點解智利突然大幅上調銅價預測？

電動車（EV）普及

一部電動車所使用的銅量，通常遠高於傳統內燃機汽車。原因包括：

• 電動馬達
• 電池系統
• 充電基建

隨着全球EV銷量持續上升，這個需求來源正快速擴大。

AI與數據中心基建

另一個近年突然崛起的需求來源是人工智能（AI）基礎設施。

大型AI數據中心需要：

• 高容量電力供應
• 冷卻系統
• 大量電力分配設備

以上設備都大量使用銅線與電力元件，因此AI產業的爆發亦間接推高銅需求。

過去一年預測點樣一路上調

Cochilco對2026年銅價的看法，其實在一年內多次上調：

• 2024年底：預測約 4.25美元/磅
• 2025年底：上調至 4.55美元/磅
• 2026年4月：再升至 4.95美元/磅
• 2026年5月：最新預測 5.55美元/磅

短短一年內連續幾次調高，顯示市場對供應不足的憂慮愈來愈明顯。

最大變數：智利供應問題

智利是全球最大銅礦生產國，大約佔全球礦產銅供應約四分之一，因此當地產量變化會直接影響全球市場。

最新預測顯示：

• 2026年智利銅產量可能下降約2%
• 年產量約 530萬噸

背後有幾個原因：

• 礦石品位（ore grade）下降
• 多個礦山需要維修
• 部分大型礦場運營挑戰

數據亦顯示問題已經出現：

• 2026年第一季產量按年跌6%
• 創下9年來最低的第一季產量

當礦石品位下降時，礦企需要處理更多岩石才能提煉同樣數量的銅，令成本上升、產量增長變慢。

全球銅市仍然偏緊

Cochilco估計，全球精煉銅市場在2025年仍然會出現約12.4萬噸供應缺口，之後才可能逐步接近平衡。

同時市場價格已接近歷史高位：

• 2026年初銅期貨一度接近每磅6美元。

換句話說，市場已經提前反映供應緊張與需求增長。

但市場預測仍然分歧

儘管Cochilco看法相當樂觀，但銀行與分析師之間仍然存在分歧。

例如J.P. Morgan指出，如果全球經濟出現不利情境，例如：

• 地緣政治風險
• 能源價格上升
• 全球經濟放緩

銅價仍可能出現回調。

因此，市場普遍將銅前景形容為：長期看好，但波動可能很大。

總結

智利將2026年銅價預測大幅上調至每磅5.55美元，主要因為三大長期需求力量同時出現：

• 能源轉型與電氣化
• 電動車市場擴張
• AI與數據中心基建

但另一方面，全球最大生產國智利正面臨礦石品位下降、礦山維修與產量放緩等問題，令供應難以快速增加。

如果需求繼續高速增長，而供應又難以跟上，銅很可能在未來幾年繼續成為能源轉型時代最關鍵、亦最緊缺的金屬之一。