會調貨比會採油更賺：歐洲油商如何把伊朗戰事波動變成收益

2026 年第一季，BP、Shell（殼牌）與 TotalEnergies（道達爾能源）的亮眼獲利，表面上像是油價飆升帶來的順風；但更關鍵的是市場被打亂。伊朗戰事衝擊供應鏈與荷莫茲海峽航運，製造出劇烈價差與時間差，獎勵的是能快速調度實體原油的公司 。

賺錢的不是單一油價，而是波動

路透相關報導指出，BP、Shell 與 TotalEnergies 的交易部門在伊朗戰事引發的能源供應緊縮中賺進數十億美元；其中一項報導估計，三家公司第一季交易收益合計至少 25 億美元 。

這個數字應視為報導估算，而不是公司逐項揭露的完整帳本。大型油氣公司通常不會把每個交易台的損益拆成可橫向比較的公開項目，因此外界看到的是財報評論、公司整體獲利與市場消息拼出的輪廓 。

油價本身當然有幫助。Euronews 報導，動盪期間國際基準布蘭特原油升至約每桶 100 美元 。但歐洲巨擘真正跑贏的原因，是波動把不同地區、交割地、原油品級與運送時點之間的缺口放大；這些缺口，正是交易台可以操作的價差 。

大型油商的交易台如何把危機變成利潤

在一體化石油公司裡，原油交易不只是押注期貨漲跌。當供應鏈斷裂時，誰能找到貨源、安排船運、改變目的地，並把原油送到最缺貨的買方手上，誰就更有機會獲利。路透相關報導對這一季的總結是：伊朗戰事打亂正常流向後，把原油在全球重新調度的能力，有時比單純把油從地下抽出來更重要 。

具體來說，獲利路徑包括：

• **區域套利：**當某個市場比另一個市場更缺油，手上有貨與運輸能力的交易商就能把供應轉向價格較高的地點 。
• **貨輪改道：**既有交易與物流網絡越完整，越能在傳統航線受阻時快速更換目的地 。
• **風險管理：**價格劇烈波動既是機會也是風險，大型交易台可透過避險與合約安排控制曝險，同時繼續參與實貨市場 。
• **物流本身成為利潤：**危機中稀缺的不只是油藏，而是把正確的油、在正確時間送到正確買家的能力 。

這就是「交易員，而不只是採油商」的差別。BP、Shell 與 TotalEnergies 多年來建立龐大石油交易業務，路透相關報導稱這些交易機器已成為其商業模式核心 。

BP：交易貢獻最清楚的案例

BP 的訊號最直接。報導指出，BP 2026 年第一季基本重置成本利潤為 32 億美元，較去年同期 13.8 億美元增加逾一倍，也高於同篇報導引用的分析師共識 26.7 億美元；這波跳升主要歸因於伊朗戰事期間「異常」強勁的石油交易貢獻 。

因此，BP 成為這一季模式的典型案例：供應衝擊本身不會平均惠及所有企業，能否用交易與物流能力放大收益，才是分水嶺 。

Shell：油氣價格衝擊，加上交易規模

Shell 2026 年第一季調整後盈餘為 69 億美元。EUobserver 將這項結果與伊朗—美國戰爭期間油氣價格上升及供應疑慮連結在一起 。Euronews 也報導，Shell 第一季獲利上升，反映歐洲油氣公司受益於伊朗衝突相關干擾推高能源價格 。

不過，Shell 的整體獲利不能直接全數視為交易利潤。較穩妥的說法是：在路透相關報導中，Shell 與 BP、TotalEnergies 一起被列為歐洲大型油商，交易台在這波市場錯位中捕捉到強勁收益 。

TotalEnergies：荷莫茲衝擊推升獲利

法國 TotalEnergies 的數字同樣醒目。Le Monde 報導，該公司 2026 年前三個月淨利為 58 億美元，較 2025 年第一季約 39 億美元增加 51%；報導並稱，中東衝突與 2 月 28 日開始的荷莫茲海峽近乎全面關閉，大幅推升其季度業績 。

Euronews 也把 TotalEnergies 獲利升至 58 億美元，放在歐洲能源企業因伊朗衝突干擾而整體獲利上揚的脈絡中觀察 。

為什麼歐洲公司跑贏美國同業

這場危機凸顯了大西洋兩岸石油巨擘的商業模式差異。路透相關報導稱，BP、Shell 與 TotalEnergies 的交易台在供應緊縮中收穫數十億美元，而 Chevron 與 Exxon 較未能把危機轉化為同等收益 。

Statista 也將 2026 年荷莫茲海峽危機描述為對西方大型油公司影響分化：歐洲公司的第一季獲利上升，美國同業則下滑 。這支持一個關鍵判斷：危機並不會自動讓所有油商一起賺錢；擁有更成熟實貨交易業務的公司，才更容易把混亂變成收入 。

政治爭議也因此升溫

若只是油價上漲帶來的普遍順風，政治爭議或許已經不小；但當獲利明顯與戰爭造成的波動、供應斷裂與市場錯位相關，爭議性會更高。Euronews 報導，能源企業獲利飆升重新點燃歐洲對暴利稅的呼聲；EUobserver 也把 Shell 的獲利大增放在暴利稅壓力回升的背景下討論 。

這也是為什麼「油價紅利」不足以概括這一季。單純油價上漲通常有利於生產商；但市場碎裂、航線受阻、地區價差拉大時，最有利的是能套利、改道、避險並快速交付的公司 。

結論

歐洲石油巨擘在伊朗戰事引發的原油震盪中獲利，關鍵不是多採了多少油，而是把波動本身變成可交易資產。BP、Shell 與 TotalEnergies 擁有大型交易台、市場資訊與全球物流觸角，能在正常流向被打亂時捕捉地區短缺與價格缺口 。較高油價確實推了一把；但真正的競爭優勢，是比對手更快、更有彈性地把原油送過一個失序的全球系統 。