為何中東和談仍未壓低銅價？市場背後的三股力量

被忽視的關鍵：硫與硫酸

中東危機與銅價之間還存在一個較少被注意的連結——硫酸。

在現代銅礦加工中，尤其是低品位礦石的「溶劑萃取—電積法」（SX‑EW），硫酸是不可或缺的化學原料。如果航運或貿易受阻，硫或硫酸供應就可能減少，進而限制銅的冶煉與產量。

高盛指出，如果荷莫茲海峽航運長期受阻，硫酸供應可能變得緊張，進一步威脅銅的產量。同時，中國限制硫酸出口的政策也可能讓全球冶煉產業面臨額外壓力。

換句話說，一場從油輪與航道開始的地緣政治危機，可能透過化學原料供應，間接限制銅的生產。

AI 與能源轉型帶來的結構性需求

如果說地緣政治解釋了銅價的短期波動，那麼長期趨勢則來自需求端。

銅是電氣化時代的核心金屬。無論是太陽能、風電、電動車，還是電力輸配電網路，都需要大量銅線與銅部件。

而近年來，另一個需求來源迅速崛起——AI資料中心。大型資料中心需要龐大的電力系統、散熱設備與電網連接，這些基礎設施都高度依賴銅。分析師認為，與AI相關的電力與基建投資正在成為推動工業金屬價格的重要因素。

因此，即使油價壓力或中東局勢暫時緩和，與科技與電氣化相關的需求仍然支撐銅價維持高位。

價格仍在歷史高位附近

銅期貨此前曾在5月觸及約每磅6.65美元的歷史高點，之後雖出現回落，但價格仍處於歷史高區間。

持續的地緣政治不確定性、高能源成本，以及市場對未來供應緊張的預期，使銅成為全球投資人密切關注的工業金屬之一。

投資銀行怎麼看銅價？

大型投資銀行對未來銅價的看法並不完全一致，但普遍認為短期波動仍將持續。

高盛（Goldman Sachs）採取較為保守的短期觀點。該行預計2026年全球銅市場可能出現供給過剩，並預測全年平均價格約為每公噸12,650美元。

不過，高盛也提醒，如果航運持續受阻導致硫酸供應緊張，仍可能造成短期供應缺口並推高價格。

瑞銀（UBS）則相對看多。該行預測，在供應成長有限與電氣化需求增加的背景下，銅價可能在2027年初升至約每公噸15,000美元。

若美伊達成和平協議會怎樣？

如果美國與伊朗達成穩定協議並恢復荷莫茲海峽的正常航運，幾個短期壓力可能緩解：

• 工業原料的運輸成本可能下降
• 硫與硫酸供應可能改善
• 商品價格中的「地緣政治溢價」可能回落

但即使如此，銅價的長期支撐因素仍然存在。全球在電力網路、再生能源與數位基礎設施上的投資正快速增加，未來多年銅的需求仍預計持續成長。

結論

銅價的上漲並非由單一因素造成，而是多重力量同時作用的結果。

短期來看，中東航運受阻與硫酸供應風險可能限制銅的生產並推高價格；長期來看，AI基礎設施、能源轉型與電氣化則持續推動需求增加。

因此，即使地緣政治緊張局勢最終緩和，銅仍可能在未來十年維持其「戰略金屬」的地位，同時伴隨顯著的市場波動。