Pourquoi Hong Kong devient le carrefour des IPO de l’IA chinoise
De décembre 2025 à janvier 2026, 12 sociétés de la chaîne de valeur de l’IA ont levé 4,9 milliards de dollars à Hong Kong, et environ 20 autres étaient encore candidates à une cotation.[1][4] L’attrait de Hong Kong tient à la fois au chapitre 18C des règles de cotation, plus adapté aux entreprises technologiques à f...
La ruée des entreprises chinoises d’intelligence artificielle vers la Bourse de Hong Kong n’est pas seulement l’histoire de quelques start-up en vue. En croisant les montants levés, la file d’attente des candidats, l’évolution des règles de cotation et le redémarrage plus large du marché des IPO, le constat est plus précis : Hong Kong est en train de devenir l’une des principales plateformes offshore de cotation et de financement international pour la chaîne de valeur chinoise de l’IA, sans être pour autant l’unique option.[1][3][4]
Les chiffres qui signalent un vrai changement d’échelle
Le premier indicateur est le montant levé. HKEX, l’opérateur de la Bourse de Hong Kong, indique que les entreprises de différents segments de la chaîne de valeur de l’IA ont levé 4,9 milliards de dollars américains à Hong Kong entre décembre 2025 et janvier 2026.[1] Selon le Shanghai Securities Journal, 12 entreprises de cette chaîne de valeur ont été introduites sur le marché hongkongais pendant la même période, pour un total de 4,9 milliards de dollars.[4]
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De décembre 2025 à janvier 2026, 12 sociétés de la chaîne de valeur de l’IA ont levé 4,9 milliards de dollars à Hong Kong, et environ 20 autres étaient encore candidates à une cotation.[1][4]
L’attrait de Hong Kong tient à la fois au chapitre 18C des règles de cotation, plus adapté aux entreprises technologiques à forte R&D, et à sa capacité à relier capitaux internationaux et investisseurs chinois.[1][4][15]
L’IA est un moteur important du redémarrage des IPO à Hong Kong, mais pas le seul : Deloitte cite aussi les très grandes introductions et la dynamique des cotations « A puis H » au premier trimestre 2026.[10]
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De décembre 2025 à janvier 2026, 12 sociétés de la chaîne de valeur de l’IA ont levé 4,9 milliards de dollars à Hong Kong, et environ 20 autres étaient encore candidates à une cotation.[1][4] L’attrait de Hong Kong tient à la fois au chapitre 18C des règles de cotation, plus adapté aux entreprises technologiques à forte R&D, et à sa capacité à relier capitaux internationaux et investisseurs chinois.[1][4][15]
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L’IA est un moteur important du redémarrage des IPO à Hong Kong, mais pas le seul : Deloitte cite aussi les très grandes introductions et la dynamique des cotations « A puis H » au premier trimestre 2026.[10]
Le deuxième signal vient du pipeline. HKEX fait état d’environ 20 sociétés liées à la chaîne de valeur de l’IA ayant déjà déposé une demande de cotation.[1] Le Shanghai Securities Journal, dans un décompte arrêté au 10 février 2026, évoque lui aussi une vingtaine de sociétés en course pour une IPO à Hong Kong, dans des domaines comme l’IA d’entreprise, l’IA appliquée au marketing, les données ou les solutions de business intelligence.[4]
La tendance était visible en amont. Un article relayé par Xinhua, citant les données de Wind Information, indiquait qu’au 12 août 2025, 213 entreprises avaient déposé une demande d’IPO à Hong Kong, dont environ 50 sociétés d’IA.[15]
Cette poussée arrive aussi dans un marché des introductions en Bourse plus porteur. Deloitte estime qu’au premier trimestre 2026, Hong Kong a été le premier marché mondial par montants levés lors de nouvelles cotations, grâce notamment à trois très grandes IPO, à l’IA et à la dynamique des entreprises cotées d’abord en actions A en Chine continentale puis en actions H à Hong Kong.[10] Autrement dit, l’IA est un puissant moteur du rebond, mais elle n’en est pas l’unique cause.
