為何中東和談仍未壓低銅價？市場背後的三股力量

2026年，銅價正徘徊在接近歷史高點的位置。市場背後其實是兩股力量同時作用：一邊是中東局勢帶來的短期供應衝擊，另一邊則是由電氣化、再生能源與人工智慧（AI）基礎設施帶動的長期需求成長。

即使美國與伊朗之間的和平談判讓市場一度期待航運恢復正常，多數分析師仍認為銅的長期基本面依然強勁。

荷莫茲海峽：全球能源與原料的關鍵咽喉

荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）是全球最重要的海上運輸通道之一。中東緊張局勢與軍事活動升高後，該航道的航運受到嚴重干擾，而這條水道承載著全球相當比例的能源運輸。任何阻塞都可能迅速影響能源價格與工業原料成本。

這種不確定性已經在金屬市場引發波動。每當美國與伊朗談判出現進展，銅價有時會短暫回落；但只要航運仍受限制，市場對供應的擔憂就會再度推高價格。

即便外交談判釋出樂觀訊號，目前荷莫茲海峽的海運活動仍然高度受限，因此短期內對全球商品供應鏈的壓力仍未消退。

被忽視的關鍵：硫與硫酸

中東危機與銅價之間還存在一個較少被注意的連結——硫酸。

在現代銅礦加工中，尤其是低品位礦石的「溶劑萃取—電積法」（SX‑EW），硫酸是不可或缺的化學原料。如果航運或貿易受阻，硫或硫酸供應就可能減少，進而限制銅的冶煉與產量。

高盛指出，如果荷莫茲海峽航運長期受阻，硫酸供應可能變得緊張，進一步威脅銅的產量。同時，中國限制硫酸出口的政策也可能讓全球冶煉產業面臨額外壓力。

換句話說，一場從油輪與航道開始的地緣政治危機，可能透過化學原料供應，間接限制銅的生產。

AI 與能源轉型帶來的結構性需求

如果說地緣政治解釋了銅價的短期波動，那麼長期趨勢則來自需求端。

銅是電氣化時代的核心金屬。無論是太陽能、風電、電動車，還是電力輸配電網路，都需要大量銅線與銅部件。

而近年來，另一個需求來源迅速崛起——AI資料中心。大型資料中心需要龐大的電力系統、散熱設備與電網連接，這些基礎設施都高度依賴銅。分析師認為，與AI相關的電力與基建投資正在成為推動工業金屬價格的重要因素。