Cisco 截至2026年7月25日止的2026財年，以營收、GAAP（美國一般公認會計原則）獲利及第四季表現均寫下新高作收。成長主力是網路產品需求回升，尤其是AI基礎設施與資料中心部署帶來的需求；相對地，公司為確保 Silicon One 與其他關鍵零組件供應而大幅增加庫存及採購承諾，也讓未來的獲利率與營運資金更依賴AI和超大規模雲端客戶需求能否持續兌現。419

2026財年重點數字

指標	2026財年	年增率
營收	633億美元	12%
GAAP淨利	133億美元	30%
GAAP稀釋每股盈餘	3.33美元	31%
GAAP營業利益率	24.3%	—
營運現金流	142億美元	—

全年產品營收約483億美元，服務營收約150億美元。2 公司全年非GAAP每股盈餘為4.33美元，高於GAAP口徑的3.33美元；兩者不可直接互換解讀，因非GAAP數字排除了特定項目。4

強勢第四季為全年收尾

2026財年第四季營收達173億美元，較去年同期增加18%。GAAP淨利為39億美元，GAAP稀釋每股盈餘0.97美元、年增52%；當季營運現金流為54億美元，年增27%。431

成長動能主要集中於產品需求。Cisco第四季產品營收年增24%，其中網路（Networking）產品營收成長28%。這個單季網路業務成長率，與全年產品營收16%的增幅屬於不同期間的指標，不應混為一談。12

AI基礎設施如何拉動網路需求

業績反映，AI基礎設施正成為Cisco愈來愈重要的需求來源，尤其來自大型資料中心客戶。公司2026財年AI基礎設施訂單為93億美元，約為2025財年的4.5倍；此前公司已將AI訂單目標由50億美元上調至90億美元。9

這項訂單動能具有意義，因為AI資料中心除了運算設備，也需要高容量交換器、路由器及互連產品。這也說明Cisco為何特別強調 Silicon One，以及面向超大規模雲端業者的供應準備。不過，訂單不等於已認列營收：能否轉化為收入，仍取決於客戶部署時程，以及Cisco能否交付所需的系統與零組件。

確保供應的代價：庫存與採購承諾暴增

截至財年末，Cisco庫存為57億美元，高於一年前的32億美元；庫存採購承諾則由76億美元升至172億美元。319

這項備貨與承諾增加，目的在於提升零組件取得能力、支援預期需求，包括Cisco Silicon One及其他產品的生產。然而，這也帶來明確的執行取捨：

• 需求時點風險： 若客戶部署延後，或實際需求低於預期，公司可能持有超過所需的零組件。
• 技術與產品組合風險： 客戶架構或產品需求改變時，已承諾採購的零件未必仍然適用。
• 價格風險： 固定採購承諾若遇上市場零組件價格下跌，可能顯得成本偏高。
• 毛利率與現金周轉風險： 若出現過剩或過時庫存，或採購承諾高於需求預測，Cisco可能須提列準備，並反映於銷貨成本。1921

採購承諾升高不代表公司必然蒙受損失，但確實使未來毛利率與營運資金表現，對AI及超大規模雲端客戶需求的持久度更為敏感。

現金創造與股東回饋

Cisco在2026財年創造142億美元營運現金流，以及約128億美元自由現金流；公司以股利及股票回購向股東返還127億美元，約相當於自由現金流的99%。其中，股利為66億美元，股票回購為61億美元。1035

截至財年末，Cisco持有159億美元現金、約當現金與投資，股票回購授權額度尚餘81億美元。2331

公司也宣布每股0.42美元的季度股利。15

後續觀察：訂單能否順利轉成營收

截至財年末，剩餘履約義務（RPO，已簽約但尚未認列的未來收入）為467億美元，年增7%；其中產品RPO年增9%，服務RPO年增6%。1

對下一財年而言，市場焦點已不只是Cisco在2026財年是否擁有需求動能——答案顯然是肯定的。更關鍵的是，AI相關訂單、資料中心交換器需求及超大規模雲端業者部署，能否以足以支撐更高庫存與供應商採購承諾的速度，持續轉化為營收。若訂單持續成長，將驗證這波備貨策略；若部署延遲、產品需求轉向或零組件價格走低，資產負債表上的取捨就會更明顯。

