比特幣和美元同升，是否代表慣常走勢失靈？

比特幣和美元指數（DXY）在2026年部分時段一同上升，對於一向被視為走勢常常相反的兩種資產而言，確實不尋常。不過，短時間同步向上，並不代表兩者的關係已經永久改變。比特幣本身的買盤或一度抵銷美元轉強帶來的壓力；而9月下旬的回落亦提醒市場，債息和美元走高仍可能拖累 BTC。1610

比特幣和美元升了幾多？

比特幣由8月初約63,000美元升至一度接近87,000美元，較8月初高約38%；其後回落至約84,600美元，仍高約34%。美元指數的比較則由9月初約98.4升至101以上，升幅至少2.6%。由於兩組數字的起點不同，這只能說明兩者曾在重疊時段同向上升，並非直接比較同一期間的回報。1

DXY 是衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的指數；它並不直接代表比特幣需求，也不能涵蓋影響美元的所有因素。9

兩者為何可以同時上升？

現有報道指出，兩種資產可能各有不同的上升動力。比特幣反彈期間，現貨比特幣 ETF 買盤再現；另有報道提到，9月21日比特幣創高時，ETF 資金流入可觀，亦有大量空倉被迫平倉。這些因素或增加比特幣本身的買盤，但不足以單獨解釋自8月以來的整段升勢。2124

美元方面，美國通脹數據令市場對利率可能上升的預期增加，美元因而走強。一般而言，美元和債息上升可能對比特幣構成阻力；不過，這種壓力有時會被資產本身的需求或其他市場力量抵銷。現有資料未能確認兩者同步上升的單一原因。623

重點是，兩種資產可以因不同因素而同時上升，並不代表它們較長期的走勢關係已經改變。

第三季大幅反彈，未完全收復上半年失地

報道所指比特幣第三季升約43.5%，是接近9月底時的季度至今升幅，並非已結算的完整季度數字。此前，比特幣第一季跌約22.2%，第二季再跌14.09%。34

把上半年跌幅複合計算，跌幅約為33.2%。以這個較低的基數反彈43.5%，比特幣仍會較年初低約4%。假如升幅維持至9月30日，按報道引用的 CoinGlass 歷史數據，這將是該資料系列中升幅第二大的第三季，僅次於2017年第三季的80.41%。3435

強勁的一季值得留意，但單憑季度升幅，仍不能證明比特幣已和美元脫鈎。歷史相關性的估算會因觀察時段和計算方法而異；兩者關係有時會轉弱，但從來不是固定不變的規律。410

要看甚麼，才能判斷分歧會否持續？

一個重要觀察點，是美元繼續走強時，比特幣會如何反應。9月下旬，美國國債收益率和美元上升，比特幣亦由近期高位回落約4%，顯示宏觀經濟因素帶來的壓力仍在。6

關注兩者關係的投資者，可留意美國通脹和就業數據公布前後，比特幣與 DXY、國債收益率的走勢，亦可追蹤 ETF 資金流向。如果美元持續轉強，而比特幣仍能上升，這會比短暫的同步上漲更能支持「關係出現持久變化」的看法。相反，若債息和 DXY 上升時 BTC 再度走弱，近期的同升更可能只是短暫背馳。單靠任何一種走勢，都不足以證明因果關係。