Wells Fargo把Meta目標價由796美元上調至1,000美元，維持「增持」（Overweight）評級，理由是投資者看好Muse產品周期有其道理。不過，這個目標價反映的是對長線AI發展的信心，並不代表該行預期Muse很快就會推高盈利。分析師Ken Gawrelski預計，Meta第三季業績電話會議上的說法，可能會令市場對Muse在2027年帶來實質財務貢獻的期望降溫。1836

看好長線，不代表2027年盈利無壓力

股票目標價着眼於一段時間後的估值；盈利預測則反映分析師對特定年份收入和成本的估算。Wells Fargo的看法是，Muse有機會成為Meta日後增長的一部分，但要走到這一步，Meta可能先要投入更多資源，短期盈利預期因而受壓。1836

該行估計Meta 2027年營運開支將達2,100億至2,150億美元，高於市場共識約2,020億美元；每股盈利（EPS）約31至32美元則屬合理，相比之下市場共識約34美元。Wells Fargo亦把2027年收入預測下調1.5%至3,090億美元，EPS預測下調2.1%至31.18美元。這些都是分析師估算，並非Meta公布的公司指引。1844

展望再下一年，該行把2028年EPS預測上調3.3%至40.02美元，估算當年營運開支為2,560億美元。換言之，Wells Fargo預期Meta可能先經歷一段盈利較吃力的時期，之後才有望改善；這不等於開支風險已經消失。18

Wells Fargo預期第三季收入接近指引上限

Gawrelski預計Meta第三季收入約640億美元，按年增加25%，接近公司原有收入指引610億至640億美元的上限。他亦預期，Meta會計入一筆100億美元的訴訟和解費用，涉及州檢察長提出的社交媒體訴訟。192555

至於業績電話會議可能公布的展望，Gawrelski預計Meta會把2026年開支指引由1,650億至1,690億美元，上調至1,750億至1,770億美元；他亦預期公司會給出第四季收入指引725億至755億美元，區間上限較市場共識高約3%。要留意，這些是分析師對Meta更新指引的預測，並非公司已公布的數字。19

廣告業務仍有支持，成本增長亦不容忽視

Wells Fargo指出，Instagram用戶花在平台上的時間增長速度，較第二季加快近500個基點；不過，Facebook的相關數字則錄得高單位數跌幅。這些使用趨勢可支持Meta現有業務的前景，但未能說明Muse何時會帶來可觀收入。25

Meta第二季收入按年增加28%至608億美元，但總成本及開支升55%至420.3億美元。收入保持強勁增長之際，開支升得更快，正好顯示Meta既有增長機遇，也要面對投資成本帶來的考驗。51

Muse用戶數增加，仍未等於已成功變現

報道指，Muse每周有逾300萬名用戶至少發出一次提示，每日發出提示的人數超過100萬。這些早期使用數據有助解釋投資者為何感興趣，但單看活躍度，仍無法判斷產品會帶來多少收入，或收入何時才會出現。1018

因此，Wells Fargo這次調高目標價，與對2027年盈利保持審慎並不矛盾。市場要看的核心問題仍是：Meta會為發展AI產品投入多少，以及Muse的用戶增長要到甚麼時候，才會轉化成實際盈利？1,000美元目標價反映該行看到的長線潛力；2027年預測則提醒投資者，財務回報未必即時到來。

Wells Fargo把Meta目標價由796美元上調至1,000美元，維持「增持」（Overweight）評級，理由是投資者看好Muse產品周期有其道理。不過，這個目標價反映的是對長線AI發展的信心，並不代表該行預期Muse很快就會推高盈利。分析師Ken Gawrelski預計，Meta第三季業績電話會議上的說法，可能會令市場對Muse在2027年帶來實質財務貢獻的期望降溫。1836

看好長線，不代表2027年盈利無壓力

股票目標價着眼於一段時間後的估值；盈利預測則反映分析師對特定年份收入和成本的估算。Wells Fargo的看法是，Muse有機會成為Meta日後增長的一部分，但要走到這一步，Meta可能先要投入更多資源，短期盈利預期因而受壓。1836

該行估計Meta 2027年營運開支將達2,100億至2,150億美元，高於市場共識約2,020億美元；每股盈利（EPS）約31至32美元則屬合理，相比之下市場共識約34美元。Wells Fargo亦把2027年收入預測下調1.5%至3,090億美元，EPS預測下調2.1%至31.18美元。這些都是分析師估算，並非Meta公布的公司指引。1844

展望再下一年，該行把2028年EPS預測上調3.3%至40.02美元，估算當年營運開支為2,560億美元。換言之，Wells Fargo預期Meta可能先經歷一段盈利較吃力的時期，之後才有望改善；這不等於開支風險已經消失。18

Wells Fargo預期第三季收入接近指引上限

Gawrelski預計Meta第三季收入約640億美元，按年增加25%，接近公司原有收入指引610億至640億美元的上限。他亦預期，Meta會計入一筆100億美元的訴訟和解費用，涉及州檢察長提出的社交媒體訴訟。192555

至於業績電話會議可能公布的展望，Gawrelski預計Meta會把2026年開支指引由1,650億至1,690億美元，上調至1,750億至1,770億美元；他亦預期公司會給出第四季收入指引725億至755億美元，區間上限較市場共識高約3%。要留意，這些是分析師對Meta更新指引的預測，並非公司已公布的數字。19

廣告業務仍有支持，成本增長亦不容忽視

Wells Fargo指出，Instagram用戶花在平台上的時間增長速度，較第二季加快近500個基點；不過，Facebook的相關數字則錄得高單位數跌幅。這些使用趨勢可支持Meta現有業務的前景，但未能說明Muse何時會帶來可觀收入。25

Meta第二季收入按年增加28%至608億美元，但總成本及開支升55%至420.3億美元。收入保持強勁增長之際，開支升得更快，正好顯示Meta既有增長機遇，也要面對投資成本帶來的考驗。51

Muse用戶數增加，仍未等於已成功變現

報道指，Muse每周有逾300萬名用戶至少發出一次提示，每日發出提示的人數超過100萬。這些早期使用數據有助解釋投資者為何感興趣，但單看活躍度，仍無法判斷產品會帶來多少收入，或收入何時才會出現。1018

因此，Wells Fargo這次調高目標價，與對2027年盈利保持審慎並不矛盾。市場要看的核心問題仍是：Meta會為發展AI產品投入多少，以及Muse的用戶增長要到甚麼時候，才會轉化成實際盈利？1,000美元目標價反映該行看到的長線潛力；2027年預測則提醒投資者，財務回報未必即時到來。