Vàng giảm giữa căng thẳng Hormuz: dầu, Fed và USD mới là chìa khóa

Chuỗi tác động khiến vàng chịu áp lực

Có thể hình dung áp lực lên vàng qua bốn bước:

1. Căng thẳng Hormuz đẩy dầu tăng. Reuters cho biết giá dầu đã quay lại trên 100 USD/thùng khi căng thẳng liên quan đến phong tỏa gia tăng .
2. Dầu tăng làm nóng lại lo ngại lạm phát. Cũng theo Reuters, đà tăng của dầu đã làm dấy lên lo ngại lạm phát .
3. Kỳ vọng Fed hạ lãi suất bị thu hẹp. Reuters cho biết giới giao dịch giảm kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay .
4. Đồng USD mạnh lên. Reuters nêu đồng USD mạnh hơn là một phần nguyên nhân gây áp lực lên vàng .

Với vàng, hai điểm cuối đặc biệt quan trọng. Lãi suất thấp thường giúp vàng hấp dẫn hơn vì chi phí cơ hội giảm. Ngược lại, lãi suất cao làm bất lợi cho vàng do vàng không sinh lợi suất . Khi USD mạnh, vàng định giá bằng USD cũng thường gặp thêm lực cản đối với người mua ngoài Mỹ.

Vì sao lực trú ẩn không đủ mạnh?

Không phải mọi khủng hoảng đều được thị trường định giá giống nhau. Một sự kiện địa chính trị có thể hỗ trợ vàng nếu nhà đầu tư chỉ tập trung vào rủi ro và nhu cầu bảo toàn vốn. Nhưng nếu cùng sự kiện đó làm dầu tăng mạnh, câu chuyện có thể chuyển sang lạm phát và chính sách tiền tệ.

Nói cách khác, thị trường không bỏ qua rủi ro Trung Đông. Thị trường đang chuyển rủi ro đó thành một bài toán khác: dầu cao hơn, lạm phát đáng ngại hơn, khả năng Fed hạ lãi suất thấp hơn và USD mạnh hơn . Trong bối cảnh ấy, vàng hoàn toàn có thể giảm dù tin tức địa chính trị xấu đi.

Khi nào bối cảnh có thể đảo chiều?

Ba biến số đáng theo dõi là giá dầu, kỳ vọng chính sách của Fed và sức mạnh của USD.

Một cập nhật sau đó cho thấy cán cân có thể đổi hướng khá nhanh. Ngày 27/4/2026, TradingPedia cho biết XAU/USD hồi hơn 50 USD từ vùng 4.672 USD, dù lực mua nối tiếp vẫn hạn chế . Cùng bản tin này nêu kỳ vọng có ít nhất một lần Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2026, giá dầu mềm hơn và USD yếu hơn đã hỗ trợ vàng .

Điều đó cho thấy kịch bản thuận lợi hơn cho vàng là: áp lực dầu giảm, lo ngại lạm phát dịu lại, USD suy yếu và kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở nên đáng tin hơn. Ngược lại, nếu dầu vẫn cao và thị trường tiếp tục đẩy kỳ vọng hạ lãi suất ra xa, các lực cản mà Reuters mô tả vẫn có thể đè lên vàng .

Lưu ý về cụm từ đáy hai tháng

Các nguồn được cung cấp không xác nhận rõ vàng đã ở đáy hai tháng. Reuters, qua Fidelity, nói vàng chạm mức thấp nhất kể từ ngày 7/4; Emirates247 cũng dùng cách diễn đạt thấp nhất kể từ 7/4 .

Điểm này quan trọng về độ chính xác, nhưng không làm thay đổi lời giải thích chính. Câu chuyện được nguồn dữ liệu hỗ trợ là: rủi ro Hormuz đang được thị trường định giá ít như một cú hích trú ẩn thuần túy, và nhiều hơn như một cú sốc dầu, lạm phát, Fed và USD .

Kết luận

Vàng có thể giảm ngay cả khi căng thẳng địa chính trị tăng, nếu hệ quả vĩ mô của căng thẳng đó lại bất lợi cho vàng. Trong trường hợp này, dầu tăng vì rủi ro Hormuz làm dấy lên lo ngại lạm phát, kéo giảm kỳ vọng Fed hạ lãi suất, hỗ trợ USD và qua đó lấn át vai trò trú ẩn của vàng .