Alphabet 將於 10 月 28 日星期三美股收盤後公布 2026 年第三季業績，並於美東時間下午 4 時 30 分舉行電話會議。投資人最關心的問題是：AI 與 Google Cloud 的成長，能否支撐更高的投資支出，同時守住搜尋業務。 11

股價回落，Citizens 下調目標價

Alphabet A 股 10 月 23 日收報 320.21 美元，較 10 月 21 日低 4.35%。這段短期跌幅，與 Morningstar 在 10 月 22 日所稱的年初至今約上漲 6% 並不矛盾，兩者採用的觀察期間不同。 220

10 月 22 日，Citizens 分析師 Andrew Boone 將目標價由 515 美元下調至 450 美元，降幅約 12.6%，但維持「優於大盤」（Market Outperform）評等。 27 下修反映他對搜尋競爭與執行風險更趨謹慎：Citizens 指出，AI 代理加劇競爭，Alphabet 可能需要再次大幅調整搜尋業務。新目標價也採用較低的估值倍數，以 2027 年預估 GAAP 每股盈餘約 28 倍計算，低於先前約 32 倍。 7

維持看多評等，顯示 Boone 的整體看法不只是下調目標價。他仍認為 Google 在 AI 領域具備良好位置，並預期 Cloud 表現有望優於預期，受惠於有利的定價與使用率；至於搜尋，他預期在比較基期較高的情況下，大致符合預期。 6

其他分析師則看好 Cloud 與 AI 帶來的機會。美銀分析師 Justin Post 維持「買進」評等及 340 美元目標價，認為新增容量與 TPU 銷售可能帶動 Cloud 額外成長。 22 BNP Paribas 分析師 Nick Jones 維持「優於大盤」評等，並將目標價由 420 美元上調至 450 美元，理由包括 Cloud 動能、廣告業務，以及對外銷售 TPU 的機會。 17 這些都是分析師觀點，並非 Alphabet 的公司指引。

第三季預估差異大，不能簡單當成單一共識

目前公開的財報前瞻並未提供一致的預估數字。MarketBeat 列出的每股盈餘預估為 3.03 美元、營收為 1,279.1 億美元；依其引用的去年同期數據計算，每股盈餘年增 5.6%，營收年增 25%。 18 TradingKey 預估每股盈餘介於 2.94 至 3.04 美元，營收介於 1,274 億至 1,278 億美元，營收年增率也約為 25%。 4 另有前瞻提出差異明顯的預估，包括每股盈餘 3.10 美元、營收 1,317.6 億美元，以及另一份約 1,127 億美元的營收預估。 519

在釐清數字差異前，不宜把這些預估視為同一個可靠的市場共識。投資人比較實際業績與預期時，應先確認各項預估的發布日期、營收定義與每股盈餘計算基礎。營收年增率尤其存在不確定性：25% 是 MarketBeat 與 TradingKey 所列預估的數字，並不適用於所有預測。 451819

搜尋、YouTube 與 Cloud 是營運觀察重點

搜尋與 AI 代理。 Alphabet 第二季的搜尋及其他營收年增 17%。 41 第三季可觀察搜尋成長能否維持這個基準，也要留意管理層如何說明在 AI 代理競爭升溫下，維持使用者活動與廣告價值的做法。 Boone 關注的是搜尋轉型的執行風險，不只是 Alphabet 是否投入 AI。 7

YouTube 廣告。 Alphabet 表示，世界盃期間有超過 17 億名不重複觀眾在 YouTube 觀看相關影片；公司第二季電話會議也提到，世界盃相關廣告成長強勁，YouTube 尤其突出。 4246 下一份財報可讓投資人觀察，這項賽事帶動的需求以外，廣告表現如何。現有資料並未量化世界盃對第二季廣告成長的具體貢獻，也無法確認它對第三季比較基期的影響。

Google Cloud。 第二季 Cloud 營收達 248 億美元，年增 82%；Morningstar 的財報前瞻指出，營業利益率超過 35%，高於一年前的 21%。 320 Boone 預期第三季可能受惠於定價與使用率，其他分析師則提到新增容量及 TPU 銷售可能帶來助益。 6922 投資人可留意 Cloud 成長是否延續，以及營業獲利能力能否跟上；目前的前瞻資料無法確定各項因素個別能貢獻多少。

投資關鍵：回報能否追上現金支出

Alphabet 第二季資本支出為 449 億美元，營運現金流為 391 億美元，公司公布當季自由現金流約為負 59 億美元。 2154 公司將 2026 年資本支出指引上調至 1,950 億至 2,050 億美元，管理層並表示，2027 年支出也將再次大幅增加。 354

因此，管理層如何說明投資回報，將是這次財報的重要看點。投資人可留意 AI 與 Cloud 是否帶來更強勁營收、基礎設施使用率是否改善，以及公司能否清楚說明龐大投資如何逐步支撐現金流。現有財報前瞻呈現了支出規模與分析師關注的成長機會，但尚不足以判定投資回報是否足以抵銷成本。

因此，判讀財報不應只看 Alphabet 是否優於某一項預估，更要看搜尋業務是否穩健、Cloud 成長能否轉化為獲利，以及管理層是否更清楚說明擴大 AI 投資的回收前景。

