他的論述基於以下幾點：

• 敘事已實現，而非失敗。 Hoffman 強調，「ETH 是貨幣」的想法並非失敗，而是成功、成熟並已完全被市場定價。「以太坊得到了它應得的 ETH 價格，而我認為 ETH 作為一種資產，無論上漲或下跌，都不會再被重新估值，」他寫道 。
• 上漲動能已消退。 他指出，短期內缺乏進一步推動價格上漲的催化劑，並將此拋售視為承認市場已經消化了看多敘事 。
• 以太坊是「給予者，而非索取者」。 這是他清倉決定中最具爭議的論點。Hoffman 認為，以太坊開放、以 Rollup 為主的架構，加上網路上約有 1,630 億美元的穩定幣，意味著價值現在已擴散到 Layer-2 網路和應用程式，而非集中在基礎層代幣上 。
• 對網路看多，對代幣謹慎。 儘管全數出清，Hoffman 仍表示他對以太坊網路本身「極度看多」。他的擔憂純粹是針對 ETH 代幣本身的價格天花板，而非協議的實用性或未來發展 。

Hoffman 的決定並非輕率之舉。他表示：「對於一個圍繞以太坊建立起職業生涯、社群、身分和事業的人來說，這個選擇絕非輕率。」 這次出售標誌著他個人投資理論的結束，而非對他曾大力傳播的生態系統的否定。

資金流向：轉向不對稱的上漲機會

Hoffman 不只是出場，他還進行了重新部署。在賣出 ETH 後，他立即將約 50% 的資金配置到四種代幣：VVV、NEAR、ZEC 和 HYPE。他隨後披露，剩餘的 50% 則用於購買 LIT，這是去中心化交易所 Lighter 的原生代幣 。

這份投資組合反映出一種深思熟慮的輪動，轉向那些 Hoffman 認為在多鏈環境中具有更強相對上漲潛力的資產。這五種代幣涵蓋了 Layer-1 協議、隱私保護資產和 DeFi 基礎設施，押注的是價值將繼續在各大生態系統之間分散，而非集中在以太坊上 。

Hoffman 特別對 LIT 表現出極大的信心，他將 Lighter 基於零知識證明的交易模式與 Robinhood 對傳統券商手續費的顛覆相提並論，認為它在 DeFi 領域具有強大的競爭定位 。

市場反應：心理上的重擊

在 Hoffman 披露其出售行為時，ETH 已經承受著巨大的壓力。該資產從歷史高點接近 5,000 美元下跌了近 60%，在公告發布時交易價格約在 1,875 至 2,000 美元之間 。他的退出並未引發單一的劇烈價格衝擊——其實際清算規模還不足以撼動市場——但卻進一步鞏固了已經脆弱不堪的市場情緒 。

到了 6 月初，鏈上數據證實了看跌趨勢：活躍地址數正在下降，交易所餘額再次攀升，ETH 在過去一個月內下跌了約 14% 。真正的影響在於心理層面。當最堅定的以太坊多頭之一全數出清時，這釋放了一個信號：即使是最忠實的擁護者也認為，未來上漲空間有限。

更廣泛的辯論：忠誠度、價值捕獲與以太坊的靈魂

Hoffman 的舉動不僅改變了價格，更在以太坊社群內引發了一場多層次的辯論，至今仍未平息。

信任與背叛

來自社群的公開反彈迅速且充滿個人攻擊。許多社群成員指責 Hoffman 在公開場合繼續宣揚信念的同時，卻在私下倒貨給散戶，認為這是一種對信任的背叛，尤其是來自一個將整個品牌建立在以太坊最大化主義上的媒體人物 。在一個資訊不對稱已經相當嚴重的行業裡，一位知名倡導者在自己的聽眾仍在持有的時候選擇退出，其觀感對許多人來說無異於一種背叛。

「一個時代的終結」的反應

《Bankless》的共同創辦人 Ryan Sean Adams 將此舉形容為「一個時代的終結」，捕捉到了這一刻的情感重量 。前以太坊核心開發者 Eric Connor 則提出務實的辯護，表示他不責怪 Hoffman，因為 ETH「在過去多年來的表現遠遜於整體加密貨幣市場」，他將此歸因於早期百萬富翁的賣壓，而非協議的根本缺陷 。

價值捕獲：以太坊無法迴避的問題

這次出售暴露出的最深層裂縫是結構性的。Hoffman 的「給予者，而非索取者」論述迫使以太坊社群直面一個長期迴避的問題：網路的成功是否真的轉化為 ETH 代幣的價值？如果 L2 活動、穩定幣主導地位和手續費收入都在增長，而 ETH 的價格卻停滯不前，那麼持有 ETH 的投資理論就與生態系統的採用故事脫鉤了 。

這不是一個理論上的擔憂。Hoffman 的論點——價值會外溢到 Rollup 和應用程式，而不是沉澱在基礎層——已經成為投資者在評估以太坊作為資產與作為技術時的核心分歧點。

治理與文化批評

Hoffman 的退出也重新點燃了他先前對以太坊領導層的公開批評。在 2025 年 4 月，當 ETH 短暫跌至 1,415 美元時，他曾指責以太坊基金會的領導層和文化正在「趕走使用者和開發者」，並呼籲改變方向 。他全數清倉的決定，將這些治理上的抱怨轉化為透過其投資組合傳達的、不言而喻的不信任投票。

這起事件讓以太坊社群陷入令人不安的反思之中。基礎層代幣是否註定會成為一種商品化的結算層，而價值則流向別處？以太坊基金會能否及時修正路線，以對抗更靈活的競爭對手，保住市場份額和影響力？而最令人痛苦的問題或許是：當那些以推廣以太坊為志業的人，都不再願意持有其原生資產時，這究竟代表著什麼？