Pourquoi Hong Kong attire autant les entreprises chinoises d’IA
1. Le chapitre 18C parle mieux le langage des entreprises technologiques
Les sociétés d’IA ont souvent besoin de longues phases de R&D, d’investissements lourds en puissance de calcul et d’essais commerciaux coûteux avant d’atteindre une rentabilité stable. C’est précisément là que le cadre hongkongais devient attractif.
En 2023, HKEX a lancé le chapitre 18C de ses règles de cotation, un mécanisme destiné aux entreprises de technologies spécialisées, incluant l’IA.[15] En 2024, les seuils de capitalisation ont été abaissés : pour les entreprises déjà commercialisées, le seuil est passé de 6 à 4 milliards de dollars de Hong Kong ; pour les entreprises non encore commercialisées, de 10 à 8 milliards de dollars de Hong Kong.[15]
Cela ne signifie pas que les sociétés d’IA peuvent entrer en Bourse sans filtre. Mais ce cadre ouvre une voie plus compatible avec les cycles longs de la deep tech : entreprises encore déficitaires, rentabilité instable, budgets de recherche élevés et potentiel de croissance important. Le Shanghai Securities Journal souligne également que le chapitre 18C vise des entreprises de technologies spécialisées, dont l’intelligence artificielle, y compris des sociétés non rentables mais intensives en R&D.[4]
2. Hong Kong relie deux bassins de capitaux
Pour une entreprise chinoise d’IA, Hong Kong n’est pas seulement un lieu où sonner la cloche d’ouverture. C’est aussi un point d’accès au capital.
HKEX affirme que les émetteurs d’IA cotés à Hong Kong accèdent à un marché liquide et à un écosystème d’actifs plus large, incluant l’indice HKEX Tech 100.[1] Le Shanghai Securities Journal note aussi que cet indice et les dispositifs associés peuvent permettre à certaines valeurs technologiques de rejoindre plus rapidement une base d’investisseurs plus large, y compris des capitaux de Chine continentale.[4]
C’est l’un des ressorts essentiels de l’attractivité hongkongaise : la place sert à la fois de vitrine publique pour les investisseurs internationaux qui veulent s’exposer à l’IA chinoise et de pont entre l’industrie technologique chinoise et les capitaux extérieurs.[1][4]
3. Le contexte géopolitique renforce le rôle offshore de Hong Kong
La concurrence technologique entre la Chine et les États-Unis, ainsi que les incertitudes réglementaires transfrontalières, rendent les choix de cotation plus sensibles. Un article de BBC Chinese repris par The News Lens explique que les entreprises chinoises d’IA voient Hong Kong comme une étape offshore clé pour répondre à leurs besoins de financement et gérer les risques géopolitiques, en s’appuyant sur son statut de centre financier international et sur ses avantages en matière de conformité des données.[3]
C’est pourquoi le terme de « hub » est plus juste que celui de simple lieu d’introduction. Hong Kong ne sert pas seulement à lever des fonds : la place contribue aussi à la formation des valorisations, au dialogue avec les investisseurs internationaux et au récit d’expansion hors de Chine continentale.[3]
4. Toute la chaîne IA chinoise entre en phase de capitalisation
Cette vague ne concerne pas uniquement les grands modèles de langage ou les assistants génératifs. Selon le Quotidien du Peuple, les entreprises chinoises d’IA accélèrent leur industrialisation et leur capitalisation sur l’ensemble de la chaîne : puces IA en amont, grands modèles généralistes au milieu, applications en aval.[14]
HKEX décrit également la formation à Hong Kong d’un écosystème diversifié d’émetteurs couvrant plusieurs segments de la chaîne de valeur de l’IA.[1] Securities Times rapporte que MiniMax et Zhipu font partie des premières plateformes d’IA générative de Chine continentale à se coter à Hong Kong, tandis que les 12 sociétés introduites entre décembre 2025 et janvier 2026 couvrent à la fois les applications d’IA et les infrastructures.[6]
