Fidelity：比特幣反彈破8萬美元，未足以確認熊市見底

比特幣8月底反彈並升穿80,000美元，是自2024年11月以來最強嘅單月升幅；不過，Fidelity Digital Assets冇因此就斷言市場已經見底。佢哋嘅立場唔係睇淡，而係審慎：走勢的確可能顯示市場開始企穩，但單靠一次急升，未能證明整個跌勢已經結束。16

點解急升都未夠？

8月第三個星期，比特幣升逾25%，以太幣（Ethereum）同Solana亦一齊上揚。升勢夠闊，當然係好訊號；但真正問題係，最初由流動性同風險胃納帶動嘅買盤過後，需求可唔可以持續。Fidelity表示，即使價格上升，都「冇保證」熊市已經結束。116

此前比特幣喺6月同7月大部分時間於約65,000美元以下淡靜交易。市場由低迷橫行突然向上突破，可以係復甦起點，亦可以只係跌市中嘅技術反彈。兩者分別，要睇比特幣之後遇到沽貨同利淡消息時，能否承受壓力，而唔係再度持續跌穿低位。

有報道將8月中嘅升勢，同美國財政部擴大國債回購聯繫起來。呢類措施或會改善整體風險資產情緒，但唔應視為加密貨幣週期已經扭轉嘅證據。宏觀推力可以推高價格，卻未必代表買賣雙方長線力量對比已經改變。3

四年週期：參考框架，唔係預言日曆

Fidelity指出，比特幣歷來嘅大型熊市低位同牛市高位，往往相隔約4年。上一次熊市低位喺2022年11月；若單純延續呢個歷史模式，下一個潛在低位可能落喺2026年11月左右。16

但Fidelity亦明確提醒，呢個模式從來唔精準。因此，至少有兩個合理情景：

• 2026年7月已經見底。 8月底突破可能係持續復甦嘅開始。
• 市場仍未完成築底。 如果歷史節奏再現，或者宏觀環境轉差，比特幣可能喺2026年11月前後、甚至更遲，再試甚至跌穿舊低位。

重點係，週期時間只可以用作風險參考，唔係按月曆買賣嘅訊號。歷史上嘅時間間距可以幫人理解風險，但冇辦法預先可靠地捉到最後一個低位。16

Fidelity覺得邊啲走勢值得留意？

較正面嘅地方，在於價格行為嘅次序。Fidelity嘅Chris Kuiper表示，6月至8月中，數碼資產經歷較低波幅時段，賣方似乎已經逐漸乏力；之後市場喺8月底向上突破。16

呢個模式重要，因為較穩固嘅底部通常唔係靠一日暴升形成，而係先橫行企穩，再逐步改善。Fidelity實際上會觀察：

• 賣盤愈來愈難將價格推至新低；
• 經過低波幅整固後，買家重新入場；
• 市場面對負面消息時仍然企得穩；
• 向上突破唔會好快倒跌，而係可以延續。

低波幅本身唔等於利好。只有當低波幅之後出現向上突破，而且價格喺壓力下仍顯示韌性，呢個訊號先至更有意思。

美國政策或會影響下一輪需求

監管發展仍然係美國加密貨幣市場短期嘅催化劑，同時亦係風險。美國參議院原定於9月15日，就《Digital Asset Market CLARITY Act》嘅「動議進入審議」進行終止辯論（cloture）表決。呢個係程序表決，唔係法案最終通過；要有60票先可以令法案更接近參議院全院審議同後續辯論。1921

該法案旨在為數碼資產建立較完整嘅市場結構框架，包括更清楚界定美國證券交易委員會（SEC）同商品期貨交易委員會（CFTC）嘅監管範圍。若法案有進展，交易所、發行人同機構參與者面對嘅不確定性或會減少；若受阻或延遲，市場對美國如何監管數碼資產嘅疑問就可能拖得更耐。2332

不過，政策利好唔應被當成必然升市訊號。即使立法有正面進展，都唔保證比特幣會持續反彈；但規則更清晰，長遠可改善市場參與者嘅營運環境，反之政策受挫則可能加劇波動。

採用趨勢撐住長線故事，但唔等於價格有底

相較單睇幣價，區塊鏈基建同採用嘅長線故事仍然較強。據一項Bitwise比較，穩定幣結算量曾達Visa處理量嘅2.3倍，而代幣化資產活動亦有擴張。35

但比較數字要睇清楚：鏈上總結算額唔等於日常消費支付普及。Visa估計，2025年零售規模穩定幣交易額只佔美國無現金支付約0.1%，亦只佔經調整穩定幣成交量約0.6%。34

現實世界資產（RWA）代幣化同樣係由較細基數增長。CoinGecko數據顯示，代幣化RWA市值由2025年初嘅54.2億美元，升至2026年3月31日嘅193.2億美元。46 呢啲趨勢支持區塊鏈結算同資產代幣化愈來愈有實際用途，但唔代表比特幣短期價格已經有一條穩固底線。

點樣先算反彈更有說服力？

Fidelity嘅立場可以概括為：審慎地偏向正面。8月底突破、此前較平靜嘅市況，以及賣方或已乏力嘅跡象，都值得留意市場係咪正在築底；但公司唔係話必定會再創低位，而係認為現有證據仍未足以排除呢個可能。

要令復甦論更站得住腳，市場大概需要喺首輪急升後維持強勢、面對不利宏觀或監管消息時仍有韌性，以及整個加密貨幣市場持續有參與度。喺此之前，比特幣重上80,000美元係市場表現改善嘅重要一步，唔係熊市已結束嘅最終判決。16