石油公司投資核融合，並不是因為核融合電力已經可以商業化供應。它們更像是在為未來能源市場買下一張期權：如果電氣化、資料中心與工業減碳推動電力需求持續上升，可靠而低碳的基載或可調度電力可能成為極具價值的生意。這些投資形式從少數股權、創投基金與技術合作，到 Eni 斥資逾 10 億美元，預先購買一座尚未興建電廠的未來電力不等。2947

哪些石油與天然氣公司正在投資？

能源業並沒有押注單一核融合設計，而是同時支援多條技術路線：

• Eni 是 Commonwealth Fusion Systems（CFS）的策略投資者與合作夥伴。CFS 正開發採用磁約束、強磁場托卡馬克設計的核融合裝置；Eni 亦已同意購買 CFS 計劃在美國維珍尼亞州興建的 ARC 電廠所生產的電力。2949
• Equinor 在 CFS 進行 18 億美元 B 輪融資時增加投資，並形容這次參與是公司當時規模最大的創投投資。42
• Chevron 透過 Chevron Technology Ventures 投資 Zap Energy。Zap Energy 採用「剪切流穩定 Z 夾縮」技術，目標是在不使用傳統托卡馬克大型外部磁鐵系統的情況下，約束並壓縮電漿；投資金額未公開。3341
• Chevron 也投資了加州核融合公司 TAE Technologies，後者採用不同於 CFS 托卡馬克的技術路線。36
• 業界報道亦曾將 Shell 與 Cenovus 列為能源業核融合投資者，但兩者的具體持股與投資金額，公開資料相對有限。3440

這項差異十分關鍵。托卡馬克、Z 夾縮，以及 TAE Technologies 的方案，各自面對不同的工程難題、開發時程與商業化路徑。換句話說，這些投資更像是分散押注多個長期技術選項，而不是業界已經確認某一種反應爐設計勝出。

核融合吸引了多少資金？

一項近期業界統計顯示，全球私人核融合投資在 2025 年達到 44.8 億美元，較前一年增加 69%。11 不過，不同研究採用的定義與統計時間不一樣。核融合產業協會與橡樹嶺國家實驗室在 2024 年的一項調查，則統計 43 家經核實的私人核融合公司，投資額合計 62 億美元；該數字的呈現方式涵蓋公共與私人資金類別。32

這些數字不能直接互相比較。總額可能因是否計入政府補助、後續融資、策略性承諾，或只計算私人公司股權而有所不同。較穩妥的結論是：核融合已從小眾創投領域，躍升為規模達數十億美元的投資市場。

CFS 是資金高度集中的最明顯例子。公司在 2026 年 7 月宣布新增 10 億美元股權融資，累計籌資約 40 億美元。按照不同業界統計口徑，這約佔核融合公司私人資本的 30%，或約三分之一。172122

為何 CFS 成為資金最充裕的核融合公司？

CFS 能吸引大筆資金，原因在於它把一項具辨識度的技術策略，與相對清晰的商業化階段連結起來。

公司的方案使用高溫超導磁鐵，打造體積較小、磁場更強的托卡馬克。CFS 的核心論點是，更強的磁場有機會讓核融合裝置比過去的托卡馬克設計更小、更具商業可行性。不過，這仍是一項工程與物理上的主張，並不等於商業成果已經獲得證明。

CFS 也建立了一條投資者容易理解的路線：先由 SPARC 驗證關鍵物理與工程，再以相關經驗開發 ARC，作為可連接電網的商業電廠。大規模融資、已公布的商業夥伴，以及選定的維珍尼亞州廠址，讓 CFS 比只專注於實驗室研究的初創公司擁有更完整的商業敘事。但這些條件並未消除材料耐久性、電廠可用率、燃料處理、監管、成本與工期等風險。

SPARC 與 ARC：兩個項目有何不同？

SPARC 位於麻薩諸塞州迪弗斯，正在興建中，是一座實驗性托卡馬克。它的任務是利用緊湊、高磁場裝置，展示核融合產生的能量可達到淨能量增益，並驗證日後商業電廠所需的工程技術。SPARC 本身不是商業電網發電廠。CFS 將 SPARC 定位為商業化計劃的基礎；2025 年的報道則稱，該設施完成度已超過 65%。3050

