油價破100美元，機票為何可能一路貴到2027年？

航空公司買的不是抽象的「原油」，而是精煉後的航空燃油。因此，原油上漲之際，若原油與航空燃油之間的價差也擴大，航空公司的成本衝擊會更明顯。

在布蘭特原油站上每桶100美元、而美國航空燃油報每加侖4.04美元的環境下，航空公司可能面臨利潤受壓、淡季航班縮減，以及票價維持高檔的局面；連假、假期與座位供給受限的航線尤其如此。20

不過，影響不會完全一致。燃油避險可暫時減輕衝擊，需求疲弱時，航空公司也未必能將每一分新增成本都轉嫁給旅客。但若高燃油價格持續、既有避險合約逐步到期，壓力在2027年會更為突出。

關鍵不是只有油價，而是航空燃油成本

9月初航空燃油升至每加侖4.04美元，較伊朗衝突開始時高出62%，也超過美國航空公司原先對第三季每加侖3.15至3.80美元的預期區間。以此價格換算，航空燃油約相當於每桶170美元，遠高於同期原油基準價格，凸顯煉油環節的價格差如何放大航空業的衝擊。20

這對航空公司主要有三層影響：

• 利潤空間縮小：票價若無法及時補足燃油成本，利潤率就會下滑。
• 淡季航班更難維持：冬季低需求航班或本來利潤就薄的航線，可能不再划算。
• 票價壓力往後浮現：航空公司調整票價、減少座位，並以較高市價續購燃油後，壓力才會更明確傳導至旅客。

國際航空運輸協會（IATA）預估，全球航空業2026年獲利將因燃油成本大增而減半，並指出航空公司正調漲票價以因應。30

票價未必立刻全面上漲

燃油衝擊不會即時、平均地反映在每一張機票上。航空公司通常提前數月售票，個別航線仍有競爭，也可能為了守住需求而先自行吸收部分成本。

代表美國主要航空公司的產業組織 Airlines for America 執行長克里斯・蘇努努表示，美國航空公司正在「自行吸收」部分高燃油成本，短期內不預期機票價格大幅上升。2122 這也說明，高油價本身並不能單獨決定票價。

然而，只要現貨航空燃油長期高於航空公司的預算假設，管理階層仍得在較低利潤、減少航班、調整附加費，以及在需求允許處調高票價之間取捨。座位供給減少，本身也會支撐票價。

瑞安航空：2027年的真正風險在避險到期後

瑞安航空（Ryanair）的例子清楚呈現燃油避險如何改變短期局面。該公司表示，已以每桶67美元的價格，為2027年燃油需求避險80%，因而獲得相當程度的現貨價格緩衝。10 但該公司仍因要降低昂貴、未避險冬季燃油的曝險，將旅客人次目標從2.16億下修至2.14億。67

執行長麥可・歐萊瑞對票價的說法呈現兩面性：

• 7月至9月這一季的票價，預期年減幅度「非常小」。14
• 12月與3月季度的展望則「完全難料」。4
• 若油價高檔延續到明年，他預期票價將有「顯著上調」。14

這正是2027年的核心風險：避險能買到時間，但終究會到期。保護較少的航空公司可能必須更積極減班；瑞安航空也警告，部分避險不足的競爭者若高油價持續，可能難以維持運能。78

美國與波斯灣市場的票價已在高檔

在2027年的完整影響出現前，旅客可能已感受到票價走高。Hopper Technology Solutions資料顯示，美國秋季國內線平均票價為326美元，較去年同期上升39%。25 報導指出，這異常地發生在美國勞動節後、票價通常會走低的時段。26

在波斯灣市場，分析人士也提醒，即使燃油價格回落，機票未必很快變便宜。原因在於航空燃油仍較前一年昂貴，加上需求、運能限制與其他營運成本，均可能讓票價維持高檔。24

更廣泛的教訓是：機票降價通常落後於燃油降價。年初的報導顯示，即使航空燃油價格下跌，座位供給緊張仍讓航空公司有空間把票價維持在衝突前水準之上。19 較低油價有利航空公司財務，但不會自動轉化為更便宜的機票。

假期需求決定成本能轉嫁多少

旅遊尖峰期讓航空公司更有能力回收燃油成本，因為座位稀少、行程又較難改期。因此，假期、長程航線與熱門國際航線，若燃油仍昂貴，最容易面臨更高票價。

但成本轉嫁並非沒有上限。若地緣政治不確定性與高票價削弱可自由支配的假期旅遊需求，航空公司可能為維持載客率而選擇性促銷，而非全面漲價。瑞安航空對冬季展望的不確定性，正反映這項拉鋸：燃油成本支持漲價，但旅客訂位需求決定市場能承受多少。14

觀察2027年前後的五項指標

與其只看布蘭特原油，以下指標更值得追蹤：

1. 航空燃油相對原油的價格差：價差擴大時，即使原油止穩，航空公司的成本仍可能很高。
2. 燃油避險比例與到期時間：已避險的航空公司可暫時緩衝；合約到期後，市價曝險會增加。
3. 冬季運能決策：減班可能代表航空公司認為，在現有燃油價格下，邊際航線無利可圖。
4. 出發前短期訂位與假期訂位：需求強勁時，航空公司更有定價權；需求偏弱時，則得吸收更多成本。
5. 煉油與供應中斷：若精煉燃油供給再度吃緊，成本負擔可能比原油價格變動更快惡化。

現有證據並不支持「所有地區的機票都會立即暴漲」的結論。美國航空業代表認為短期票價可能趨於穩定，而瑞安航空仍預期夏季票價略低於去年。122 不過，若高油價與高航空燃油價格持續，隨著產業進入2027年，更高票價、更緊的座位供給與更弱的航空公司利潤將愈來愈可能出現，尤其是避險有限的航空公司，以及預訂旺日行程的旅客。730