Wells Fargo 於 2026 年 10 月 6 日將 Alphabet 目標價由 411 美元上調至 417 美元，並維持「增持」（Overweight）評級。這次調升的主線，是預期 Google 將張量處理器（TPU）賣畀外部客戶，為收入、尤其是 Google Cloud 帶來增長。按當時報道引用的股價計，417 美元目標價代表約 兩成潛在升幅；這是分析師預測，並非保證回報。410

TPU 外銷預測有幾大？

據報道引述的 Wells Fargo 預測，Google 於 2026 年第三季和第四季的外部 TPU 銷售額，分別可達 92 億美元和 115 億美元。要留意，呢啲都係預測，並非已公布的實際銷售成績。4

該行又估計，外銷 TPU 將主要推動 Alphabet 2027 年收入高於華爾街（市場）預期 14%；不過，2027 年每股盈利（EPS）估算仍大致符合市場共識。至於 2028 年，Wells Fargo 預測收入會高於市場預期 20%，每股盈利則高 5%。4

收入預測高，唔代表盈利一定按相同比例增加。現有報道列出收入和 EPS 與市場預期的比較，但未有提供 TPU 外銷的詳細利潤率，也未有拆解 Google Cloud 預期增長當中，有幾多來自 TPU 銷售。

目標價上調，唔等於估值倍數提高

如果 Wells Fargo 沿用 2027 年預測盈利的 27.5 倍估值倍數，目標價上調就唔代表該行願意用更高倍數去估 Alphabet。單從算術角度看，升價需要較高的盈利基礎，或者目標價計算中的其他假設有所改動。

但現有報道同時指出，Wells Fargo 對 2027 年 EPS 的估算仍與市場共識一致；報道亦無列出修訂後 EPS 數字，或說明 6 美元升幅的詳細計算。4 因此，較清晰的解讀是：這次調升主要反映該行對收入前景轉樂觀，尤其押注 TPU 外銷，而唔係 Alphabet 已經交出相關銷售成績，亦無足夠資料證明估值假設具體如何改變。

Cloud 增長強，仍要看需求和利潤

Alphabet 2026 年第二季業績可作參考：公司收入為 1,198 億美元，按年升 24%；Google Cloud 收入則為 248 億美元，按年升 82%。這些是已公布的季度業績，反映 Cloud 當時增長強勁，但並不能證明 Wells Fargo 其後提出的外部 TPU 銷售預測已經實現。1

需求方面亦有變數。Wells Fargo 在目標價調整相關報道中形容，Google 搜尋收入表現穩健但增速放慢，並指出 AI 產品帶來競爭壓力。8 對投資者而言，關鍵分別在於：預測中的 AI 晶片收入，與已驗證、而且有利可圖的客戶需求，並非同一回事。現有報道有列出銷售和收入預測，卻未有足夠資料判斷 TPU 外銷最終能帶來多少利潤。

417 美元目標價，應該點樣解讀？

目標價只上調 6 美元，Wells Fargo 的「增持」評級亦無改變。更值得留意的，是該行認為外銷 TPU 有機會令 Alphabet 2027 年和 2028 年收入高於市場預期。另一方面，該行對 2027 年 EPS 的預測仍符合市場共識，提醒投資者唔好將收入機會直接當成短期盈利上調。4

這個投資論點最終要看兩件事：預測中的 TPU 銷售能否落實，以及銷售收入可以轉化成幾多盈利。417 美元反映的是分析師對潛力的估算，並未消除相關業務規模和盈利能力的不確定性。

Wells Fargo 於 2026 年 10 月 6 日將 Alphabet 目標價由 411 美元上調至 417 美元，並維持「增持」（Overweight）評級。這次調升的主線，是預期 Google 將張量處理器（TPU）賣畀外部客戶，為收入、尤其是 Google Cloud 帶來增長。按當時報道引用的股價計，417 美元目標價代表約 兩成潛在升幅；這是分析師預測，並非保證回報。410

TPU 外銷預測有幾大？

據報道引述的 Wells Fargo 預測，Google 於 2026 年第三季和第四季的外部 TPU 銷售額，分別可達 92 億美元和 115 億美元。要留意，呢啲都係預測，並非已公布的實際銷售成績。4

該行又估計，外銷 TPU 將主要推動 Alphabet 2027 年收入高於華爾街（市場）預期 14%；不過，2027 年每股盈利（EPS）估算仍大致符合市場共識。至於 2028 年，Wells Fargo 預測收入會高於市場預期 20%，每股盈利則高 5%。4

收入預測高，唔代表盈利一定按相同比例增加。現有報道列出收入和 EPS 與市場預期的比較，但未有提供 TPU 外銷的詳細利潤率，也未有拆解 Google Cloud 預期增長當中，有幾多來自 TPU 銷售。

目標價上調，唔等於估值倍數提高

如果 Wells Fargo 沿用 2027 年預測盈利的 27.5 倍估值倍數，目標價上調就唔代表該行願意用更高倍數去估 Alphabet。單從算術角度看，升價需要較高的盈利基礎，或者目標價計算中的其他假設有所改動。

但現有報道同時指出，Wells Fargo 對 2027 年 EPS 的估算仍與市場共識一致；報道亦無列出修訂後 EPS 數字，或說明 6 美元升幅的詳細計算。4 因此，較清晰的解讀是：這次調升主要反映該行對收入前景轉樂觀，尤其押注 TPU 外銷，而唔係 Alphabet 已經交出相關銷售成績，亦無足夠資料證明估值假設具體如何改變。

Cloud 增長強，仍要看需求和利潤

Alphabet 2026 年第二季業績可作參考：公司收入為 1,198 億美元，按年升 24%；Google Cloud 收入則為 248 億美元，按年升 82%。這些是已公布的季度業績，反映 Cloud 當時增長強勁，但並不能證明 Wells Fargo 其後提出的外部 TPU 銷售預測已經實現。1

需求方面亦有變數。Wells Fargo 在目標價調整相關報道中形容，Google 搜尋收入表現穩健但增速放慢，並指出 AI 產品帶來競爭壓力。8 對投資者而言，關鍵分別在於：預測中的 AI 晶片收入，與已驗證、而且有利可圖的客戶需求，並非同一回事。現有報道有列出銷售和收入預測，卻未有足夠資料判斷 TPU 外銷最終能帶來多少利潤。

417 美元目標價，應該點樣解讀？

目標價只上調 6 美元，Wells Fargo 的「增持」評級亦無改變。更值得留意的，是該行認為外銷 TPU 有機會令 Alphabet 2027 年和 2028 年收入高於市場預期。另一方面，該行對 2027 年 EPS 的預測仍符合市場共識，提醒投資者唔好將收入機會直接當成短期盈利上調。4

這個投資論點最終要看兩件事：預測中的 TPU 銷售能否落實，以及銷售收入可以轉化成幾多盈利。417 美元反映的是分析師對潛力的估算，並未消除相關業務規模和盈利能力的不確定性。