對讀者來說,最容易誤判的地方在於「排名」:RWA.xyz 的平台榜把 BUIDL 歸在 Securitize 名下,但 BUIDL 的產品名稱是 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund。 換句話說,Securitize 的平台份額與 BlackRock BUIDL 的產品影響力,是兩個不同層次。
代幣化美國公債不是一種標準化商品,而是一個籃子。RWA.xyz 的相關分類可涵蓋短天期美國公債與美債逆回購敞口、代幣化票據、代幣化基金份額,以及以現金與短期美國國庫券作為儲備的穩定幣結構。
| 指標 | 2026 年 5 月初快照 | 解讀 |
|---|---|---|
| 市場總值 | 約 US$15.20B(152 億美元) | RWA.xyz Tokenized U.S. Treasuries 分類總值。 |
| 30 日變化 | +7.50% | 快照期間仍有資產增長。 |
| 資產/產品數 | 76 個 | 市場已不只是一兩個產品。 |
| 持有人 | 約 58,645 名 | 仍是以鏈上產品為核心的早期市場規模。 |
| 7 日平均 APY | 約 3.36% | 分類平均年化收益率,不代表每個產品都提供相同收益。 |
這一點很重要:USYC、USDY、USDtb 都與美債或短期國庫券敞口有關,但法律結構、投資人資格、儲備安排與風險來源並不相同。
按 RWA.xyz 的平台口徑,2026 年 5 月初前三名分別是 Circle、Ondo、Securitize,市占率為 19.13%、18.76% 與 17.49%;三者合計約 55.4%。 若加上第四名 Franklin Templeton Benji Investments,前四名合計約 68.9%。
| 排名 | 平台/機構口徑 | 總值 | 市占率 | 代表產品或角色 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Circle | 約 US$2.9B | 19.13% | 主要對應 Circle USYC;USYC 產品頁總值約 US$2.908B。 |
| 2 | Ondo | 約 US$2.9B | 18.76% | 旗下包括 USDY、OUSG 等美債相關產品。 |
| 3 | Securitize | 約 US$2.7B | 17.49% | BlackRock BUIDL 的產品頁列明平台為 Securitize。 |
| 4 | Franklin Templeton Benji Investments | 約 US$2.1B | 13.50% | BENJI 對應 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund。 |
因此,若問「BlackRock 是不是第一」,答案取決於看的是平台榜、產品榜,還是底層持倉網絡。平台榜上 BUIDL 歸入 Securitize;產品本身則是 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund,ticker 為 BUIDL。
RWA.xyz 的 Government Securities 快照在 2026 年 5 月 4 日列出 USYC、BUIDL、USDY、BENJI 為前四大項目。 個別產品頁數據顯示,這四檔合計約 US$9.68B,約占 US$15.20B 分類總值的 64%,產品端集中度也很高。
| 產品 | 相關平台/發行架構 | 2026 年 5 月初規模 | 產品重點 |
|---|---|---|---|
| Circle USYC | Circle | 約 US$2.908B | 提供短天期美國公債及美債逆回購敞口;7 日 APY 約 3.19%。 |
| BlackRock BUIDL | BlackRock/Securitize | 約 US$2.582B | BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund;產品頁平台列為 Securitize。 |
| Ondo USDY | Ondo | 約 US$2.140B | 面向非美國個人及機構的代幣化票據,由短期美國公債及銀行活期存款支持。 |
| Franklin BENJI | Franklin Templeton | 約 US$2.052B | Franklin OnChain U.S. Government Money Fund。 |
| Ethena USDtb | Ethena/Anchorage Digital Bank | 約 US$933.5M | 由現金及短期美國國庫券全額儲備的 treasury-backed stablecoin,部分儲備持有 BUIDL。 |
| Superstate USTB | Superstate | 約 US$814.1M | Superstate Short Duration US Government Securities Fund。 |
| Ondo OUSG | Ondo | 約 US$682.4M | 透過投資機構貨幣市場基金提供鏈上美債敞口,組合主要持有 BUIDL,並配置 Franklin Templeton、WisdomTree、Fidelity、Wellington/FundBridge 等工具。 |
同一份 Government Securities 快照也列出 JTRSY 約 US$1.2B、WTGXX 約 US$978.1M,規模高於部分上表項目;但僅憑快照只能確認名稱與規模,若要比較產品結構與風險,仍需查看各產品層面的資料。
只看平台榜,Circle 排第一,Securitize 排第三。 但如果看產品之間的「底層配置」關係,BUIDL 的角色更像一個被多個產品引用的基礎節點。
第一,BUIDL 自身規模約 US$2.582B,是最大單一產品之一。 第二,Ondo OUSG 的投資組合主要持有 BlackRock 的 BUIDL fund,另有 Franklin Templeton、WisdomTree、Fidelity、Wellington/FundBridge 等配置。 第三,Ethena USDtb 的部分儲備也持有 BlackRock 的 BUIDL。
也就是說,BUIDL 的影響力不只來自它自身的資產規模,也來自它被其他代幣化產品用作底層配置或儲備的一部分。
RWA.xyz 平台榜把 BUIDL 歸入 Securitize;但 BUIDL 的產品名稱是 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund。 所以,「Securitize 的平台份額」與「BlackRock BUIDL 的產品影響力」不能直接畫上等號。
USYC 是短天期美國公債與美債逆回購敞口;USDY 是由短期美國公債及銀行活期存款支持的代幣化票據;USDtb 則是由現金及短期美國國庫券全額儲備的 treasury-backed stablecoin。 把它們放在同一分類有助於觀察市場規模,但不能取代對單一產品的盡職調查。
RWA.xyz 的市場總值、平台市占率、產品規模與 30 日變化,都會隨資金流入、贖回與資料更新而變動。 本文描述的是 2026 年 5 月初的市場格局,而非固定不變的排名。
截至 2026 年 5 月初,RWA.xyz 追蹤的代幣化美國公債市場約為 US$15.20B,30 日仍增長 7.50%。 最直接的讀法是:平台端由 Circle、Ondo、Securitize/BlackRock 與 Franklin Templeton 領先;產品端則由 USYC、BUIDL、USDY、BENJI 組成核心梯隊。
下一步值得觀察的,不只是總市值是否繼續上升,而是產品之間的底層配置關係。特別是 BUIDL:它本身接近 US$2.6B,又出現在 OUSG 的主要持倉與 USDtb 的部分儲備中,因而成為代幣化美債市場裡最值得追蹤的基礎產品之一。