Cisco 截至2026年7月25日止的2026財年，以營收、GAAP（美國一般公認會計原則）獲利及第四季表現均寫下新高作收。成長主力是網路產品需求回升，尤其是AI基礎設施與資料中心部署帶來的需求；相對地，公司為確保 Silicon One 與其他關鍵零組件供應而大幅增加庫存及採購承諾，也讓未來的獲利率與營運資金更依賴AI和超大規模雲端客戶需求能否持續兌現。419

2026財年重點數字

指標	2026財年	年增率
營收	633億美元	12%
GAAP淨利	133億美元	30%
GAAP稀釋每股盈餘	3.33美元	31%
GAAP營業利益率	24.3%	—
營運現金流	142億美元	—

全年產品營收約483億美元，服務營收約150億美元。2 公司全年非GAAP每股盈餘為4.33美元，高於GAAP口徑的3.33美元；兩者不可直接互換解讀，因非GAAP數字排除了特定項目。4

強勢第四季為全年收尾

2026財年第四季營收達173億美元，較去年同期增加18%。GAAP淨利為39億美元，GAAP稀釋每股盈餘0.97美元、年增52%；當季營運現金流為54億美元，年增27%。431

成長動能主要集中於產品需求。Cisco第四季產品營收年增24%，其中網路（Networking）產品營收成長28%。這個單季網路業務成長率，與全年產品營收16%的增幅屬於不同期間的指標，不應混為一談。12

AI基礎設施如何拉動網路需求

業績反映，AI基礎設施正成為Cisco愈來愈重要的需求來源，尤其來自大型資料中心客戶。公司2026財年AI基礎設施訂單為93億美元，約為2025財年的4.5倍；此前公司已將AI訂單目標由50億美元上調至90億美元。9

這項訂單動能具有意義，因為AI資料中心除了運算設備，也需要高容量交換器、路由器及互連產品。這也說明Cisco為何特別強調 Silicon One，以及面向超大規模雲端業者的供應準備。不過，訂單不等於已認列營收：能否轉化為收入，仍取決於客戶部署時程，以及Cisco能否交付所需的系統與零組件。

確保供應的代價：庫存與採購承諾暴增

截至財年末，Cisco庫存為57億美元，高於一年前的32億美元；庫存採購承諾則由76億美元升至172億美元。319

這項備貨與承諾增加，目的在於提升零組件取得能力、支援預期需求，包括Cisco Silicon One及其他產品的生產。然而，這也帶來明確的執行取捨：

• 需求時點風險： 若客戶部署延後，或實際需求低於預期，公司可能持有超過所需的零組件。
• 技術與產品組合風險： 客戶架構或產品需求改變時，已承諾採購的零件未必仍然適用。
• 價格風險： 固定採購承諾若遇上市場零組件價格下跌，可能顯得成本偏高。
• 毛利率與現金周轉風險： 若出現過剩或過時庫存，或採購承諾高於需求預測，Cisco可能須提列準備，並反映於銷貨成本。1921

採購承諾升高不代表公司必然蒙受損失，但確實使未來毛利率與營運資金表現，對AI及超大規模雲端客戶需求的持久度更為敏感。

現金創造與股東回饋

Cisco在2026財年創造142億美元營運現金流，以及約128億美元自由現金流；公司以股利及股票回購向股東返還127億美元，約相當於自由現金流的99%。其中，股利為66億美元，股票回購為61億美元。1035

截至財年末，Cisco持有159億美元現金、約當現金與投資，股票回購授權額度尚餘81億美元。2331

公司也宣布每股0.42美元的季度股利。15

後續觀察：訂單能否順利轉成營收

截至財年末，剩餘履約義務（RPO，已簽約但尚未認列的未來收入）為467億美元，年增7%；其中產品RPO年增9%，服務RPO年增6%。1

對下一財年而言，市場焦點已不只是Cisco在2026財年是否擁有需求動能——答案顯然是肯定的。更關鍵的是，AI相關訂單、資料中心交換器需求及超大規模雲端業者部署，能否以足以支撐更高庫存與供應商採購承諾的速度，持續轉化為營收。若訂單持續成長，將驗證這波備貨策略；若部署延遲、產品需求轉向或零組件價格走低，資產負債表上的取捨就會更明顯。