Por que Hong Kong virou polo de IPOs de IA da China

O tamanho da onda: US$ 4,9 bilhões em dois meses

O sinal mais direto é o dinheiro captado. A Bolsa de Hong Kong, conhecida pela sigla HKEX, informou que, entre dezembro de 2025 e janeiro de 2026, empresas de diferentes pontos da cadeia de IA levantaram US$ 4,9 bilhões ao se listar na cidade.^[1] Segundo levantamento do Shanghai Securities Journal, no mesmo período 12 empresas da cadeia de valor de IA chegaram ao mercado acionário de Hong Kong, também somando US$ 4,9 bilhões em captação.^[4]

A fila não parou por aí. A HKEX afirmou que cerca de 20 empresas da cadeia de IA já haviam apresentado pedidos de listagem; o Shanghai Securities Journal, em apuração até 10 de fevereiro de 2026, também apontou cerca de 20 empresas correndo para IPOs em Hong Kong, com negócios em IA corporativa, IA para marketing, dados e soluções de inteligência de negócios.^[1][4]

O aquecimento já aparecia antes na ponta dos pedidos. Reportagem ligada à Xinhua, com base em dados da Wind Information, disse que até 12 de agosto de 2025 havia 213 empresas com pedidos de IPO em Hong Kong, das quais cerca de 50 eram de IA.^[15]

Esse movimento ocorre dentro de uma recuperação mais ampla do mercado. A Deloitte afirmou que, no 1º trimestre de 2026, Hong Kong foi o mercado que mais captou recursos com novas ações no mundo, impulsionado por três mega-IPOs, pela IA e pelo avanço das listagens A+H — empresas que já negociam ações A na China continental e depois buscam ações H em Hong Kong.^[10] Ou seja: a IA é um motor importante da retomada, mas não é a única peça do quebra-cabeça.

Quatro razões para Hong Kong ganhar esse papel

1. A regra 18C conversa melhor com empresas de alta tecnologia

Empresas de IA costumam gastar muito com pesquisa, desenvolvimento, infraestrutura de computação e tentativas de comercialização. Muitas ainda não têm lucro estável — e algumas nem chegaram à fase comercial plena. Isso nem sempre se encaixa bem em modelos tradicionais de abertura de capital.

Um fator central é o Capítulo 18C das regras de listagem da HKEX, voltado a empresas de tecnologia especializada. Reportagem ligada à Xinhua afirma que Hong Kong lançou esse mecanismo em 2023, incluindo empresas de IA no escopo; em 2024, reduziu os limites mínimos de valor de mercado: para empresas já em fase comercial, de HK$ 6 bilhões para HK$ 4 bilhões; para empresas em pré-comercialização, de HK$ 10 bilhões para HK$ 8 bilhões.^[15]

Isso não significa que uma empresa de IA possa listar ações sem escrutínio. A diferença é que o regime cria uma rota mais compatível com negócios de alto crescimento, alto gasto em P&D e lucro ainda incerto. O Shanghai Securities Journal também descreve o Capítulo 18C como voltado a empresas de tecnologia especializada, incluindo IA, e capaz de abranger companhias ainda não lucrativas, mas com alto investimento em pesquisa e potencial de expansão.^[4]

2. A cidade conecta capital internacional e dinheiro da China continental

Para uma empresa chinesa de IA, Hong Kong não é apenas um endereço de listagem. É uma vitrine de capital.

A HKEX afirma que emissores de IA que listam em Hong Kong acessam um mercado líquido e um ecossistema de ativos mais amplo, incluindo o Índice HKEX Tech 100.^[1] O Shanghai Securities Journal também citou mecanismos ligados a esse índice como uma forma de certas ações de tecnologia se conectarem ao capital da China continental e alcançarem uma base mais ampla de investidores.^[4]

Na prática, Hong Kong cumpre dois papéis ao mesmo tempo: é uma porta pública para investidores internacionais comprarem empresas chinesas de IA e, ao mesmo tempo, uma ponte entre a indústria da China continental e fontes externas de financiamento.^[1][4]

3. A geopolítica reforça a função offshore de Hong Kong

Em um ambiente de competição tecnológica e incerteza regulatória transfronteiriça, a função offshore de Hong Kong ficou mais valiosa. Reportagem da BBC Chinese republicada pelo The News Lens afirma que, para lidar com riscos geopolíticos e necessidades de captação, empresas chinesas de IA veem Hong Kong como um ponto-chave de listagem offshore, usando seu status de centro financeiro internacional e vantagens de conformidade de dados como base para acessar capital global e expandir mercados no exterior.^[3]