Alphabet 將於 10 月 28 日星期三美股收盤後公布 2026 年第三季業績，並於美東時間下午 4 時 30 分舉行電話會議。投資人最關心的問題是：AI 與 Google Cloud 的成長，能否支撐更高的投資支出，同時守住搜尋業務。 11

股價回落，Citizens 下調目標價

Alphabet A 股 10 月 23 日收報 320.21 美元，較 10 月 21 日低 4.35%。這段短期跌幅，與 Morningstar 在 10 月 22 日所稱的年初至今約上漲 6% 並不矛盾，兩者採用的觀察期間不同。 220

10 月 22 日，Citizens 分析師 Andrew Boone 將目標價由 515 美元下調至 450 美元，降幅約 12.6%，但維持「優於大盤」（Market Outperform）評等。 27 下修反映他對搜尋競爭與執行風險更趨謹慎：Citizens 指出，AI 代理加劇競爭，Alphabet 可能需要再次大幅調整搜尋業務。新目標價也採用較低的估值倍數，以 2027 年預估 GAAP 每股盈餘約 28 倍計算，低於先前約 32 倍。 7

維持看多評等，顯示 Boone 的整體看法不只是下調目標價。他仍認為 Google 在 AI 領域具備良好位置，並預期 Cloud 表現有望優於預期，受惠於有利的定價與使用率；至於搜尋，他預期在比較基期較高的情況下，大致符合預期。 6

其他分析師則看好 Cloud 與 AI 帶來的機會。美銀分析師 Justin Post 維持「買進」評等及 340 美元目標價，認為新增容量與 TPU 銷售可能帶動 Cloud 額外成長。 22 BNP Paribas 分析師 Nick Jones 維持「優於大盤」評等，並將目標價由 420 美元上調至 450 美元，理由包括 Cloud 動能、廣告業務，以及對外銷售 TPU 的機會。 17 這些都是分析師觀點，並非 Alphabet 的公司指引。

第三季預估差異大，不能簡單當成單一共識

目前公開的財報前瞻並未提供一致的預估數字。MarketBeat 列出的每股盈餘預估為 3.03 美元、營收為 1,279.1 億美元；依其引用的去年同期數據計算，每股盈餘年增 5.6%，營收年增 25%。 18 TradingKey 預估每股盈餘介於 2.94 至 3.04 美元，營收介於 1,274 億至 1,278 億美元，營收年增率也約為 25%。 4 另有前瞻提出差異明顯的預估，包括每股盈餘 3.10 美元、營收 1,317.6 億美元，以及另一份約 1,127 億美元的營收預估。 519

在釐清數字差異前，不宜把這些預估視為同一個可靠的市場共識。投資人比較實際業績與預期時，應先確認各項預估的發布日期、營收定義與每股盈餘計算基礎。營收年增率尤其存在不確定性：25% 是 MarketBeat 與 TradingKey 所列預估的數字，並不適用於所有預測。 451819

搜尋、YouTube 與 Cloud 是營運觀察重點

搜尋與 AI 代理。 Alphabet 第二季的搜尋及其他營收年增 17%。 41 第三季可觀察搜尋成長能否維持這個基準，也要留意管理層如何說明在 AI 代理競爭升溫下，維持使用者活動與廣告價值的做法。 Boone 關注的是搜尋轉型的執行風險，不只是 Alphabet 是否投入 AI。 7

YouTube 廣告。 Alphabet 表示，世界盃期間有超過 17 億名不重複觀眾在 YouTube 觀看相關影片；公司第二季電話會議也提到，世界盃相關廣告成長強勁，YouTube 尤其突出。 4246 下一份財報可讓投資人觀察，這項賽事帶動的需求以外，廣告表現如何。現有資料並未量化世界盃對第二季廣告成長的具體貢獻，也無法確認它對第三季比較基期的影響。

Google Cloud。 第二季 Cloud 營收達 248 億美元，年增 82%；Morningstar 的財報前瞻指出，營業利益率超過 35%，高於一年前的 21%。 320 Boone 預期第三季可能受惠於定價與使用率，其他分析師則提到新增容量及 TPU 銷售可能帶來助益。 6922 投資人可留意 Cloud 成長是否延續，以及營業獲利能力能否跟上；目前的前瞻資料無法確定各項因素個別能貢獻多少。

投資關鍵：回報能否追上現金支出

Alphabet 第二季資本支出為 449 億美元，營運現金流為 391 億美元，公司公布當季自由現金流約為負 59 億美元。 2154 公司將 2026 年資本支出指引上調至 1,950 億至 2,050 億美元，管理層並表示，2027 年支出也將再次大幅增加。 354

因此，管理層如何說明投資回報，將是這次財報的重要看點。投資人可留意 AI 與 Cloud 是否帶來更強勁營收、基礎設施使用率是否改善，以及公司能否清楚說明龐大投資如何逐步支撐現金流。現有財報前瞻呈現了支出規模與分析師關注的成長機會，但尚不足以判定投資回報是否足以抵銷成本。

因此，判讀財報不應只看 Alphabet 是否優於某一項預估，更要看搜尋業務是否穩健、Cloud 成長能否轉化為獲利，以及管理層是否更清楚說明擴大 AI 投資的回收前景。