HKEX présente aussi le « moment DeepSeek » de janvier 2025 comme un tournant ayant ramené l’attention des investisseurs vers la technologie chinoise. Un an plus tard, l’arrivée d’un plus grand nombre d’entreprises de la chaîne IA à Hong Kong permet aux investisseurs d’acheter directement des sociétés au cœur de cette industrie, plutôt que de passer seulement par des valeurs dites de concept IA.[1]
Ce que cela change pour la place financière hongkongaise
Pour Hong Kong, la vague des IPO d’IA a deux effets. Elle donne d’abord au marché des nouvelles cotations un récit de croissance plus clair. Elle augmente ensuite le nombre de sociétés investissables liées à la chaîne chinoise de l’IA, ce qui offre aux investisseurs une exposition plus directe que les grands groupes technologiques traditionnels ou les simples « concept stocks ».[1]
Il faut toutefois éviter de tout attribuer à l’intelligence artificielle. Deloitte explique que la première place mondiale de Hong Kong en matière de levées de fonds au premier trimestre 2026 s’explique par la combinaison de trois très grandes introductions, de l’IA et de la dynamique des cotations « A puis H ».[10] KPMG estime également que l’IA et d’autres secteurs de haute technologie font partie des facteurs soutenant l’amélioration du marché hongkongais, et anticipe que 2026 sera une année importante pour les cotations technologiques.[13]
En clair, l’IA est l’un des grands thèmes qui ramènent Hong Kong au centre du jeu des IPO, mais elle n’est pas son seul pilier.
Les risques à ne pas perdre de vue
Devenir un hub d’IPO pour l’IA ne veut pas dire que toutes les entreprises concernées disposent déjà d’un modèle économique mature. L’article relayé par Xinhua souligne que les sociétés d’IA ayant déposé un prospectus disposent souvent d’une base technologique solide et d’une bonne capacité de financement, mais que leurs performances financières sont très contrastées : seules quelques-unes sont rentables, tandis que la majorité reste déficitaire.[15]
Pour évaluer ces introductions, il ne suffit donc pas de repérer les mots-clés — grand modèle, puce IA, agent intelligent, IA générative. Les questions décisives restent beaucoup plus classiques :
Le chiffre d’affaires est-il récurrent, ou dépend-il de quelques grands clients et de projets ponctuels ?
Les coûts de R&D, de calcul et de commercialisation risquent-ils d’éroder durablement les marges ?
Les fonds levés servent-ils à accélérer la commercialisation, ou surtout à prolonger un modèle très consommateur de capital ?
Les risques de conformité des données, de réglementation transfrontalière et d’expansion internationale sont-ils clairement expliqués ?
Après la cotation, le marché secondaire acceptera-t-il une valorisation cohérente avec la qualité réelle de la croissance ?
Conclusion : un hub majeur, pas une réponse sans risque
Les données disponibles soutiennent l’idée que Hong Kong devient un hub important pour les IPO des entreprises chinoises d’IA : 4,9 milliards de dollars levés en deux mois, environ 20 dossiers en attente, un cadre 18C plus adapté aux sociétés technologiques et une forte performance du marché hongkongais au premier trimestre 2026 pointent dans la même direction.[1][4][10][15]
La formule la plus juste est donc la suivante : Hong Kong s’impose comme l’une des principales plateformes offshore de cotation et de financement international pour les entreprises chinoises de la chaîne de valeur de l’IA. Son avantage naît de la combinaison entre règles de marché, accès au capital, contexte géopolitique et maturité industrielle. Son test, désormais, sera de vérifier si ces entreprises peuvent transformer l’enthousiasme technologique en revenus durables et en profits.[3][15]