É por isso que a palavra polo faz mais sentido do que simplesmente local de listagem. Hong Kong concentra financiamento, formação de preço, contato com investidores globais e a narrativa de expansão internacional dessas empresas.^[3]

4. A cadeia chinesa de IA entrou em fase de capitalização

A onda não se limita a empresas de grandes modelos de linguagem. O People’s Daily afirmou que, dos chips de IA na ponta de cima da cadeia, passando por grandes modelos gerais no meio, até as aplicações na ponta final, empresas chinesas de IA estão acelerando a industrialização e a capitalização.^[14]

A HKEX também descreve Hong Kong como um mercado que está formando um ecossistema diversificado de emissores de IA em diferentes partes da cadeia de valor.^[1] O Securities Times relatou que MiniMax e Zhipu estiveram entre as primeiras plataformas de IA generativa da China continental a se listar em Hong Kong; entre dezembro de 2025 e janeiro de 2026, 12 empresas da cadeia de IA chegaram à bolsa, cobrindo aplicações e infraestrutura de inteligência artificial.^[6]

A própria HKEX tratou o momento DeepSeek, em janeiro de 2025, como uma virada: ele teria recolocado a tecnologia chinesa no radar dos investidores, e a leva posterior de listagens passou a permitir exposição direta a empresas de fronteira da IA chinesa, em vez de apenas a ações associadas ao tema.^[1]

O que isso muda para o mercado de IPOs de Hong Kong

Para Hong Kong, a chegada dessas empresas tem dois efeitos. Primeiro, oferece uma nova narrativa de crescimento para o mercado de novas ações. Segundo, aumenta o número de ativos ligados à cadeia chinesa de IA que investidores internacionais podem comprar diretamente, sem depender apenas de grandes empresas tradicionais de tecnologia ou de ações tratadas como conceito de IA.^[1]

Ainda assim, a recuperação do mercado não deve ser explicada só pela inteligência artificial. A Deloitte atribuiu a liderança global de Hong Kong em captação por IPOs no 1º trimestre de 2026 a uma combinação de três megaofertas, IA e força das listagens A+H.^[10] A KPMG também apontou IA e outros setores de alta tecnologia como fatores importantes para a melhora do mercado de Hong Kong, além de indicar 2026 como um ano-chave para listagens de alta tecnologia.^[13]

A conclusão é equilibrada: a IA virou um dos temas centrais da volta de Hong Kong ao mapa dos IPOs, mas não é o único pilar.

O risco: IPO de IA não é sinônimo de modelo maduro

O rótulo de polo de IPOs de IA não significa que todas essas empresas já tenham negócios comprovadamente sustentáveis. Reportagem ligada à Xinhua observou que as empresas de IA que apresentaram prospectos em Hong Kong costumam ter acúmulo tecnológico e capacidade de financiamento, mas exibem desempenho financeiro muito desigual: poucas já são lucrativas, enquanto a maioria ainda opera no prejuízo.^[15]

Para avaliar um IPO de IA em Hong Kong, o ponto não é apenas saber se a empresa fala em grandes modelos, chips de IA, agentes inteligentes ou IA generativa. As perguntas mais importantes continuam sendo bem tradicionais:

• A receita é recorrente ou depende de poucos clientes e projetos pontuais?
• Os gastos com P&D, infraestrutura de computação e vendas vão consumir a margem por muitos anos?
• O dinheiro captado será usado para acelerar a comercialização ou apenas para manter um modelo de alto gasto?
• Os riscos de dados, regulação transfronteiriça e expansão internacional estão claros no prospecto?
• Depois da estreia, o mercado secundário conseguirá sustentar uma avaliação compatível com a qualidade do crescimento?

O resumo: Hong Kong é um polo relevante, não uma resposta sem risco

Os dados disponíveis sustentam a leitura de que Hong Kong está se tornando um polo importante para IPOs de empresas chinesas de IA: US$ 4,9 bilhões captados em dois meses, cerca de 20 empresas na fila, apoio institucional do Capítulo 18C e forte desempenho do mercado de novas ações no 1º trimestre de 2026 apontam na mesma direção.^{[1][4][10][15]}

A formulação mais precisa é esta: Hong Kong está se tornando uma das principais plataformas offshore de listagem e financiamento internacional para empresas da cadeia chinesa de IA. Sua vantagem nasce da combinação entre regras de mercado, acesso a capital, geopolítica e ciclo industrial. O teste, agora, é se essas companhias conseguirão transformar entusiasmo tecnológico em receita sustentável e lucro.^[3][15]