截至10月20日，以太幣（ETH）連續第六個交易日於2,400美元附近反彈；同一個月，美國現貨以太幣ETF的淨流出已達10.8億美元。可能的解釋包括：ETH正處於交易者關注的技術及鏈上成本參考區附近，而BitMine亦繼續增持以太幣。不過，這些因素只能提供市場韌性的可能線索，不能證明支持位必定守得住。1217

鏈上成本與圖表支持位提供參考

以太幣的已實現價格（realized price）約為2,311美元。這項鏈上指標按代幣上一次轉移時的價格，估算整體持幣者的平均購入成本；它並非每位持有人實際買入的價格，也不是保證有效的支持位。18 ETH當時在2,400美元附近徘徊，部分買家或會把這個成本參考位視為趁低吸納的理由。但這只是可能的市場解讀，並不能證明持有人刻意在該水平護盤。1718

圖表交易者亦留意到，100日指數移動平均線（EMA）與2,355美元的水平支持位重疊。ETH過去幾次嘗試跌穿該區後，都未有收市低於該水平；這種走勢與買盤在附近承接的情況一致，但單憑價格變化，無法確認買家身份或入市原因。17

支持區是市場參與者參考的價位，不是反彈保證。如果ETH持續跌穿該區，短線韌性的理據便會減弱；即使守得住，市場仍需要更多買盤，才能證明復甦力度正在擴大。

ETF資金流出仍是重要阻力

10月20日，美國現貨以太幣ETF錄得約2,610萬美元淨流出，連續第五個交易日走資。貝萊德旗下基金流出約3,300萬美元；富達基金和Grayscale Mini Trust則分別有約360萬及330萬美元資金流入，部分抵銷跌幅。9

截至10月20日，本月淨流出累計達10.8億美元，已超過並抵銷9月錄得的8.32億美元淨流入。據相關報道，這是自2025年11月以來最大的單月流出。1 10月20日的流出額低於前一日報道的約1.03億美元，但單日流出放慢，並不代表整個月的資金流向已經逆轉。14

這些數字反映ETF買盤偏弱，但不等於所有以太幣需求都消失。單靠ETF資金流向，也無法判斷哪些市場參與者在買入ETH，或解釋某一個交易時段的價格變化。

BitMine增持，提供另一個可能的買盤來源

BitMine表示，在截至10月20日前的一星期增持12,535枚ETH，令持倉增至6,041,481枚，約佔報道所指1.221億枚ETH供應量的4.9%。2 ETF資金流出期間，這項增持或為市場帶來另一股買盤。不過，現有數據未能說明BitMine吸收了多少沽盤，也不能證明其買入直接令ETH守住支持位。

守住支持，不等於確認復甦

10月20日的反彈顯示，即使ETF資金大幅流走，ETH仍能維持在2,400美元附近。鏈上成本參考位、圖表支持區，以及BitMine持續增持，都可能有助解釋這份韌性，但都不是保證。關鍵在於買盤會否擴大、足以支撐較持久的復甦；若ETF繼續走資，市場是否仍只靠少數支持訊號，亦值得留意。

截至10月20日，以太幣（ETH）連續第六個交易日於2,400美元附近反彈；同一個月，美國現貨以太幣ETF的淨流出已達10.8億美元。可能的解釋包括：ETH正處於交易者關注的技術及鏈上成本參考區附近，而BitMine亦繼續增持以太幣。不過，這些因素只能提供市場韌性的可能線索，不能證明支持位必定守得住。1217

鏈上成本與圖表支持位提供參考

以太幣的已實現價格（realized price）約為2,311美元。這項鏈上指標按代幣上一次轉移時的價格，估算整體持幣者的平均購入成本；它並非每位持有人實際買入的價格，也不是保證有效的支持位。18 ETH當時在2,400美元附近徘徊，部分買家或會把這個成本參考位視為趁低吸納的理由。但這只是可能的市場解讀，並不能證明持有人刻意在該水平護盤。1718

圖表交易者亦留意到，100日指數移動平均線（EMA）與2,355美元的水平支持位重疊。ETH過去幾次嘗試跌穿該區後，都未有收市低於該水平；這種走勢與買盤在附近承接的情況一致，但單憑價格變化，無法確認買家身份或入市原因。17

支持區是市場參與者參考的價位，不是反彈保證。如果ETH持續跌穿該區，短線韌性的理據便會減弱；即使守得住，市場仍需要更多買盤，才能證明復甦力度正在擴大。

ETF資金流出仍是重要阻力

10月20日，美國現貨以太幣ETF錄得約2,610萬美元淨流出，連續第五個交易日走資。貝萊德旗下基金流出約3,300萬美元；富達基金和Grayscale Mini Trust則分別有約360萬及330萬美元資金流入，部分抵銷跌幅。9

截至10月20日，本月淨流出累計達10.8億美元，已超過並抵銷9月錄得的8.32億美元淨流入。據相關報道，這是自2025年11月以來最大的單月流出。1 10月20日的流出額低於前一日報道的約1.03億美元，但單日流出放慢，並不代表整個月的資金流向已經逆轉。14

這些數字反映ETF買盤偏弱，但不等於所有以太幣需求都消失。單靠ETF資金流向，也無法判斷哪些市場參與者在買入ETH，或解釋某一個交易時段的價格變化。

BitMine增持，提供另一個可能的買盤來源

BitMine表示，在截至10月20日前的一星期增持12,535枚ETH，令持倉增至6,041,481枚，約佔報道所指1.221億枚ETH供應量的4.9%。2 ETF資金流出期間，這項增持或為市場帶來另一股買盤。不過，現有數據未能說明BitMine吸收了多少沽盤，也不能證明其買入直接令ETH守住支持位。

守住支持，不等於確認復甦

10月20日的反彈顯示，即使ETF資金大幅流走，ETH仍能維持在2,400美元附近。鏈上成本參考位、圖表支持區，以及BitMine持續增持，都可能有助解釋這份韌性，但都不是保證。關鍵在於買盤會否擴大、足以支撐較持久的復甦；若ETF繼續走資，市場是否仍只靠少數支持訊號，亦值得留意。