MiniMax gọi vốn 2 tỷ USD ngay sau khi cổ phiếu lao dốc 18% vì hết thời gian hạn chế chuyển nhượng

Cú sốc thị trường: Hết thời gian khóa, cổ phiếu 'bốc hơi' 18%

Ngày 9/7/2026, MiniMax (mã: 0100.HK) đối mặt với đợt hết hạn chế chuyển nhượng (lock-up) đầu tiên sau IPO. Khoảng 159,6 triệu cổ phiếu phổ thông loại B được tự do giao dịch, chiếm tới 63% tổng vốn cổ phần — một trong những đợt mở khóa lớn nhất trong lịch sử công nghệ Hồng Kông .

Hệ quả: cổ phiếu MiniMax lao dốc khoảng 18% trong ngày (đóng cửa ở 297,4 HKD, có thời điểm giảm tới 20%, chạm đáy 290 HKD) . Lượng cổ phiếu lưu hành tự do (free float) tăng gần gấp mười lần .

Huy động vốn 'thần tốc' ngay hôm sau (10/7)

Tối ngày 9/7 và sáng 10/7, MiniMax phát động một đợt huy động vốn kép với quy mô lớn :

• Phát hành cổ phiếu mới: 35,6 triệu cổ phiếu phổ thông loại A mới, giá 268 HKD/cổ phiếu, thu về khoảng 9,54 tỷ HKD (tương đương 1,22 tỷ USD) .
• Trái phiếu chuyển đổi không lãi suất: 6,5 tỷ HKD (830 triệu USD) trái phiếu chuyển đổi có bảo đảm, không lãi suất, đáo hạn tháng 7/2027, giá chuyển đổi ban đầu 335 HKD/cổ phiếu (cao hơn 25% so với giá phát hành) .
• Tổng huy động: 16,04 tỷ HKD (2,05 tỷ USD) .
• Đơn vị tư vấn: Morgan Stanley và UBS làm đồng đại lý sắp xếp .
• Tình trạng đăng ký mua: Giao dịch được báo cáo là gấp hơn 7 lần so với kế hoạch ban đầu, phản ánh nhu cầu rất lớn từ các nhà đầu tư tổ chức .

Số tiền huy động sẽ dùng vào đâu?

Theo hồ sơ gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông :

• ~80% cho hạ tầng AI và nghiên cứu phát triển mô hình (bao gồm kế hoạch xây dựng mô hình 2,7 nghìn tỷ tham số) .
• ~10% để đẩy nhanh thương mại hóa dòng sản phẩm AI agent "Harness" .
• ~10% cho vốn lưu động và mục đích chung của doanh nghiệp .

Tăng trưởng khách hàng 'thần tốc'

MiniMax công bố số lượng khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển toàn cầu đã vượt 1 triệu vào cuối tháng 6/2026, tăng gấp năm lần so với mức ~200.000 vào cuối năm 2025 . Sản phẩm tiêu dùng đã đạt khoảng 300 triệu người dùng toàn cầu .

CEO từ bỏ lương, chuyển nhượng cổ phần

Ngày 10/7, CEO Yan Junjie gửi thông báo nội bộ :

• Ông sẽ không nhận lương cho đến khi công ty đạt được trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI).
• Ông sẽ chuyển nhượng 5% cổ phần cá nhân, trong đó 4% để thưởng cho đội ngũ nòng cốt và 1% vào quỹ hỗ trợ cộng đồng phát triển mã nguồn mở .

So sánh với Zhipu AI

Zhipu AI, đối thủ chính của MiniMax, cũng đối mặt với đợt hết hạn khóa cùng thời điểm . Theo SCMP và Caixin, cả Zhipu và MiniMax đều chịu áp lực bán tháo mạnh trước ngày hết hạn khóa, với cổ phiếu Zhipu giảm khoảng 50% so với đỉnh trong vài tuần trước ngày 9/7 . Điểm khác biệt: Zhipu AI có sự tham gia nổi bật của vốn nhà nước (ví dụ quỹ do chính quyền Bắc Kinh hậu thuẫn), trong khi MiniMax dựa nhiều hơn vào thị trường quốc tế/tư nhân .

Bảng tổng hợp

Chỉ tiêu	Chi tiết
Tổng huy động	~16,04 tỷ HKD (~2,05 tỷ USD)
Phát hành cổ phiếu	35,6 triệu cổ phiếu loại A, giá 268 HKD
Trái phiếu chuyển đổi	6,5 tỷ HKD, không lãi suất, đáo hạn 2027, chuyển đổi tại 335 HKD
Đồng đại lý sắp xếp	Morgan Stanley & UBS
Mức đăng ký mua	Gấp hơn 7 lần
Sử dụng: Hạ tầng AI & R&D	~80%
Sử dụng: Sản phẩm Harness	~10%
Cổ phiếu hết khóa	~159,6 triệu cổ phiếu (~63% tổng vốn)
Giảm giá cổ phiếu khi hết khóa	~18% (trong ngày ~20%)
Khách hàng DN/nhà phát triển	>1 triệu (tháng 6/2026) từ ~200.000 (cuối 2025)
Cam kết CEO	Không nhận lương cho đến khi đạt AGI
Chuyển nhượng cổ phần CEO	5% cổ phần cá nhân (4% cho đội ngũ, 1% cho mã nguồn mở)