ARC 是 CFS 計劃在維珍尼亞州切斯特菲爾德郡、里士滿附近興建的商業電廠。CFS 稱，ARC 目標是建成一座 400 兆瓦設施，並在 2030 年代初將核融合電力輸送至電網。Google 已同意購買其中 200 兆瓦的電力，Eni 亦另外簽署了價值逾 10 億美元的購電協議。255256

但這些都是面向未來的電力合約，並非核融合電力目前已可供應的證明。ARC 能否落地，仍取決於 SPARC 的技術進展、監管批准、融資與實際施工；這項技術目前尚未投入運作。55

Eni 想把核融合變成歐洲的「下一座煉油廠」

Eni 對核融合的想像，不只是持有一座發電廠。公司表示，希望在 2040 年代初或更早，協助把商業核融合電廠帶到歐洲，預計由 CFS 負責開發。Eni 高層更形容，核融合可能成為公司的「下一座煉油廠」。1

這個說法暗示的，是一項涵蓋整個工業鏈的生意，而不只是出售電力。Eni 已經把目光放到核融合燃料循環，包括回收、純化與再利用氚和氘，以及電廠營運、供應鏈和能源銷售等潛在角色。1

為何核融合成為能源業的策略性避險？

投資邏輯並不是核融合能立即解決今天的電力短缺，而是能源公司正在押注一個可能在未來快速擴大的市場：電氣化、資料中心、人工智能、工業減碳與其他新興用電需求，可能需要大量穩定且低碳的電力。

對石油與天然氣公司而言，少量的創投投資可以在不必立即徹底改造現有業務的情況下，取得核融合領域的人才、技術、未來供應鏈與潛在客戶。如果技術最終成功，這些早期布局可能帶來進入新市場的機會。

能源公司也認為自身具備部分可轉用的工業能力：融資與管理大型複雜工程、處理高溫材料與氣體、營運全天候工業設施，以及透過長期合約銷售能源。對核融合企業來說，策略投資者則能提供資金、工業經驗與潛在買家。

不過，最重要的限制仍然存在：商業核融合電力尚未被證明可行。目前的大額融資與購電協議，代表市場對機會的信心正在上升，卻不代表結果已經確定。核融合仍是一項高風險的工業押注；它的商業時程、成本、材料壽命、氚供應、電廠可用率與監管要求，都有待進一步驗證。

石油公司投資核融合，並不是因為核融合電力已經可以商業化供應。它們更像是在為未來能源市場買下一張期權：如果電氣化、資料中心與工業減碳推動電力需求持續上升，可靠而低碳的基載或可調度電力可能成為極具價值的生意。這些投資形式從少數股權、創投基金與技術合作，到 Eni 斥資逾 10 億美元，預先購買一座尚未興建電廠的未來電力不等。2947

哪些石油與天然氣公司正在投資？

能源業並沒有押注單一核融合設計，而是同時支援多條技術路線：

• Eni 是 Commonwealth Fusion Systems（CFS）的策略投資者與合作夥伴。CFS 正開發採用磁約束、強磁場托卡馬克設計的核融合裝置；Eni 亦已同意購買 CFS 計劃在美國維珍尼亞州興建的 ARC 電廠所生產的電力。2949
• Equinor 在 CFS 進行 18 億美元 B 輪融資時增加投資，並形容這次參與是公司當時規模最大的創投投資。42
• Chevron 透過 Chevron Technology Ventures 投資 Zap Energy。Zap Energy 採用「剪切流穩定 Z 夾縮」技術，目標是在不使用傳統托卡馬克大型外部磁鐵系統的情況下，約束並壓縮電漿；投資金額未公開。3341
• Chevron 也投資了加州核融合公司 TAE Technologies，後者採用不同於 CFS 托卡馬克的技術路線。36
• 業界報道亦曾將 Shell 與 Cenovus 列為能源業核融合投資者，但兩者的具體持股與投資金額，公開資料相對有限。3440

這項差異十分關鍵。托卡馬克、Z 夾縮，以及 TAE Technologies 的方案，各自面對不同的工程難題、開發時程與商業化路徑。換句話說，這些投資更像是分散押注多個長期技術選項，而不是業界已經確認某一種反應爐設計勝出。

核融合吸引了多少資金？

一項近期業界統計顯示，全球私人核融合投資在 2025 年達到 44.8 億美元，較前一年增加 69%。11 不過，不同研究採用的定義與統計時間不一樣。核融合產業協會與橡樹嶺國家實驗室在 2024 年的一項調查，則統計 43 家經核實的私人核融合公司，投資額合計 62 億美元；該數字的呈現方式涵蓋公共與私人資金類別。32