他的論述基於以下幾點：

• 敘事已實現，而非失敗。 Hoffman 強調，「ETH 是貨幣」的想法並非失敗，而是成功、成熟並已完全被市場定價。「以太坊得到了它應得的 ETH 價格，而我認為 ETH 作為一種資產，無論上漲或下跌，都不會再被重新估值，」他寫道 。
• 上漲動能已消退。 他指出，短期內缺乏進一步推動價格上漲的催化劑，並將此拋售視為承認市場已經消化了看多敘事 。
• 以太坊是「給予者，而非索取者」。 這是他清倉決定中最具爭議的論點。Hoffman 認為，以太坊開放、以 Rollup 為主的架構，加上網路上約有 1,630 億美元的穩定幣，意味著價值現在已擴散到 Layer-2 網路和應用程式，而非集中在基礎層代幣上 。
• 對網路看多，對代幣謹慎。 儘管全數出清，Hoffman 仍表示他對以太坊網路本身「極度看多」。他的擔憂純粹是針對 ETH 代幣本身的價格天花板，而非協議的實用性或未來發展 。

Hoffman 的決定並非輕率之舉。他表示：「對於一個圍繞以太坊建立起職業生涯、社群、身分和事業的人來說，這個選擇絕非輕率。」 這次出售標誌著他個人投資理論的結束，而非對他曾大力傳播的生態系統的否定。

資金流向：轉向不對稱的上漲機會

Hoffman 不只是出場，他還進行了重新部署。在賣出 ETH 後，他立即將約 50% 的資金配置到四種代幣：VVV、NEAR、ZEC 和 HYPE。他隨後披露，剩餘的 50% 則用於購買 LIT，這是去中心化交易所 Lighter 的原生代幣 。

這份投資組合反映出一種深思熟慮的輪動，轉向那些 Hoffman 認為在多鏈環境中具有更強相對上漲潛力的資產。這五種代幣涵蓋了 Layer-1 協議、隱私保護資產和 DeFi 基礎設施，押注的是價值將繼續在各大生態系統之間分散，而非集中在以太坊上 。

Hoffman 特別對 LIT 表現出極大的信心，他將 Lighter 基於零知識證明的交易模式與 Robinhood 對傳統券商手續費的顛覆相提並論，認為它在 DeFi 領域具有強大的競爭定位 。

市場反應：心理上的重擊

在 Hoffman 披露其出售行為時，ETH 已經承受著巨大的壓力。該資產從歷史高點接近 5,000 美元下跌了近 60%，在公告發布時交易價格約在 1,875 至 2,000 美元之間 。他的退出並未引發單一的劇烈價格衝擊——其實際清算規模還不足以撼動市場——但卻進一步鞏固了已經脆弱不堪的市場情緒 。

到了 6 月初，鏈上數據證實了看跌趨勢：活躍地址數正在下降，交易所餘額再次攀升，ETH 在過去一個月內下跌了約 14% 。真正的影響在於心理層面。當最堅定的以太坊多頭之一全數出清時，這釋放了一個信號：即使是最忠實的擁護者也認為，未來上漲空間有限。

更廣泛的辯論：忠誠度、價值捕獲與以太坊的靈魂

Hoffman 的舉動不僅改變了價格，更在以太坊社群內引發了一場多層次的辯論，至今仍未平息。

信任與背叛

來自社群的公開反彈迅速且充滿個人攻擊。許多社群成員指責 Hoffman 在公開場合繼續宣揚信念的同時，卻在私下倒貨給散戶，認為這是一種對信任的背叛，尤其是來自一個將整個品牌建立在以太坊最大化主義上的媒體人物 。在一個資訊不對稱已經相當嚴重的行業裡，一位知名倡導者在自己的聽眾仍在持有的時候選擇退出，其觀感對許多人來說無異於一種背叛。

「一個時代的終結」的反應

《Bankless》的共同創辦人 Ryan Sean Adams 將此舉形容為「一個時代的終結」，捕捉到了這一刻的情感重量 。前以太坊核心開發者 Eric Connor 則提出務實的辯護，表示他不責怪 Hoffman，因為 ETH「在過去多年來的表現遠遜於整體加密貨幣市場」，他將此歸因於早期百萬富翁的賣壓，而非協議的根本缺陷 。

價值捕獲：以太坊無法迴避的問題

這次出售暴露出的最深層裂縫是結構性的。Hoffman 的「給予者，而非索取者」論述迫使以太坊社群直面一個長期迴避的問題：網路的成功是否真的轉化為 ETH 代幣的價值？如果 L2 活動、穩定幣主導地位和手續費收入都在增長，而 ETH 的價格卻停滯不前，那麼持有 ETH 的投資理論就與生態系統的採用故事脫鉤了 。

這不是一個理論上的擔憂。Hoffman 的論點——價值會外溢到 Rollup 和應用程式，而不是沉澱在基礎層——已經成為投資者在評估以太坊作為資產與作為技術時的核心分歧點。

治理與文化批評

Hoffman 的退出也重新點燃了他先前對以太坊領導層的公開批評。在 2025 年 4 月，當 ETH 短暫跌至 1,415 美元時，他曾指責以太坊基金會的領導層和文化正在「趕走使用者和開發者」，並呼籲改變方向 。他全數清倉的決定，將這些治理上的抱怨轉化為透過其投資組合傳達的、不言而喻的不信任投票。

這起事件讓以太坊社群陷入令人不安的反思之中。基礎層代幣是否註定會成為一種商品化的結算層，而價值則流向別處？以太坊基金會能否及時修正路線，以對抗更靈活的競爭對手，保住市場份額和影響力？而最令人痛苦的問題或許是：當那些以推廣以太坊為志業的人，都不再願意持有其原生資產時，這究竟代表著什麼？