點解一個10億美金嘅「撳個掣」充公行動，會令到Bitcoin永遠做唔到避險資產？

相反，Bitcoin 係存在於一個公開嘅賬簿上面。每一筆交易都係永久記錄咗，只要你有得上網就睇得到。呢種透明度成日俾人捧做一大優點——但係 Giustra 就覺得，對於任何想搵一個真正私密儲值工具嘅人嚟講，呢個正正係致命嘅弱點。

「先生，你只需要睇下美國政府嗰個 Bitcoin 儲備嘅構成係乜就明㗎喇，」Giustra 咁樣講過：「嗰度 100% 都係充公返嚟嘅 Bitcoin。佢哋可以追蹤到你，最終一定會搵到你。你係冇得走甩嘅。」

佢估算，市場上只得 15% 到 20% 嘅 Bitcoin 係存放喺真正冇人接觸得到嘅「凍錢包」（Cold Wallet）入面。絕大部分嘅 Bitcoin，佢認為，都係放喺交易所或者有連線嘅錢包，一旦個政府決定要出手，呢啲資產係極之脆弱嘅。

伊朗充公案：一個現場直播嘅示範

2026年5月29號，美國財政部長 Scott Bessent 喺加州Simi Valley嘅列根國家經濟論壇上面，描述咗美國政府喺一個叫 「經濟怒火行動」（Operation Economic Fury） 嘅計劃下做咗啲乜：

「我哋充公咗佢哋大約十億美金嘅加密貨幣，」 Bessent 向 Fox Business 主持 Larry Kudlow 咁樣講：「就咁直接搶咗佢哋啲銀包。」 然後佢補充咗一個細節，呢個細節比起任何理論上嘅辯論都更加能夠證明 Giustra 嘅觀點：「有啲人可能而家仲喺度㩒緊掣，但佢哋可能根本未意識到自己個銀包已經俾人拎走咗。」

冇人需要去爆格，冇任何實體資產俾人抬走。美國當局就咁跟住條區塊鏈，識別出同伊朗軍方單位有連繫嘅錢包，然後就直接 拎走咗佢哋。

呢個10億美金嘅數字唔係一炮過走出嚟嘅。喺4月底，Bessent 就披露咗充公咗接近5億美金同伊朗有關連嘅加密貨幣。同一個月，Tether 確認佢哋凍結咗大約3.44億美金嘅 USDT，涉及兩個喺 Tron 區塊鏈上、同伊朗革命衛隊同埋中央銀行有關連嘅地址。到咗5月底，呢啲累積嘅數字就被整合成一個10億美金嘅標題。

對 Giustra 嚟講，呢種逐步升級嘅模式本身就已經好說明問題。一旦加密貨幣喺鏈上俾人點咗相，個政府唔係只限於做一次行動。佢可以返轉頭，跟住新嘅交易，然後充公更多。

點解區塊鏈嘅可追蹤性咁大件事？

Bitcoin 嘅區塊鏈唔單止係一個技術架構——佢仲係一條 證據軌跡，而各地政府配備嘅閱讀能力係越嚟越強。伊朗呢次行動唔需要滲透任何網絡，亦都唔需要破解任何加密。佢所需要嘅，係執法部門用咗多年時間建立嘅區塊鏈分析工具，再加埋根據佢哋搵到嘅嘢去採取行動嘅法律權限。

Giustra 嘅警告好直接：喺一場真正嘅危機入面——貨幣崩潰、一個 desperate 要搵錢救命嘅政府、或者一個轉向威權主義嘅政權——嗰啲令到 Bitcoin 可以被審計嘅「透明度」，正正就令到佢變得脆弱。一個政府唔需要去搵你收埋嗰嚿實體黃金。佢可以靠跟住條 ledger 去搵到你嘅 Bitcoin，然後通過交易所、託管人，或者針對呢個網絡嘅出入口（on/off-ramps）施以法律強制力，去凍結或者充公呢啲資產。

佢仲引用咗直接嘅歷史教訓。美國政府喺1933年根據《行政命令6102號》沒收咗民間持有嘅黃金。Giustra 認為，如果一個未來嘅政府決定將數碼資產定為目標，套機制甚至會更加簡單——因為啲資產老早已經係「可見」嘅。

唔單止係充公咁簡單：Bitcoin 係一種「風險資產」

Giustra 嘅批評係超出咗充公風險嘅。佢認為 Bitcoin 嘅行為似一隻投機性嘅科技股，而唔係危機對沖工具。佢喺「risk-on」嘅環境表現好好，但每當市場緊張嘅時候，佢傾向會跟住股市一齊跌——呢個正正係一個避險資產理應要企穩嘅時候。

佢亦都反擊過圍繞 Bitcoin 嘅論述演變。根據 Giustra 所講，個故仔成日變嚟遷就個價：最初 Bitcoin 係一種「貨幣」（支付工具），然後因為手續費問題失敗咗，就轉做「通脹對沖」，又失敗，而家就定格做「數碼黃金」。佢認為每一次轉向，都係喺之前個論述頂唔順現實世界嘅行為之後發生嘅。

「有好多投資者因為 Bitcoin 發咗達？絕對係，」Giustra 寫過：「但係佢係咪數碼黃金？我認為，仲未係。」

反方論點：黃金咪一樣有被充公嘅歷史

Giustra 喺2025年同 MicroStrategy 主席 Michael Saylor 嘅辯論，帶出咗個好明顯嘅反駁。Saylor 認為，黃金本身就有好長嘅俾政府沒收嘅歷史，而且實體黃金嘅不可移動性同難以分割，令到佢作為現代貨幣資產係唔實際嘅。

Saylor 嘅框架係將 Giustra 嘅論點倒轉：係呀，政府係可以充公資產——但呢個對黃金嚟講一樣係問題。而且同黃金唔同嘅係，Bitcoin 可以喺幾分鐘之內，靠一句記喺腦入面嘅助記詞（Seed Phrase）就將資產轉移過邊境。

Giustra 嘅回應係實踐性多過理論性。佢承認 Bitcoin「會繼續存在」，唔應該完全否定佢。但佢喺「一隻喺牛市幫你賺錢嘅資產」同「一隻喺冧市幫你保存財富嘅資產」之間，畫咗一條好清晰嘅界線。黃金喺呢個角色上有五千年嘅往績；而喺 Giustra 眼中，Bitcoin 仲未喺一場真正嘅系統性危機入面被測試過。

呢 10 億美金充公案實際上改變咗啲乜？

對於大部分 Bitcoin 持有者嚟講，針對伊朗嘅制裁執法行動感覺好遙遠。但係 先例 先係重點。美國政府而家已經示範咗，由財政部長公開、親口、有記錄咁講，佢哋可以識別出同目標單位有連繫嘅加密錢包，充公裡面嘅內容，而且仲要係喺有啲物主完全唔知發生緊乜事嘅情況下做嘅。

Giustra 嘅論點係，呢種能力係可以擴展嘅。如果呢啲工具存在，可以用嚟追蹤同充公伊朗10億美金嘅加密貨幣，咁佢哋一樣可以用嚟追蹤同充公其他加密貨幣。唯一嘅問題係，個政府 下一個決定要針對邊個，同埋用乜嘢法律權限去針對。

喺佢眼中，呢個就係數碼黃金同真正黃金嘅分別。實體黃金可以靜靜地、冇任何記錄咁，擺喺一個任何政府都唔知佢存在嘅地方。Bitcoin 就向任何識得睇條鏈嘅人，大聲宣告自己嘅存在。對於一種理應係終極避險嘅資產嚟講，Giustra 認為呢個係一個冇可能解決嘅死症。