這些數字不能直接互相比較。總額可能因是否計入政府補助、後續融資、策略性承諾，或只計算私人公司股權而有所不同。較穩妥的結論是：核融合已從小眾創投領域，躍升為規模達數十億美元的投資市場。

CFS 是資金高度集中的最明顯例子。公司在 2026 年 7 月宣布新增 10 億美元股權融資，累計籌資約 40 億美元。按照不同業界統計口徑，這約佔核融合公司私人資本的 30%，或約三分之一。172122

為何 CFS 成為資金最充裕的核融合公司？

CFS 能吸引大筆資金，原因在於它把一項具辨識度的技術策略，與相對清晰的商業化階段連結起來。

公司的方案使用高溫超導磁鐵，打造體積較小、磁場更強的托卡馬克。CFS 的核心論點是，更強的磁場有機會讓核融合裝置比過去的托卡馬克設計更小、更具商業可行性。不過，這仍是一項工程與物理上的主張，並不等於商業成果已經獲得證明。

CFS 也建立了一條投資者容易理解的路線：先由 SPARC 驗證關鍵物理與工程，再以相關經驗開發 ARC，作為可連接電網的商業電廠。大規模融資、已公布的商業夥伴，以及選定的維珍尼亞州廠址，讓 CFS 比只專注於實驗室研究的初創公司擁有更完整的商業敘事。但這些條件並未消除材料耐久性、電廠可用率、燃料處理、監管、成本與工期等風險。

SPARC 與 ARC：兩個項目有何不同？

SPARC 位於麻薩諸塞州迪弗斯，正在興建中，是一座實驗性托卡馬克。它的任務是利用緊湊、高磁場裝置，展示核融合產生的能量可達到淨能量增益，並驗證日後商業電廠所需的工程技術。SPARC 本身不是商業電網發電廠。CFS 將 SPARC 定位為商業化計劃的基礎；2025 年的報道則稱，該設施完成度已超過 65%。3050

ARC 是 CFS 計劃在維珍尼亞州切斯特菲爾德郡、里士滿附近興建的商業電廠。CFS 稱，ARC 目標是建成一座 400 兆瓦設施，並在 2030 年代初將核融合電力輸送至電網。Google 已同意購買其中 200 兆瓦的電力，Eni 亦另外簽署了價值逾 10 億美元的購電協議。255256

但這些都是面向未來的電力合約，並非核融合電力目前已可供應的證明。ARC 能否落地，仍取決於 SPARC 的技術進展、監管批准、融資與實際施工；這項技術目前尚未投入運作。55

Eni 想把核融合變成歐洲的「下一座煉油廠」

Eni 對核融合的想像，不只是持有一座發電廠。公司表示，希望在 2040 年代初或更早，協助把商業核融合電廠帶到歐洲，預計由 CFS 負責開發。Eni 高層更形容，核融合可能成為公司的「下一座煉油廠」。1

這個說法暗示的，是一項涵蓋整個工業鏈的生意，而不只是出售電力。Eni 已經把目光放到核融合燃料循環，包括回收、純化與再利用氚和氘，以及電廠營運、供應鏈和能源銷售等潛在角色。1

為何核融合成為能源業的策略性避險？

投資邏輯並不是核融合能立即解決今天的電力短缺，而是能源公司正在押注一個可能在未來快速擴大的市場：電氣化、資料中心、人工智能、工業減碳與其他新興用電需求，可能需要大量穩定且低碳的電力。

對石油與天然氣公司而言，少量的創投投資可以在不必立即徹底改造現有業務的情況下，取得核融合領域的人才、技術、未來供應鏈與潛在客戶。如果技術最終成功，這些早期布局可能帶來進入新市場的機會。

能源公司也認為自身具備部分可轉用的工業能力：融資與管理大型複雜工程、處理高溫材料與氣體、營運全天候工業設施，以及透過長期合約銷售能源。對核融合企業來說，策略投資者則能提供資金、工業經驗與潛在買家。

不過，最重要的限制仍然存在：商業核融合電力尚未被證明可行。目前的大額融資與購電協議，代表市場對機會的信心正在上升，卻不代表結果已經確定。核融合仍是一項高風險的工業押注；它的商業時程、成本、材料壽命、氚供應、電廠可用率與監管要求，都有待進一步驗證。