MiniMax lève 2 milliards de dollars en urgence après la fin du lock-up et une chute de 18 %

Voici une analyse factuelle de la levée de fonds de près de 2 milliards de dollars de MiniMax le 10 juillet 2026, ainsi que des événements qui l'ont entourée, basée sur des sources vérifiées.

Fin du lock-up et chute du titre

La première période de lock-up post-IPO de MiniMax a pris fin le 9 juillet 2026. Environ 159,6 millions d'actions ordinaires de catégorie B ont été libérées, représentant environ 63 % du capital total — l'une des plus importantes expirations de lock-up dans le secteur technologique à Hong Kong . Cela a provoqué une chute du titre d'environ 18 % sur la journée (clôture à 297,4 HKD, avec un plus bas intraday à 290 HKD, soit -20 %) . L'événement a effectivement multiplié par près de dix le flottant .

Structure de l'opération (annoncée le 10 juillet)

Dans la soirée du 9 juillet / matinée du 10 juillet, MiniMax a lancé une levée de fonds simultanée en deux tranches :

• Placement d'actions : 35,6 millions de nouvelles actions de catégorie A à 268 HKD chacune, levant environ 9,54 milliards de HKD (1,22 milliard de dollars) .
• Obligations convertibles à coupon zéro : 6,5 milliards de HKD (830 millions de dollars) en obligations convertibles sécurisées à coupon zéro, arrivant à échéance en juillet 2027, avec un prix de conversion initial de 335 HKD par action (une prime de 25 % par rapport au prix de placement) .
• Total levé : 16,04 milliards de HKD (2,05 milliards de dollars) .
• Chefs de file : Morgan Stanley et UBS ont agi en tant que placeurs conjoints .
• Souscription : L'opération aurait été souscrite plus de sept fois, reflétant une forte demande institutionnelle .

Utilisation des fonds

Selon le dossier déposé auprès de la Bourse de Hong Kong cité par plusieurs médias :

• ~80 % pour l'infrastructure IA et la R&D de modèles (y compris un modèle prévu de 2,7 billions de paramètres) .
• ~10 % pour accélérer la commercialisation de la gamme de produits d'agents IA "Harness" .
• ~10 % pour le fonds de roulement et les besoins généraux de l'entreprise .

Croissance de la clientèle

MiniMax a révélé que sa base de clients entreprises et développeurs dans le monde a dépassé le million d'ici fin juin 2026, soit une multiplication par cinq par rapport à environ 200 000 à fin 2025 . Les produits grand public ont atteint environ 300 millions d'utilisateurs dans le monde .

Engagement du PDG Yan Junjie

Le 10 juillet, le PDG Yan Junjie a publié une note interne indiquant :

• Il renoncera à son salaire jusqu'à ce que l'entreprise atteigne l'intelligence générale artificielle (AGI).
• Il transférera 5 % de ses actions personnelles — 4 % pour des incitations aux équipes clés et 1 % pour un fonds communautaire de développeurs open source .

Comparaison avec Zhipu AI

Zhipu AI, un rival clé, a fait face à sa propre expiration de lock-up à peu près au même moment . Le SCMP et Caixin ont rapporté que Zhipu et MiniMax ont tous deux subi des ventes massives avant le lock-up, les actions de Zhipu ayant également chuté d'environ 50 % par rapport à leurs sommets dans les semaines précédant le 9 juillet .

Tableau récapitulatif

Métrique	Détail
Total levé	~16,04 Mds HKD (~2,05 Mds USD)
Placement d'actions	35,6 M d'actions Cat. A à 268 HKD
Obligations convertibles	6,5 Mds HKD, coupon zéro, échéance 2027, conversion à 335 HKD
Chefs de file	Morgan Stanley & UBS
Souscription	Plus de 7x
Fonds : Infra IA & R&D	~80 %
Fonds : Produit Harness	~10 %
Actions libérées du lock-up	~159,6 M d'actions (~63 % du capital)
Chute du titre au lock-up	~18 % (intraday ~20 %)
Clients entreprises/développeurs	>1 M (juin 2026) contre ~200 K (fin 2025)
Promesse salariale du PDG	Renonciation jusqu'à l'obtention de l'AGI
Cession d'actions du PDG	5 % de sa participation (4 % équipe, 1 % open source)