體交易，現有證據不足以支持該說法；與 Galaxy 有關的另一份報道，涉及的是 5 月的不同交易。 46

這正是 HYPE 故事中的關鍵拉鋸：協議回購可能帶來持續需求，但集中持有者在解除質押或將代幣轉往交易平台時，也可能突然增加市場供應。

結論：營運面偏強，不代表行情沒有風險

HYPE 在 8 月 22 日的表現，反映四股力量同時作用：創新高的價格突破、強勁的單日手續費、擴大的永續合約交易，以及對美國監管接軌的樂觀情緒。就引用的 24 小時數據而言，Hyperliquid 手續費約 650 萬美元、收入約 560 萬美元，明顯高於 Pump.fun 的 150 萬美元及 130 萬美元。 56

HYPE 的長期看好論點，在於平台使用量增加後，部分手續費會透過援助基金形成回購需求，而 Hyperliquid 也持續拓展衍生品市場。反對者則會指出，代幣價格仍可能受到槓桿、全市場清算、估值預期及大戶行動主導。

因此，8 月 22 日的數據支持 Hyperliquid 的看好營運敘事，卻不足以證明升勢必然延續。82.43 美元是重要的盤中紀錄，但收市數據存在差異，加上市場清算風險仍高，投資者更應把這個高位視為一項市場數據，而不是未來走勢的保證。